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国泰多策略绝对收益混合型养老金产品 02B002

一、基本信息

国泰基金管理有限公司
投管人
混合型
产品类型
何伟
投资经理（Wind 现任）
常规池
产品池（招行评级名单 20260630）
1,305,605万
期末净资产（2026Q2）
+4.94%
同类 17/121
今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2019-12-30 · 托管人：中信银行股份有限公司 · 注册登记机构：国泰基金管理有限公司

总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 79.0%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。 业绩：近 1 年年化收益 6.0%，同类 121 只中排第 36 名（前 30%）；近 3 年年化 6.28%，较同类均值超额 1.61%。 超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 2.12%，正超额窗口占比 58.0%，超额一般。 持仓：当前前十大重仓集中于 TMT 板块。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别指标近半年近1年近2年近3年
收益类 区间收益率 +0.18%
80/121		 +6.00%
36/121		 +23.41%
11/121		 +19.94%
19/121
年化收益率 +0.35%
80/121		 +6.00%
36/121		 +11.09%
11/121		 +6.28%
19/121
超额年化（vs 同类均值） -0.91%
80/121		 +1.37%
36/121		 +3.89%
11/121		 +1.61%
19/121
风险类 年化波动率 16.23%
118/121		 14.02%
118/121		 11.36%
115/121		 9.62%
115/121
最大回撤 -12.75%
118/121		 -12.75%
118/121		 -12.75%
118/121		 -12.75%
115/121
当前距区间高点 -10.72%
118/121		 -10.72%
118/121		 -10.72%
118/121		 -10.72%
118/121
性价比类 夏普比率 -0.07
72/121		 0.32
87/121		 0.84
94/121		 0.50
92/121
卡玛比率 0.03
82/121		 0.47
99/121		 0.87
101/121		 0.49
101/121
创新高类 创新高天数占比 14.60%
35/121		 13.10%
71/121		 12.30%
102/121		 7.80%
111/121
创新高次数 18
35/121		 32
71/121		 60
102/121		 57
111/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

332415估计权益仓位 40.02020-03-272026-09-01

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

785022成长占比 91.32020-03-272026-09-01

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

785022同类分位数 97.52020-03-272026-09-01

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

81%54%27%2020-03-272026-09-01
■ TMT 61.3%   ■ 公用事业 24.6%   ■ 制造 7.2%   ■ 消费 6.2%   ■ 综合 0.6%   ■ 周期 0.0%   ■ 医药 0.0%   ■ 金融地产 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

81%54%27%2020-03-272026-09-01
■ 电子 53.9%   ■ 交通运输 24.6%   ■ 通信 7.4%   ■ 美容护理 4.8%   ■ 电力设备 4.5%   ■ 国防军工 2.7%   ■ 社会服务 1.4%   ■ 综合 0.6%   ■ 农林牧渔 0.0%   ■ 基础化工 0.0%   ■ 钢铁 0.0%   ■ 有色金属 0.0%   ■ 家用电器 0.0%   ■ 食品饮料 0.0%   ■ 纺织服饰 0.0%   ■ 轻工制造 0.0%   ■ 医药生物 0.0%   ■ 公用事业 0.0%   ■ 房地产 0.0%   ■ 商贸零售 0.0%   ■ 建筑材料 0.0%   ■ 建筑装饰 0.0%   ■ 计算机 0.0%   ■ 传媒 0.0%   ■ 银行 0.0%   ■ 非银金融 0.0%   ■ 汽车 0.0%   ■ 机械设备 0.0%   ■ 煤炭 0.0%   ■ 石油石化 0.0%   ■ 环保 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）

297-15国证成长基准 -6.52020-03-272026-09-01

赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 2.12% · 正超额窗口占比 58.0% · 最新 -6.46%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.959

30.8%
估计权益仓位（测算值）
38.8%
实际权益仓位（2026Q2 季报）
-8.02%
测算-实际偏离（或含季末后调仓）
32.2%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.887）
申万一级行业测算仓位（占净值）占比
电子23.73%
通信4.13%
电力设备2.97%

方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.94，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2

