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华泰优逸四号混合型养老金产品 HTB004

一、基本信息

华泰资产管理有限公司

投管人

混合型

产品类型

胡倩,郭幸,黄志刚

投资经理（Wind 现任）

优选池

产品池（招行评级名单 20260630）

1,295,163万

期末净资产（2026Q2）

+3.96%
同类 32/121

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2020年09月17日 · 托管人：中国银行股份有限公司 · 注册登记机构：华泰资产管理有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 65.9%，持仓风格成长倾向），Alpha 比较基准取国证成长。业绩：近 1 年年化收益 6.77%，同类 121 只中排第 23 名（前 19%）；近 3 年年化 5.04%，较同类均值超额 0.37%。超额：相对国证成长的滚动年化 Alpha 均值 3.83%，正超额窗口占比 84.8%，具备持续的赛道内超额。持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、周期、制造板块。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	+1.28% 49/121	+6.77% 23/121	+13.97% 61/121	+15.80% 48/121
	年化收益率	+2.58% 49/121	+6.77% 23/121	+6.76% 61/121	+5.04% 48/121
	超额年化（vs 同类均值）	+1.32% 49/121	+2.14% 23/121	-0.44% 61/121	+0.37% 48/121
风险类	年化波动率	5.53% 36/121	4.54% 33/121	3.57% 24/121	3.03% 23/121
	最大回撤	-3.29% 41/121	-3.29% 35/121	-3.29% 35/121	-3.29% 27/121
	当前距区间高点	-2.16% 47/121	-2.16% 46/121	-2.16% 46/121	-2.16% 46/121
性价比类	夏普比率	0.19 53/121	1.16 11/121	1.47 24/121	1.17 17/121
性价比类	卡玛比率	0.78 47/121	2.06 24/121	2.06 41/121	1.53 29/121
创新高类	创新高天数占比	15.40% 31/121	20.80% 19/121	21.90% 27/121	18.90% 24/121
创新高类	创新高次数	19 31/121	51 19/121	107 27/121	138 24/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 制造 39.4% ■ TMT 24.6% ■ 公用事业 18.5% ■ 消费 10.9% ■ 周期 6.1% ■ 医药 0.6% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 电力设备 26.5% ■ 电子 24.6% ■ 交通运输 18.5% ■ 国防军工 12.9% ■ 美容护理 10.9% ■ 基础化工 6.1% ■ 医药生物 0.6% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）

赛道内超额：相对国证成长的年化 Alpha 均值 3.83% · 正超额窗口占比 84.8% · 最新 3.21%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.933

14.9%

估计权益仓位（测算值）

21.0%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-6.09%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

14.0%

近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.884）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
电子	5.25%
电力设备	3.88%
有色金属	2.73%
国防军工	0.84%
非银金融	0.73%

方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.924，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	20.99%
固定收益类	87.08%
流动性资产	7.36%
其他资产	-0.45%
合计	100.00%

成长倾向

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

97.2
同类均值 99.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

12.54

前十大加权PB（衍生）

-23.95%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 4.8%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	002475	立讯精密	元器件	1.33%	29.9	5.72	-13.28%
2	603986	兆易创新	半导体	1.25%	199.0	23.08	-46.41%
3	000792	盐湖股份	农药化肥	0.58%	15.4	3.57	-6.62%
4	688012	中微公司	半导体	0.46%	163.6	17.33	-14.52%
5	300274	阳光电源	电气设备	0.44%	27.6	6.98	-25.77%
6	688120	华海清科	半导体	0.41%	145.2	21.03	-10.12%
7	600522	中天科技	通信设备	0.30%	64.8	5.45	-41.84%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
电子	3.45%
基础化工	0.58%
电力设备	0.44%
通信	0.30%

