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工银瑞信添泰混合型养老金产品 48B004
一、基本信息
+5.61%
同类 13/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2016年05月31日 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：工银瑞信基金管理有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 66.7%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 9.07%，同类 121 只中排第 11 名（前 9%）；近 3 年年化 7.67%，较同类均值超额 3.0%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 4.8%，正超额窗口占比 80.4%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、周期 板块。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+4.34%
8/121 |
+9.07%
11/121 |
+22.91%
12/121 |
+24.66%
6/121 |
| 年化收益率 |
+8.86%
8/121 |
+9.07%
11/121 |
+10.86%
12/121 |
+7.67%
6/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+7.60%
8/121 |
+4.44%
11/121 |
+3.66%
12/121 |
+3.00%
6/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
8.57%
84/121 |
7.18%
84/121 |
6.28%
93/121 |
5.44%
91/121 |
| 最大回撤 |
-3.19%
35/121 |
-3.83%
45/121 |
-3.83%
44/121 |
-3.83%
39/121 |
| 当前距区间高点 |
-0.71%
20/121 |
-0.71%
19/121 |
-0.71%
19/121 |
-0.71%
19/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.86
14/121 |
1.05
19/121 |
1.49
22/121 |
1.13
20/121 |
| 卡玛比率 |
2.78
7/121 |
2.37
14/121 |
2.84
15/121 |
2.00
14/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
14.60%
38/121 |
18.00%
31/121 |
17.40%
64/121 |
14.50%
43/121 |
| 创新高次数 |
18
38/121 |
44
31/121 |
85
64/121 |
106
43/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ 消费 26.1% ■ 公用事业 23.6% ■ TMT 22.3% ■ 制造 13.7% ■ 周期 12.5% ■ 金融地产 1.9% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 消费 26.1% ■ 公用事业 23.6% ■ TMT 22.3% ■ 制造 13.7% ■ 周期 12.5% ■ 金融地产 1.9% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 消费 26.1% ■ 公用事业 23.6% ■ TMT 22.3% ■ 制造 13.7% ■ 周期 12.5% ■ 金融地产 1.9% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 交通运输 23.6% ■ 电子 21.9% ■ 轻工制造 16.8% ■ 商贸零售 9.3% ■ 国防军工 7.7% ■ 石油石化 6.4% ■ 电力设备 6.0% ■ 建筑材料 4.9% ■ 银行 1.9% ■ 基础化工 1.1% ■ 通信 0.3% ■ 传媒 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 交通运输 23.6% ■ 电子 21.9% ■ 轻工制造 16.8% ■ 商贸零售 9.3% ■ 国防军工 7.7% ■ 石油石化 6.4% ■ 电力设备 6.0% ■ 建筑材料 4.9% ■ 银行 1.9% ■ 基础化工 1.1% ■ 通信 0.3% ■ 传媒 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 交通运输 23.6% ■ 电子 21.9% ■ 轻工制造 16.8% ■ 商贸零售 9.3% ■ 国防军工 7.7% ■ 石油石化 6.4% ■ 电力设备 6.0% ■ 建筑材料 4.9% ■ 银行 1.9% ■ 基础化工 1.1% ■ 通信 0.3% ■ 传媒 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 4.8% · 正超额窗口占比 80.4% · 最新 17.72%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法(公募持仓增强) · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-12 ~ 2026-09-04（60 个交易日）· 拟合 R² 0.92
27.1%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.869）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 7.43% |
|
| 电力设备 | 4.42% |
|
| 社会服务 | 3.22% |
|
| 基础化工 | 3.07% |
|
| 石油石化 | 3.01% |
|
| 非银金融 | 2.58% |
|
| 交通运输 | 1.80% |
|
| 通信 | 1.32% |
|
| 农林牧渔 | 1.28% |
|
| 传媒 | 1.10% |
|
| 美容护理 | 0.79% |
|
方法：天相增强版仓位测算——产品日收益率对公募重仓行业组合（全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建，2023Q2 起 13 期按披露时点拼接，31 个申万一级行业全覆盖）日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.857，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
38.91% |
|
| 固定收益类 |
56.61% |
|
| 流动性资产 |
10.33% |
|
| 其他资产 |
0.81% |
|
