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富国稳健增值混合型养老金产品 10B001

一、基本信息

富国基金管理有限公司

投管人

混合型

产品类型

乔全,汪昊

投资经理（Wind 现任）

常规池

产品池（招行评级名单 20260630）

379,309万

期末净资产（2026Q2）

+2.63%
同类 61/121

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2014年08月05日 · 托管人：中国建设银行股份有限公司 · 注册登记机构：富国基金管理有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 52.1%，持仓风格价值倾向），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 3.28%，同类 121 只中排第 82 名（前 68%）；近 3 年年化 1.44%，较同类均值超额 -3.23%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 2.1%，正超额窗口占比 83.3%，具备持续的赛道内超额。持仓：当前前十大重仓集中于金融地产、周期、消费板块。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	+1.03% 57/121	+3.28% 82/121	+7.09% 109/121	+4.37% 119/121
	年化收益率	+2.08% 57/121	+3.28% 82/121	+3.48% 109/121	+1.44% 119/121
	超额年化（vs 同类均值）	+0.82% 57/121	-1.35% 82/121	-3.72% 109/121	-3.23% 119/121
风险类	年化波动率	2.52% 14/121	1.97% 13/121	1.46% 11/121	1.95% 15/121
	最大回撤	-1.71% 16/121	-1.71% 15/121	-1.71% 15/121	-5.52% 69/121
	当前距区间高点	-0.31% 10/121	-0.31% 10/121	-0.31% 10/121	-0.31% 10/121
性价比类	夏普比率	0.23 44/121	0.90 28/121	1.36 39/121	-0.03 119/121
性价比类	卡玛比率	1.22 33/121	1.92 27/121	2.04 42/121	0.26 115/121
创新高类	创新高天数占比	13.80% 40/121	24.90% 7/121	34.40% 10/121	10.80% 89/121
创新高类	创新高次数	17 40/121	61 7/121	168 10/121	79 89/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 周期 32.5% ■ 消费 21.9% ■ 制造 17.3% ■ 金融地产 16.6% ■ 综合 10.8% ■ 公用事业 0.9% ■ TMT 0.0% ■ 医药 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 银行 16.6% ■ 建筑材料 15.7% ■ 电力设备 15.6% ■ 社会服务 13.6% ■ 综合 10.8% ■ 美容护理 8.3% ■ 钢铁 8.0% ■ 石油石化 6.2% ■ 有色金属 2.6% ■ 国防军工 1.7% ■ 交通运输 0.9% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 电子 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 2.1% · 正超额窗口占比 83.3% · 最新 9.48%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.661

8.6%

估计权益仓位（测算值）

18.2%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-9.63%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

5.3%

近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.525）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
基础化工	2.66%
农林牧渔	2.23%
国防军工	1.23%
煤炭	0.94%
有色金属	0.80%

方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.607，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	18.23%
固定收益类	95.38%
流动性资产	6.85%
其他资产	0.93%
合计	100.00%

价值倾向

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

11.8
同类均值 99.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

1.17

前十大加权PB（衍生）

+12.74%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 2.7%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	601838	成都银行	银行	0.35%	5.6	0.82	+1.69%
2	600938	中国海油	石油开采	0.32%	10.3	1.54	+23.68%
3	601009	南京银行	银行	0.30%	5.5	0.66	+15.98%
4	601328	交通银行	银行	0.28%	5.9	0.49	+9.02%
5	601699	潞安环能	煤炭开采	0.27%	36.3	0.93	+15.48%
6	601998	中信银行	银行	0.27%	5.4	0.53	+12.70%
7	601939	建设银行	银行	0.26%	7.4	0.71	+8.31%
8	600919	江苏银行	银行	0.22%	5.6	0.75	+8.63%
9	600737	中粮糖业	食品	0.21%	26.6	2.27	+22.30%
10	000895	双汇发展	食品	0.21%	14.8	3.90	+11.52%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
银行	1.68%
食品饮料	0.42%
石油石化	0.32%
煤炭	0.27%

季报披露 · 前五大债券持仓

#	名称	占净值比
1	23招证G4	1.09%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	富国增利债券发起式E	4.93%
2	富国信用债债券C	4.21%
3	富国天利增长债券C	3.45%
4	富国中证AAA科技创新公司债ETF	2.69%
5	富国投资级信用债债券型E	2.48%
6	富国长江经济带纯债债券E	2.20%
7	富国中债7-10年政策性金融债ETF	2.03%
8	富国兴利增强债券E	1.21%
9	富国优化增强债券E	0.58%
10	华宝添益	0.52%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

+1.68%

实际净值区间收益（iFinD）

+2.38%

模拟组合区间收益（衍生）

-0.70%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 2.7%），按季报权益仓位 18.2% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏空红利/高股息