季报披露 · 前五大债券持仓

#	名称	占净值比
1	25附息国债11	1.00%
2	兴业转债	0.79%
3	26国证02	0.78%
4	26招证G2	0.77%
5	26兴业03	0.62%
6	25国开15	0.61%
7	25国开20	0.58%
8	26银河G2	0.54%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	华泰保兴货币B	1.65%
2	景顺长城景盈双利债券A类	1.31%
3	富国盛利增强债券发起式E	1.18%
4	易方达优选投资级信用指数发起式A	1.18%
5	华商利欣回报债券A	1.06%
6	景顺长城景颐丰利债券F类	1.04%
7	汇添富双享增利债券A	0.97%
8	景顺长城景颐双利债券A	0.94%
9	永赢优选增强债券A	0.79%
10	景顺长城景盛双息收益债券A	0.75%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

-1.06%

实际净值区间收益（iFinD）

-5.07%

模拟组合区间收益（衍生）

+4.01%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 4.8%），按季报权益仓位 21.0% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

关注AI/算力/半导体消费银行/非银地产链黄金/有色周期/资源

展望三季度，预计市场继续维持宽幅震荡

操作：增配中长久期债券；预计市场继续维持宽幅震荡；每一次波动调整都是增加仓位、调整持仓的好机会

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

二季度市场先上后下、宽幅震荡，内部结构分化剧烈。
上证指数、深证成指、创业板指、科创综指分别变动5.2%、20.2%、36.4%、55.7%。
4月市场在地缘冲突最剧烈阶段过去、流动性紧缩担忧缓解背景下大幅上涨，5月市场情绪阶段见顶、紧缩担忧重启再次引发市场下跌，6月企稳反弹。
整个季度来看，市场分化走向极致，电子、通信、建材、机械、基础化工、电力设备等6个行业上涨，围绕AI产业趋势的行业涨幅巨大，电子涨幅90.9%接近翻倍，其余25个一级行业悉数下跌。
操作上还是偏成长，增加了电子，电力设备，有色金属，化工和机械设备，减仓了钢铁，食品饮料和轻工制造的持仓。
固收方面，二季度债券主要受流动性驱动，叠加新旧经济动能转换阶段，传统信贷增速显著回落，结构性资产荒行情再度上演。
低利率环境叠加理财净值化转型，使得理财申赎操作放大市场波动，收益率震荡下行，信用利差持续压缩。
久期方面，产品持续优化信用持仓，沿收益率曲线凸点进行配置，增配中长久期债券，优化性价比偏低资产，久期水平中性。
杠杆水平前高后低，灵活获取套息收益。
交易仓位方面，通过选取流动性较好的银行永续债和利率债参与波段交易行情，并及时做好止盈。
仓位方面灵活调整二级债基持仓。

【后市展望】

展望三季度，预计市场继续维持宽幅震荡。
等待新的宏观驱动因素出现以及中报和三季报确认各行业及公司的短期景气状况，每一次波动调整都是增加仓位、调整持仓的好机会。
在市场极致风格高位调整后，大盘指数可能在当前位置震荡调整消化筹码，风格结构更为平衡，之后在财报确认短期景气、宽松交易窗口出现后有望再度上行。
在下半年整体维度上科技成长风格依然会占据主线地位。
固收方面，二季度需求偏弱，预计短期内新旧经济将继续分化，关注社零地产等数据何时走出磨底区间。
财政政策方面，聚焦政治局会议定调，预计推出增量政策的概率或较有限。
货币政策方面，预计仍以结构性工具为主，同时随着隔夜逆回购的推出，流动性管理将更加精细灵活。
流动性方面，央行对流动性管控能力进一步增强，预计资金面较6月有所改善，但难以出现4-5月的极度宽松，同时关注税期月末等时点隔夜逆回购的运用情况。
机构行为方面，预计三季度政府债面临一定集中发行。
久期策略上，底仓久期中性，交易久期灵活应对市场节奏变化。
杠杆策略上，拟维持中性的杠杆水平。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/华泰养老金产品2026年二季报To招行/2026年二季度企业年金养老金产品管理情况报告-16-华泰优逸四号混合型养老金产品.html）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考