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银华泰利混合型养老金产品 18B001
一、基本信息
+2.13%
同类 80/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 80.0%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 4.09%，同类 121 只中排第 64 名（前 53%）；近 3 年年化 4.51%，较同类均值超额 -0.16%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 3.0%，正超额窗口占比 69.6%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 制造、TMT 板块。
经理展望：对 房地产、银行 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-0.03%
84/121 |
+4.09%
64/121 |
+16.62%
35/121 |
+14.08%
67/121 |
| 年化收益率 |
-0.07%
84/121 |
+4.09%
64/121 |
+7.99%
35/121 |
+4.51%
67/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-1.33%
84/121 |
-0.54%
64/121 |
+0.79%
35/121 |
-0.16%
67/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
8.64%
86/121 |
7.23%
85/121 |
6.11%
90/121 |
5.52%
92/121 |
| 最大回撤 |
-4.63%
65/121 |
-4.63%
63/121 |
-4.63%
63/121 |
-6.74%
83/121 |
| 当前距区间高点 |
-2.29%
52/121 |
-2.29%
51/121 |
-2.29%
51/121 |
-2.29%
51/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-0.18
82/121 |
0.36
79/121 |
1.06
70/121 |
0.55
90/121 |
| 卡玛比率 |
-0.01
83/121 |
0.88
75/121 |
1.73
54/121 |
0.67
88/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
8.10%
82/121 |
11.00%
95/121 |
13.30%
93/121 |
8.40%
107/121 |
| 创新高次数 |
10
82/121 |
27
95/121 |
65
93/121 |
61
107/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 26.6% ■ 公用事业 21.4% ■ 消费 20.9% ■ 制造 20.0% ■ 金融地产 8.8% ■ 综合 1.9% ■ 周期 0.3% ■ 医药 0.0%
■ TMT 26.6% ■ 公用事业 21.4% ■ 消费 20.9% ■ 制造 20.0% ■ 金融地产 8.8% ■ 综合 1.9% ■ 周期 0.3% ■ 医药 0.0%
■ TMT 26.6% ■ 公用事业 21.4% ■ 消费 20.9% ■ 制造 20.0% ■ 金融地产 8.8% ■ 综合 1.9% ■ 周期 0.3% ■ 医药 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 26.3% ■ 交通运输 21.4% ■ 美容护理 20.9% ■ 电力设备 14.2% ■ 银行 8.8% ■ 国防军工 5.9% ■ 综合 1.9% ■ 建筑材料 0.3% ■ 通信 0.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 26.3% ■ 交通运输 21.4% ■ 美容护理 20.9% ■ 电力设备 14.2% ■ 银行 8.8% ■ 国防军工 5.9% ■ 综合 1.9% ■ 建筑材料 0.3% ■ 通信 0.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 26.3% ■ 交通运输 21.4% ■ 美容护理 20.9% ■ 电力设备 14.2% ■ 银行 8.8% ■ 国防军工 5.9% ■ 综合 1.9% ■ 建筑材料 0.3% ■ 通信 0.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 3.0% · 正超额窗口占比 69.6% · 最新 10.16%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.9
25.3%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.882）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 9.60% |
|
| 电力设备 | 7.65% |
|
| 美容护理 | 3.61% |
|
| 交通运输 | 2.11% |
|
| 有色金属 | 2.10% |
|
| 建筑材料 | 1.25% |
|
| 农林牧渔 | 0.85% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.926，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
—% |
|
| 固定收益类 |
—% |
|
| 流动性资产 |
—% |
|
| 其他资产 |
—% |
|
| 合计 | —% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
186.9
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 86% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-13.41%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 10.1%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
