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富国稳健收益混合型养老金产品 10B002

一、基本信息

富国基金管理有限公司

投管人

混合型

产品类型

钱伟华,林剑平

投资经理（Wind 现任）

常规池

产品池（招行评级名单 20260630）

172,783万

期末净资产（2026Q2）

+2.74%
同类 58/121

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2015年01月09日 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：富国基金管理有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 62.7%，持仓风格价值倾向），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 4.61%，同类 121 只中排第 54 名（前 45%）；近 3 年年化 3.97%，较同类均值超额 -0.7%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 2.81%，正超额窗口占比 76.1%，具备持续的赛道内超额。持仓：当前前十大重仓集中于消费、金融地产、TMT 板块。经理展望：相对看好综合。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	+1.27% 50/121	+4.61% 54/121	+14.71% 53/121	+12.30% 78/121
	年化收益率	+2.55% 50/121	+4.61% 54/121	+7.10% 53/121	+3.97% 77/121
	超额年化（vs 同类均值）	+1.29% 50/121	-0.02% 54/121	-0.10% 53/121	-0.70% 77/121
风险类	年化波动率	4.69% 24/121	4.10% 24/121	3.79% 29/121	3.42% 29/121
	最大回撤	-2.71% 24/121	-2.71% 20/121	-2.71% 20/121	-4.48% 52/121
	当前距区间高点	-0.65% 18/121	-0.65% 17/121	-0.65% 17/121	-0.65% 17/121
性价比类	夏普比率	0.22 45/121	0.76 47/121	1.48 23/121	0.72 64/121
性价比类	卡玛比率	0.94 43/121	1.70 33/121	2.62 19/121	0.88 65/121
创新高类	创新高天数占比	9.80% 75/121	13.90% 62/121	18.00% 57/121	11.50% 82/121
创新高类	创新高次数	12 75/121	34 62/121	88 57/121	84 82/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 公用事业 41.2% ■ 金融地产 26.8% ■ 医药 13.2% ■ TMT 8.8% ■ 制造 8.4% ■ 消费 1.6% ■ 周期 0.0% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 公用事业 34.3% ■ 非银金融 21.2% ■ 医药生物 13.2% ■ 电力设备 8.4% ■ 电子 6.9% ■ 交通运输 6.9% ■ 房地产 5.6% ■ 通信 1.9% ■ 商贸零售 1.6% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 2.81% · 正超额窗口占比 76.1% · 最新 8.3%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）行业指数回归法(公募持仓增强) · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-12 ~ 2026-09-04（60 个交易日）· 拟合 R² 0.77

15.4%

估计权益仓位（测算值）

24.6%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-9.15%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

15.9%

近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.798）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
商贸零售	3.40%
非银金融	2.78%
有色金属	1.69%
电力设备	1.63%
农林牧渔	1.00%
房地产	0.98%
医药生物	0.79%
通信	0.77%
机械设备	0.67%

方法：天相增强版仓位测算——产品日收益率对公募重仓行业组合（全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建，2023Q2 起 13 期按披露时点拼接，31 个申万一级行业全覆盖）日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.728，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	24.55%
固定收益类	86.03%
流动性资产	6.14%
其他资产	2.70%
合计	100.00%

价值倾向

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

13.8
同类均值 99.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

2.80

前十大加权PB（衍生）

+4.09%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 8.7%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	600519	贵州茅台	白酒	2.11%	17.9	6.36	+9.49%
2	000100	TCL科技	元器件	1.11%	23.9	1.99	-9.97%
3	601318	中国平安	保险	1.01%	6.5	0.88	+7.50%
4	000333	美的集团	家用电器	0.80%	13.0	2.81	+10.88%
5	601628	中国人寿	保险	0.71%	6.9	1.67	+4.53%
6	601601	中国太保	保险	0.67%	5.1	0.86	+5.12%
7	601688	华泰证券	证券	0.64%	10.6	1.05	-7.37%
8	603345	安井食品	食品	0.63%	17.5	1.72	+2.64%
9	002311	海大集团	饲料	0.53%	18.9	3.24	+3.78%
10	002142	宁波银行	银行	0.52%	6.5	0.84	+9.33%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
非银金融	3.03%
食品饮料	2.74%
电子	1.11%
家用电器	0.80%
农林牧渔	0.53%
银行	0.52%

