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嘉实沪港深优选港股股票型养老金产品 07Ad01

一、基本信息

嘉实基金管理有限公司

投管人

股票型

产品类型

王丹

投资经理（Wind 现任）

优选池

产品池（招行评级名单 20260630）

8,441万

期末净资产（2026Q2）

-2.79%
同类 129/156

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 27.2%，持仓风格 —），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 0.88%，同类 156 只中排第 128 名（前 82%）；近 3 年年化 18.77%，较同类均值超额 7.58%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 14.49%，正超额窗口占比 65.2%，具备持续的赛道内超额。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	-5.69% 116/156	+0.88% 128/156	+44.82% 105/156	+67.09% 27/156
	年化收益率	-11.06% 116/156	+0.88% 128/156	+20.34% 106/156	+18.77% 27/156
	超额年化（vs 同类均值）	-14.50% 116/156	-14.27% 128/156	-6.17% 106/156	+7.58% 27/156
风险类	年化波动率	14.82% 12/156	20.03% 56/156	19.35% 40/156	18.46% 43/156
	最大回撤	-16.76% 76/156	-24.48% 122/156	-24.48% 122/156	-24.48% 80/156
	当前距区间高点	-7.51% 42/156	-16.09% 99/156	-16.09% 99/156	-16.09% 99/156
性价比类	夏普比率	-0.85 134/156	-0.03 128/156	0.97 91/156	0.94 11/156
性价比类	卡玛比率	-0.66 112/156	0.04 130/156	0.83 121/156	0.77 28/156
创新高类	创新高天数占比	4.90% 110/156	6.10% 138/156	12.70% 46/156	9.90% 18/156
创新高类	创新高次数	6 110/156	15 138/156	62 46/156	72 18/156

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 金融地产 75.3% ■ 消费 10.2% ■ 周期 7.4% ■ 制造 3.1% ■ TMT 2.2% ■ 医药 1.9% ■ 公用事业 0.0% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 银行 61.0% ■ 房地产 14.3% ■ 社会服务 10.2% ■ 有色金属 7.4% ■ 电力设备 3.1% ■ 通信 2.2% ■ 医药生物 1.9% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 电子 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 交通运输 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 14.49% · 正超额窗口占比 65.2% · 最新 40.91%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-24（40 个交易日）· 拟合 R² 0.582

69.3%

估计权益仓位（测算值）

81.1%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-11.79%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
建筑装饰	20.10%
石油石化	11.37%
房地产	9.88%
银行	8.95%
社会服务	6.19%
有色金属	5.29%
通信	4.52%
医药生物	2.23%
钢铁	0.77%

方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	81.09%
固定收益类	0.00%
流动性资产	19.18%
其他资产	1.02%
合计	—%

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏空消费港股

关注AI/算力/半导体医药地产链黄金/有色

经历了上半年的下跌，港股市场的估值已回落至历史中枢水平，但是港股与国内经济相关度高，如没有政策刺激，国内经济在三季度较难有大的起色

操作：我们降低了有色金属板块的持仓；并在下跌中对医药和地产板块进行了加仓；以备在适当的时点加仓超跌的个股以待价值回归

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

二季度国内经济压力增大，经济内部结构分化剧烈。
科技相关的产业景气度强劲，特别是与北美AI投资相关的产业链，需求的集中释放造成显著的产业链价格通胀。
另一方面，支撑整体经济的固定资产投资和消费低迷，社会零售总额增速在5月转为负增长，通缩预期加剧，引发了资本市场对于传统经济增速的普遍担忧。
港股与国内经济基本面相关度更高，二季度恒生指数下跌7.7%，只有与AI相关的恒生工业指数上涨，其余板块全部下跌，恒生原材料和能源业领跌。
K型行情的背后，既有客观事实下的基本面分化，可能也蕴含着资金被情绪裹挟下的过度定价。
二季度组合净值回调幅度较大。
组合持仓整体仍偏重于估值具有性价比且有自身独立产业趋势的个股，这类股票在二季度遭遇了抛售和无差别下跌。
我们降低了有色金属板块的持仓，并在下跌中对医药和地产板块进行了加仓。
目前组合的现金水平有所增加，以备在适当的时点加仓超跌的个股以待价值回归。

【后市展望】

经历了上半年的下跌，港股市场的估值已回落至历史中枢水平，但是港股与国内经济相关度高，如没有政策刺激，国内经济在三季度较难有大的起色。
流动性方面，美联储虽较难大幅度紧缩，但短期内进一步放宽流动性的概率也不大。
我们继续采用基本面结合估值安全边际的精选个股策略。
估值的安全边际仍会是我们选股的主要考虑因素，并同时注重成长类企业的价值创造。
我们会在持续下跌的低估值顺周期板块中寻找过于悲观的错误定价纠偏机会。
在成长类板块中寻找有估值支撑的标的，特别是科技和医药类个股。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托-养老金产品季报/嘉实沪港深优选港股股票型养老金产品2026年2季报.pdf）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考