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嘉实元安股票专项型养老金产品 07Ac01

一、基本信息

嘉实基金管理有限公司

投管人

股票型

产品类型

刘晗竹

投资经理（Wind 现任）

常规池

产品池（招行评级名单 20260630）

28,433万

期末净资产（2026Q2）

+8.03%
同类 57/156

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 80.9%，持仓风格成长倾向），Alpha 比较基准取国证成长。业绩：近 1 年年化收益 16.37%，同类 156 只中排第 57 名（前 37%）；近 3 年年化 9.42%，较同类均值超额 -1.77%。超额：相对国证成长的滚动年化 Alpha 均值 2.62%，正超额窗口占比 55.1%，超额一般。持仓：当前前十大重仓集中于 TMT 板块。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	-1.95% 83/156	+16.37% 57/156	+70.20% 44/156	+30.80% 84/156
	年化收益率	-3.87% 83/156	+16.37% 57/156	+30.46% 44/156	+9.42% 84/156
	超额年化（vs 同类均值）	-7.31% 83/156	+1.22% 57/156	+3.95% 44/156	-1.77% 84/156
风险类	年化波动率	26.48% 78/156	22.03% 75/156	23.33% 90/156	22.00% 100/156
	最大回撤	-15.01% 60/156	-15.01% 50/156	-15.01% 39/156	-26.19% 102/156
	当前距区间高点	-4.30% 17/156	-4.30% 14/156	-4.30% 14/156	-4.30% 14/156
性价比类	夏普比率	-0.20 79/156	0.67 54/156	1.24 48/156	0.36 89/156
性价比类	卡玛比率	-0.26 83/156	1.09 46/156	2.03 31/156	0.36 90/156
创新高类	创新高天数占比	2.40% 126/156	9.40% 108/156	9.60% 99/156	5.90% 100/156
创新高类	创新高次数	3 126/156	23 108/156	47 99/156	43 100/156

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 消费 34.0% ■ 周期 16.7% ■ 公用事业 16.4% ■ 制造 15.0% ■ TMT 10.1% ■ 医药 5.7% ■ 金融地产 2.2% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 家用电器 17.6% ■ 有色金属 16.7% ■ 交通运输 16.4% ■ 电力设备 14.1% ■ 社会服务 12.4% ■ 电子 10.1% ■ 医药生物 5.7% ■ 美容护理 3.9% ■ 银行 2.2% ■ 国防军工 0.8% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）

赛道内超额：相对国证成长的年化 Alpha 均值 2.62% · 正超额窗口占比 55.1% · 最新 48.91%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.963

95.0%

估计权益仓位（测算值）

97.2%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-2.16%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
国防军工	21.63%
有色金属	16.76%
电子	15.23%
美容护理	12.03%
建筑装饰	9.38%
社会服务	5.33%
石油石化	4.93%
纺织服饰	4.74%
房地产	4.09%
传媒	0.87%

方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	97.16%
固定收益类	0.00%
流动性资产	5.05%
其他资产	0.03%
合计	—%

成长倾向

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

84.2
同类均值 120.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

10.83

前十大加权PB（衍生）

-21.31%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 12.9%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	002475	立讯精密	元器件	6.16%	29.9	5.72	-13.28%
2	603986	兆易创新	半导体	3.44%	199.0	23.08	-46.41%
3	002938	鹏鼎控股	元器件	3.28%	65.8	7.56	-10.07%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
电子	12.88%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

+5.18%

实际净值区间收益（iFinD）

-20.39%

模拟组合区间收益（衍生）

+25.57%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 12.9%），按季报权益仓位 97.2% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体

关注红利/高股息消费

从长期看，投资经理依旧充分认同人工智能产业的发展空间和极端重要性，但面对市场结构极致分化的格局，投资经理仍将努力做到不被上涨的股价带来的逼空情绪和市场配置压力裹挟进而选择简单从…

操作：指数整体维持震荡运行；在一季度末半导体设备、电子元件等板块大幅回撤中进行了加仓

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

二季度A股市场持续上行，但在结构上呈现了极致的K型分化，科技成长风格风风火火、一枝独秀，而其余风格则面临情绪酷寒（科创 50、科技龙头、创业板指分别上涨75.7%、42.6%、36.4%，而消费龙头、大盘价值和小盘价值分别下跌14%、11%、5.3%）。
但这种冰火两重天的格局也非一夕完成，二季度 A股经历了明显的热点由扩散到集中进而极致聚焦的过程。
4月市场仍处于一季度外部6嘉实基金管理有限公司冲击后的修复阶段，海外通胀、美债收益率以及地缘风险仍对市场风险偏好形成扰动，指数整体维持震荡运行，资金仍以防御和轮动为主，尚未形成清晰的单一主线，整体表现为估值消化和结构再平衡。
进入5月，AI产业趋势强化，市场沿科技成长方向集中交易并形成主线，资金明显向电子、通信、机械设备等高景气方向集中，市场赚钱效应主要集中在AI硬件链和国产替代方向。
而6月后科技行情进一步向上游涨价扩散，市场分化加剧，前期涨幅较大的 AI算力、光模块、PCB等方向阶段性震荡，资金在半导体设备、上游涨价材料、玻璃基板等新技术主题之间快速切换，叠加宽基指数ETF持续流出和融资资金主要流向TMT方向，进一步加剧了科技成长与消费、高股息等价值板块之间的表现分化。
本产品二季度表现不佳，虽然我们吸取了去年三季度错失科技成长板块主升浪的教训，在一季度末半导体设备、电子元件等板块大幅回撤中进行了加仓，持仓标的阶段收益也普遍跑赢了对应板块基准。
但一方面整体配置比例不足制约了超额收益进一步获取，另一方面组合重仓配置的贵金属板块受美伊冲突风险偏好下行和美联储加息预期升温影响，在二季度为组合带来了较大的拖累。
综合影响下，组合在二季度较大幅度跑输了同业和业绩基准。

【后市展望】

从长期看，投资经理依旧充分认同人工智能产业的发展空间和极端重要性，但面对市场结构极致分化的格局，投资经理仍将努力做到不被上涨的股价带来的逼空情绪和市场配置压力裹挟进而选择简单从众，一方面优化方法论适应市场变化，兼顾短期市场选美导向平衡组合配置。
另一方面坚持用长期视角审视公司真实业绩变化和价值，结合本基金自身目标回报、投资期限和风险偏好作出理智决策。
出于短期业绩和产品负债端压力的考虑，投资经理也在二季度调整了方法论，放松了对估值等方面的要求进行资产配置，也在止盈方面更多顺应市场趋势而非严格按照价值框架。
投资经理将继续以积极乐观的心态争取为持有人创造良好回报，守得云开见月明。

【风险提示】

从长期看，投资经理依旧充分认同人工智能产业的发展空间和极端重要性，但面对市场结构极致分化的格局，投资经理仍将努力做到不被上涨的股价带来的逼空情绪和市场配置压力裹挟进而选择简单从众，一方面优化方法论适应市场变化，兼顾短期市场选美导向平衡组合配置。
另一方面坚持用长期视角审视公司真实业绩变化和价值，结合本基金自身目标回报、投资期限和风险偏好作出理智决策。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托-养老金产品季报/嘉实元安股票专项型养老金产品2026年2季报.pdf）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考