| 合计 | 100.00% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
89.3
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-16.39%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 14.7%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
300408 |
三环集团 |
元器件 |
2.41% |
111.2 |
14.85 |
-22.60% |
| 2 |
002475 |
立讯精密 |
元器件 |
2.29% |
29.9 |
5.72 |
-13.28% |
| 3 |
300373 |
扬杰科技 |
半导体 |
1.76% |
62.3 |
8.86 |
-35.00% |
| 4 |
600183 |
生益科技 |
元器件 |
1.75% |
107.2 |
26.35 |
-19.61% |
| 5 |
002463 |
沪电股份 |
元器件 |
1.62% |
68.3 |
18.58 |
-19.12% |
| 6 |
688200 |
华峰测控 |
半导体 |
1.44% |
185.3 |
26.14 |
-16.51% |
| 7 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
1.31% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 8 |
600309 |
万华化学 |
化工原料 |
1.15% |
16.3 |
1.99 |
+7.10% |
| 9 |
688981 |
中芯国际 |
半导体 |
0.92% |
269.5 |
7.14 |
-15.01% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 12.19% |
|
| 电力设备 | 1.31% |
|
| 基础化工 | 1.15% |
|
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 工银瑞盈18个月定开债券 | 2.57% |
| 2 | 工银目标收益一年定开债券A | 2.09% |
| 3 | 港股通非银ETF广发 | 1.29% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 14.7%），按季报权益仓位 38.9% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
关注消费周期/资源
宏观经济方面，我们认为国内基本面总体保持平稳,预计大幅下行风险相对可控
操作：我们对中下游行业在成本端提升后的利润传导能力持审慎态度；本组合维持中性偏低的纯债久期和杠杆水平；政策层面维持稳增长基调
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 宏观经济方面，二季度宏观经济处于“量弱价强”的状态，内部结构分化明显。
- 从高频数据看，4-5月工业企业利润增速较一季度改善，更多由结构性的供给短缺驱动，消费、投资有回落，出口表现较好。
- 海外方面，中东冲突引发石油供给冲击，在通胀反弹、增长放缓的压力下，各主要经济体表现有分化。
- （数据来源：国家统计局、Wind资讯）。
- 股票市场方面，二季度A股市场震荡上行，结构性行情显著，科技产业链表现突出。
- 从主要指数当季表现看，上证综指回报5.20%，沪深300指数回报11.90%，深证成指回报20.24%，中小板指回报17.57%，创业板指回报36.35%。
- 从申万一级行业当季表现看，各行业之间分化明显，电子、通信行业表现较好，当季回报60%以上，石油石化、农林牧渔行业表现较弱，当季回报低于-20%。
- （数据来源：Wind资讯）债券市场方面，二季度债券收益率震荡下行。
- 从主要指数当季表现看，中债新综合总财富指数回报 1.19%，中债总财富指数回报 1.17%，中债信用债总财富指数回报0.83%。
- 可转债方面，中证转债指数当季回报3.70%。
- （数据来源：Wind资讯）
权益方面，面对美伊高度不确定的国际情势局面，我们认为较好的投资策略还是“不要乱动”。
- 但就算地缘政治风险后续缓解，2026年内油价恐仍上一个台阶，全球通胀风险或造成基本面出现变化。
- 我们对中下游行业在成本端提升后的利润传导能力持审慎态度，在目前投资组合的构建中，更多还是要往具备资源禀赋的领域进行倾斜。
- “涨价”或是2026年投资的主旋律，只是可能更要针对各细分行业涨价的理由进行分析判断，我们认为以下两者是应该高度重视的：(1)需求拉动的涨价。
- (2)供需缺口/格局优化带来的涨价等。
- 应该要尽量回避：(1)单纯成本转嫁型且缺乏传导基础的涨价。
- (2)替代效应带来的跟涨等。
- 固定收益方面，报告期内，经济数据环比走弱，价格虽有PPI的名义抬升但内生需求改善并不明显，投资者对未来国内经济增长前景仍不乐观。
- 债券市场整体表现较好，信用债交易依旧拥挤、"资产荒"格局延续，信用利差处于历史低位。
- 本组合维持中性偏低的纯债久期和杠杆水平。
- 转债估值较高，暂不参与。
【后市展望】
- 宏观经济方面，我们认为国内基本面总体保持平稳,预计大幅下行风险相对可控。
- 结构上，二季度以来“外需强于内需、新兴优于传统”的K型分化态势延续。
- 鉴于传统行业已基本完成产能出清，预计经济总量下行空间有限。
- 新兴行业虽难以独自拉动全局，但能一定程度上对冲传统行业的低迷。
- 政策层面维持稳增长基调，侧重结构性支持而非总量刺激，旨在推动经济长期高质量发展。
- 海外方面，重点关注美联储政策预期演变及美伊地缘冲突等变量。
- 权益方面，在经历短期相对极致分化行情后，短期可能波动加大，但考虑一方面当前利率接近历史最低，流动性大概率仍将保持宽松，另一方面基本面角度，仍有科技和出口受益行业的景气度较好，我们倾向于认为权益资产仍有较高的配置价值。
- 债券方面，当前基本面和资金面下，债券收益率大幅上行的风险相对可控，没有降准降息的情况下，我们认为短期收益率进一步下行空间可能有限。
- 操作计划权益方面，我们的原则还是没变，就是在均衡里面做正确的事情。
- 当然变盘的具体时点无法准确预测，现在不应该透过大幅调仓去赌反转的时点，而是用纪律去替代对时点的预测。
- 具体来说，科技还是组合的主要支柱，近期还是努力在科技内做估值纪律驱动的结构调整，以及个股的进一步优选，也就是往确定性更高且估值仍处于合理区间的核心标的进行集中。
- 在非科技方面，近期会重新审视持仓，把仓位向基本面更扎实的个股集中，为下一次的超跌反弹机会做好准备，也就是先备好弹药盯住基本面边际改善与估值水位的触发点，等拐点确认了再行动而非因跌得多就提前抢反弹。
- 固定收益方面，本组合计划维持久期中性偏低的水平，主要配置品种为信用债。
- 考虑到当前信用利差已处历史低位、绝对票息空间有限，将更注重利率债波段机会与个券票息价值的结合。
- 转债估值较高，暂不参与。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/工银养老金产品二季报报告/工银瑞信添泰混合型养老金产品企业年金养老金产品管理2026年第2季度报告.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考