601058 |
赛轮轮胎 |
汽车配件 |
1.79% |
10.7 |
1.74 |
+20.47% |
| 2 |
603986 |
兆易创新 |
半导体 |
1.45% |
199.0 |
23.08 |
-46.41% |
| 3 |
002851 |
麦格米特 |
电气设备 |
1.35% |
634.9 |
10.84 |
-20.79% |
| 4 |
300475 |
香农芯创 |
元器件 |
1.10% |
75.9 |
28.55 |
-42.14% |
| 5 |
688256 |
寒武纪 |
半导体 |
0.83% |
369.0 |
81.91 |
-27.14% |
| 6 |
688002 |
睿创微纳 |
通信设备 |
0.79% |
49.9 |
10.22 |
+11.97% |
| 7 |
688361 |
中科飞测 |
半导体 |
0.72% |
26,644.8 |
29.68 |
-13.03% |
| 8 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
0.69% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 9 |
000338 |
潍柴动力 |
汽车配件 |
0.69% |
20.9 |
2.50 |
+11.68% |
| 10 |
300567 |
精测电子 |
电器仪表 |
0.64% |
1,019.6 |
21.56 |
-24.87% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 4.10% |
|
| 电力设备 | 2.68% |
|
| 汽车 | 2.48% |
|
| 通信 | 0.79% |
|
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 10.1%），按季报权益仓位 100.0% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏空地产链
关注AI/算力/半导体消费银行/非银
（1） 权益方面展望未来，一方面，AI 的产业趋势仍在持续，但随着股价的持续上涨，部分公司的市值已经定价了较为乐观的预期
操作：适度提升产品久期敞口；利率中枢可能维持1.65%-1.90%的区间波动
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- （1）权益方面二季度权益市场在地缘政治波动和人工智能产业趋势演进的双重作用下呈现系统性收敛、结构性分化的走势。
- 一方面，地缘政治风险导致的高油价给传统产业带来了成本压力，地产低迷又带来内需的持续偏弱，而另一方面，AI产业的突飞猛进给部分产业带来了量价齐升的机会，带来了所谓的“碳基”和“硅基”行业表现的极度分化。
- 本产品主要布局泛智能化和制造业出海两大中期产业趋势，二季度在AI 基建、国产算力等方向的布局取得了较好效果，但制造业出海方向受地缘政治变化、人民币升值等因素的影响则表现较弱。
- （2）固收方面二季度以来，资金面整体偏松，经济和金融数据走弱、中东局势缓和、通胀回升可控，推动债市收益率震荡下行。
- 4月美伊战况趋稳，全球流动性风险减弱，国内经济基本面数据边际走弱、通胀回升斜率可控叠加资金面持续宽松提振交易及配置盘配债需求，债市收益率进一步下行。
- 5月美伊冲突进一步缓和，油价中枢回落带动全球通胀预期小幅回落，国内经济数据偏弱+资金面仍宽松，带动债市收益率震荡下行。
- 6月虽基本面数据仍弱，但上旬央行连续大额净回笼传递出不希望资金面过度宽松的信号，债市多头情绪明显降温，下旬资金面虽面临税期6扰动，但央行加大公开市场投放力度且适时公布月末将增加隔夜逆回购操作品种以缓解流动性压力，带动市场做多情绪修复。
- 6月30日较3月31日，10年国债下行 8.4bp,10年国开下行16.8bp。
- 基于对全年债市配置价值的考量，本产品年初以来固收投资采取稳健为主的底仓管理思路，控制整体久期敞口的同时，基于市场情绪变动和利差/比价情况优化持仓结构。
- 具体如下：①基于对当期债市定价和投资者情绪的判断，适度提升产品久期敞口，参与波段交易行情。
【后市展望】
- （1） 权益方面展望未来，一方面，AI 的产业趋势仍在持续，但随着股价的持续上涨，部分公司的市值已经定价了较为乐观的预期。
- AI 相关的投资机会可能在新技术方向、国产算力以及中国具备比较优势的部分制造业方向。
- 另一方面，随着股价的极度分化，部分非AI板块的优质公司已经计入了非常悲观的预期，未来2-3年的隐含回报率具备较大吸引力。
- （2）固收方面债市方面，2026 下半年市场环境依旧复杂、不确定性仍多，预计利率可能仍以震荡略偏下行为主（上行风险可控、下行空间同样受限），利率中枢可能维持1.65%-1.90%的区间波动，把控交易节奏是关键。
- 其中，当前时点能够观察到的 氵潜在多空因素包括：①潜在利多因素：考虑到房地产仍在底部徘徊、居民消费意愿仍然不足、地方政府投资意愿偏弱等因素，预计经济仍有下行压力，实体融资需求仍然不足。
- 经济仍然偏弱的背景下，央行流动性宽松仍是大方向，降准、降息的窗口并未完全关闭，后续仍有博弈空间。
- 银行信贷到期和投放压力仍大、理财规模膨胀、保险资金潜在的配置需求，可能驱动“资产荒”的逻辑延续。
- 全年大概率实现 4.5%5.0%的GDP，预计后续增量政策可能有限，政策对于债市的扰动应也有限。
- ②潜在利空因素：当前利率点位已经接近央行合意区间的下限，预计进一步下行空间有限。
- 总体政策发力力度有限的情况下，央行全面降息的空间亦有限。
- 供需结构可能存在错配，下半年政府债供给高峰可能集中在三季度且期限偏长，但银行、保险承接力度有限，交易盘不确定性仍强，可能对市场行情存在阶段性扰动。
- 策略方面，中期对市场仍可保持乐观，但是上半年利率行至低位后，合理预期后续债市的波动和反复将有所加剧，需进一步提高交易积极和灵活性，重点把握政策发力预期差、宽松预期升温窗口等因素带来的波段机会和具备一定赔率的期限利差机会。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/养老金产品季报/银华泰利混合型养老金产品2026年2季报.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考