季报披露 · 前五大债券持仓

#	名称	占净值比
1	26中化Y1	1.18%
2	26一创02	1.17%
3	26银河G2	1.16%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	富国优化增强债券E	2.87%
2	富国元利债券A	2.47%
3	富国中证AAA科技创新公司债ETF	1.83%
4	富国目标收益一年期纯债债券	0.89%
5	国泰中证全指证券公司ETF	0.73%
6	富国双利增强债券E	0.70%
7	富国腾享回报6个月滚动持有混合发起式A	0.69%
8	富国绿色纯债一年定开债券A	0.68%
9	广发创新药ETF	0.50%
10	富国稳健双鑫债券A	0.41%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

+2.51%

实际净值区间收益（iFinD）

+1.22%

模拟组合区间收益（衍生）

+1.29%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 8.7%），按季报权益仓位 24.5% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

关注红利/高股息消费银行/非银地产链

此外，由于上半年政府债发行偏慢，供给高峰或落在三季度，再叠加潜在的政策性金融工具投放，或对资金面形成扰动

操作：减持短久期的信用债；具体而言：1）4月初受超长期特别国债供给担忧扰动债券收益率维持高位震荡；国内经济维持弱修复、内需有待提振、通胀上行压力缓解为债市提供基本面支撑

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

1）纯债方面调整组合的结构，减持短久期的信用债，同时增加3-5y为主的银行永续债，提高组合的综合久期和静态收益。
并在30y国债收益率上行的过程中，做了一些波段交易。

【后市展望】

二季度以来随着中东地缘冲突影响边界确认，债市重回国内基本面与资金面逻辑，在经济弱修复、资金面宽松背景下整体偏强运行，收益率中枢下移。
利率债方面，短端受资金价格约束下行空间有限，长端则在内需疲软、配置需求旺盛带动下快速下行，期限利差逐步收窄、曲线趋平。
信用债表现更优，3年、5年各评级信用利差普遍收窄，银行二永债利差压缩。
具体而言：1）4月初受超长期特别国债供给担忧扰动债券收益率维持高位震荡。
2）4月中下旬资金极度宽松叠加地缘缓和推动修复，债券收益率出现快速下行，10年国债收益率下探1.74%下方。
3）5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发短端调整，1年期国债上行至1.21%附近。
4）5月中下旬基本面偏弱、MLF超额投放推动债市再度走强，10年期最低下探1.70%创年内低点。
5）6月多空交织，10年期在1.70%-1.75%区间窄幅震荡，季末资金扰动放大波动。
当前债市继续处在收益率上行风险不大、但赔率逐步下降的环境中。
一方面，国内经济维持弱修复、内需有待提振、通胀上行压力缓解为债市提供基本面支撑。
央行对前期过低的资金利率纠偏，但季末对资金面呵护态度不改，反映宽松基调延续。
实体融资需求偏弱、负债成本下降环境下，机构“缺资产”格局延续，收益率上行空间可控。
但另一方面，在降息预期不强背景下利率下行空间受限，长端利差收敛过程中债券赔率也将不断压缩。
此外，由于上半年政府债发行偏慢，供给高峰或落在三季度，再叠加潜在的政策性金融工具投放，或对资金面形成扰动。
综合来看预计债券收益率或将维持窄幅波动走势，操作上，在把握利差压缩交易性机会的同时，增强交易灵活性，加强波段操作，注意止盈。
2026年第二季度，A股指数冲高回落，科技板块表现突出。
受美伊战争局势缓和的影响，原油价格大幅上涨后下跌至70美元附近，全球市场风险偏好有所修复。
展望第三季度，对市场整体略偏谨慎，重点挖掘结构性机会为主。
因上半年科技板块的交易情绪过热，行业集中度出现极值，监管做了进一步的逆周期调控。
预计大型IPO长鑫将在第三季度发行。
若IPO发行市值过高，存在引发市场行情转势的风险。
当前市场安全边际有所下降。
留意短期科技股的调整机会，持续关注顺周期价值和红利板块。
2）3季度叠加考虑经济基本面的弱复苏和债市供给高峰，债市预计仍处于窄幅波动走势，在把握利差压缩交易性机会的同时，增强交易灵活性，加强波段操作，注意止盈。
二季度，产品阶段性提升权益仓位后，降低了科技板块的持仓。
在季度末切换到偏均衡的风格。
三季度，投资经理将控制产品权益仓位和波动，降低宽基ETF持仓比重，侧重金融、消费、地产链等板块的机会。

【风险提示】

2026年第二季度，A股指数冲高回落，科技板块表现突出。
受美伊战争局势缓和的影响，原油价格大幅上涨后下跌至70美元附近，全球市场风险偏好有所修复。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/富国养老金产品2026年2季度报告-养老金报备/富国养老金产品2026年2季度报告-养老金报备/WORD/富国稳健收益混合型养老金产品二0二六年第2季度报告.docx）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考