关注银行/非银周期/资源

此外，由于上半年政府债发行偏慢，供给高峰或落在三季度，再叠加潜在的政策性金融工具投放，或对资金面形成扰动

操作：具体而言：1）4月初受超长期特别国债供给担忧扰动债券收益率维持高位震荡；国内经济维持弱修复、内需有待提振、通胀上行压力缓解为债市提供基本面支撑；综合来看预计债券收益率或将维持窄幅波动走势

展开原文要点（3 节，按句切分）

【后市展望】

二季度以来随着中东地缘冲突影响边界确认，债市重回国内基本面与资金面逻辑，在经济弱修复、资金面宽松背景下整体偏强运行，收益率中枢下移。
利率债方面，短端受资金价格约束下行空间有限，长端则在内需疲软、配置需求旺盛带动下快速下行，期限利差逐步收窄、曲线趋平。
信用债表现更优，3年、5年各评级信用利差普遍收窄，银行二永债利差压缩。
具体而言：1）4月初受超长期特别国债供给担忧扰动债券收益率维持高位震荡。
2）4月中下旬资金极度宽松叠加地缘缓和推动修复，债券收益率出现快速下行，10年国债收益率下探1.74%下方。
3）5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发短端调整，1年期国债上行至1.21%附近。
4）5月中下旬基本面偏弱、MLF超额投放推动债市再度走强，10年期最低下探1.70%创年内低点。
5）6月多空交织，10年期在1.70%-1.75%区间窄幅震荡，季末资金扰动放大波动。
当前债市继续处在收益率上行风险不大、但赔率逐步下降的环境中。
一方面，国内经济维持弱修复、内需有待提振、通胀上行压力缓解为债市提供基本面支撑。
央行对前期过低的资金利率纠偏，但季末对资金面呵护态度不改，反映宽松基调延续。
实体融资需求偏弱、负债成本下降环境下，机构“缺资产”格局延续，收益率上行空间可控。
但另一方面，在降息预期不强背景下利率下行空间受限，长端利差收敛过程中债券赔率也将不断压缩。
此外，由于上半年政府债发行偏慢，供给高峰或落在三季度，再叠加潜在的政策性金融工具投放，或对资金面形成扰动。
综合来看预计债券收益率或将维持窄幅波动走势。
上半年度全A日均成交金额为27373亿，相比去年下半年度20440亿大幅上升。
上证综指，上证50，沪深300，中证500和创业板指分别涨跌3.16%，-1.38%，7.55%，20.97%和35.58%。
板块方面，电子，通信和建筑材料板块本期领涨，涨幅分别为86.29%，73.59%和46.26%。
商贸零售，农林牧渔和美容护理板块本期领跌，分别下跌-29.42%，-25.26%和-24.86%。
二季度全A日均成交金额为28837亿，较上季度25805亿小幅上升。
上证综指，上证50，沪深300，中证500和创业板指全部上涨，分别涨5.20%，5.78%，11.90%，18.56%和36.35%。
板块方面，电子，通信和建筑材料板块本季度领涨，涨幅分别为90.92%，63.84%和35.20%。
石油石化，农林牧渔和钢铁板块本季度领跌，分别下跌-22.20%，-20.19%和-18.59%。
组合持仓在过去主要以中等久期信用债为主，并辅以一定利率债交易仓位。
整体维持中性久期及偏高杠杆。
总体思路仍是判断资金面维持宽松，票息收益仍是纯债主要的收益来源。
同时在一季度后因外部流动性及通胀预期带来的调整中，组合积极参与了部分交易品种。
展望后市，如市场观点所述，债市整体走趋势性上行或下行的可能短期内不大。
央行对于市场的把控力继续增强，仍需关注其态度为主。
品种选择上，在把握利差压缩交易性机会的同时，增强交易灵活性，加强波段操作，注意止盈。
稳健增值这个产品目前的权益仓位中枢是15%，风格上偏价值红利风格，旨在追求绝对收益和回撤可控。
今年红利指数一路下跌，本产品策略上做了增强，权益满仓收益率在7.5%左右，对产品贡献为1%。
下阶段，我们会继续做好风险优化，追求绝对收益目标。

【风险提示】

稳健增值这个产品目前的权益仓位中枢是15%，风格上偏价值红利风格，旨在追求绝对收益和回撤可控。
今年红利指数一路下跌，本产品策略上做了增强，权益满仓收益率在7.5%左右，对产品贡献为1%。
下阶段，我们会继续做好风险优化，追求绝对收益目标。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/富国养老金产品2026年2季度报告-养老金报备/富国养老金产品2026年2季度报告-养老金报备/WORD/富国稳健增值混合型养老金产品二0二六年第2季度报告.docx）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考