资产类别占净资产比例分布
权益类 38.82%
固定收益类 59.71%
流动性资产 6.21%
其他资产 1.43%
合计100.00%
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
272.6
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 90% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
38.34
前十大加权PB（衍生）
-20.27%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 7.3%

#代码名称行业*占净值比PE(TTM)*PB*区间涨跌*
1 688498 源杰科技 半导体 1.44% 659.5 95.27 -14.45%
2 300308 中际旭创 通信设备 1.14% 94.8 40.90 -18.39%
3 300502 新易盛 通信设备 0.90% 78.8 43.59 -25.50%
4 002371 北方华创 半导体 0.87% 115.1 16.34 -12.16%
5 002384 东山精密 元器件 0.84% 235.5 21.23 -18.50%
6 605358 立昂微 半导体 0.76% nan 5.78 -36.06%
7 688120 华海清科 半导体 0.69% 145.2 21.03 -10.12%
8 688403 汇成股份 半导体 0.66% 388.2 8.91 -34.47%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业权重占比
电子5.26%
通信2.04%

季报披露 · 前五大基金持仓

#名称占净值比
1开放式指数0.31%

实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

实际净值 -7.8%模拟组合 -5.3%中证800 -5.0%2026-06-302026-08-18
-7.80%
实际净值区间收益（iFinD）
-5.27%
模拟组合区间收益（衍生）
-2.53%
跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 7.3%），按季报权益仓位 38.8% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体
偏空消费

展望国内，经济复苏仍处于早期，且经济 K型分化特征进一步加大，虽然 AI新经济继续高举高打，但传统经济却陷入滞胀隐忧

操作：因此不会选择为了收益而明显拉长久期；在息差空间不足的情况下也不会维持较高的杠杆；维持混合型产品和二级债基的优选配置

展开原文要点（3 节，按句切分）

【后市展望】

  • 展望国内，经济复苏仍处于早期，且经济 K型分化特征进一步加大，虽然 AI新经济继续高举高打，但传统经济却陷入滞胀隐忧。
  • 一方面，美伊冲突导致上游价格快速上涨，成本飙升下制造业投资、生产、居民消费均出现不同程度的回落。
  • 另一方面，国内逆周期政策力度放缓，地方政府促投资和促消费力度减弱。
  • 伴随6月美伊进入停战谈判期，我们预期经济能够保持温和修复，制造业中游的景气预期会更为明朗。
  • 展望海外，美伊冲突缓和，美国经济“空中加油”，全球央行“降息潮”基本结束。
  • 美国经济增长在 AI 技术革命、财政补贴前置、全球产业链重构的基础上保持韧性超预期。
  • 但全球央行的宽松空间正在收敛。
  • 沃什新上任美联储主席，货币政策态度偏鹰，同时其不做前瞻指引的表态，让市场更为担心美元流动性。
  • 估值上看，虽然 A股的股票资产性价比依然处于中位数水平，但半导体板块估值扩张程度达历史绝对高位。
  • 目前股债比处于 95%分位数，万得全 A股权风险溢价处于 44%分位数。
  • 但半导体板块整体 PB 接近 15x， 处于历史分位的 100%。
  • 经济正进入新周期，我们中期继续看好市场。
  • 但考虑到市场行情和估值极端分化，同时7月进入业绩验证期，我们建议短期适度降仓，暂作观望，等待风格平衡时机。
  • 下半年债市操作难度高于上半年，票息缺乏吸引力，息差处于历史偏低位置，长端也难有趋势性行情，债市投资缺乏有效抓手，债券主要是依赖票息策略，久期策略操作空间有限。
  • 因此不会选择为了收益而明显拉长久期，在息差空间不足的情况下也不会维持较高的杠杆，由于信用利差低位，也不会选择为了有限的收益提高而做信用下沉，信用债品种选择的原则还是安全性高于收益性。
  • 类权益暴露上的机会继续把握，维持混合型产品和二级债基的优选配置。
  • 转债跟着权益走，但是估值历史高位，有很多高价转债有强赎风险，性价比不如权益高，因此控制转债仓位在较低水平，对于下半年新发转债，选取正股逻辑强、溢价率相对合理的标的择机参与。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/养老金产品季报-国泰基金2026Q2/国泰多策略绝对收益混合型养老金产品2026年第2季度报告.pdf）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考