华泰光大优利固定收益型养老金产品 HTCa03

【市场回顾与运作分析】

• 产品信用底仓持续优化，重视票息收益，信用债关注二季度二永债的集中发行，在利差相对高位积极增加二永债持仓，持续卖出资质偏弱的信用类资产，积极调整产品流动性，防范回撤。
• 配置上，持续增配具有提息性价比的私募债、PPN，维持较高配置比例，保证提息收益。
• 交易层面，降低超长利率债等波动类资产比例，久期结构有所优化，控制波动。
• 固收+方面灵活调整二级债基持仓跟住市场。

【后市展望】

• 经济K型分化延续，内生动能仍是慢修复。
• 信贷增速持续下行，通胀预期走弱，结构性资产荒对债市仍然形成支撑。
• 央行支持性货币政策基调不改，新调控框架下资金价格中枢窄幅波动，整体驱动效果减弱。
• 债券供需格局或在边际上对收益率的影响加大，10y国债预计围绕1.70-1.90%区间震荡。
• 往后看，供给压力主要集中在三季度，或带动供需格局阶段性改变。
• Q4政府债趋于缓和且明年超长债供给明显缩量或再次带动资产荒格局。
• 后续关注7月政治局会议对下半年经济定调，经济增速回落叠加信贷需求持续疲软所引发的新一轮宽信用政策。
• 信用方面，当前中短端配置收益一般，适当放缓节奏整体、优化持仓。
• 交易方面，密切跟踪经济高频变化，及时对政策预期进行评估，灵活调整交易仓位。
• 杠杆方面，货币政策支持型基调不改，资金价格中枢维持稳定，杠杆拟维持在中性水平，重视产品资产流动性，以备灵活调仓需要。