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易方达颐鑫配置混合型养老金产品 11B009
一、基本信息
+2.95%
同类 48/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2019-11-06 · 托管人：中国银行股份有限公司 · 注册登记机构：易方达基金管理有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 55.8%，持仓风格 均衡），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 3.84%，同类 121 只中排第 71 名（前 59%）；近 3 年年化 3.47%，较同类均值超额 -1.2%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 3.55%，正超额窗口占比 95.7%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、周期 板块。
经理展望：对 电子、通信、汽车 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+1.77%
34/121 |
+3.84%
71/121 |
+7.86%
104/121 |
+10.71%
93/121 |
| 年化收益率 |
+3.56%
34/121 |
+3.84%
71/121 |
+3.86%
104/121 |
+3.47%
93/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+2.30%
34/121 |
-0.79%
71/121 |
-3.34%
104/121 |
-1.20%
93/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
3.73%
17/121 |
3.00%
16/121 |
2.20%
15/121 |
1.85%
13/121 |
| 最大回撤 |
-1.74%
17/121 |
-1.75%
16/121 |
-1.75%
16/121 |
-1.75%
12/121 |
| 当前距区间高点 |
-0.85%
24/121 |
-0.85%
23/121 |
-0.85%
23/121 |
-0.85%
23/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.55
26/121 |
0.78
42/121 |
1.07
69/121 |
1.06
23/121 |
| 卡玛比率 |
2.05
13/121 |
2.20
19/121 |
2.20
35/121 |
1.98
15/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
13.00%
44/121 |
20.40%
20/121 |
28.80%
18/121 |
28.50%
13/121 |
| 创新高次数 |
16
44/121 |
50
20/121 |
141
18/121 |
208
13/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 33.1% ■ 公用事业 32.6% ■ 制造 32.3% ■ 医药 2.0% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 33.1% ■ 公用事业 32.6% ■ 制造 32.3% ■ 医药 2.0% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 33.1% ■ 公用事业 32.6% ■ 制造 32.3% ■ 医药 2.0% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 27.9% ■ 交通运输 26.1% ■ 电力设备 19.0% ■ 国防军工 13.2% ■ 公用事业 6.5% ■ 通信 5.2% ■ 医药生物 2.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 27.9% ■ 交通运输 26.1% ■ 电力设备 19.0% ■ 国防军工 13.2% ■ 公用事业 6.5% ■ 通信 5.2% ■ 医药生物 2.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 27.9% ■ 交通运输 26.1% ■ 电力设备 19.0% ■ 国防军工 13.2% ■ 公用事业 6.5% ■ 通信 5.2% ■ 医药生物 2.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 3.55% · 正超额窗口占比 95.7% · 最新 4.68%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法(公募持仓增强) · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-12 ~ 2026-09-04（60 个交易日）· 拟合 R² 0.909
7.8%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.805）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 3.37% |
|
| 电力设备 | 2.22% |
|
| 商贸零售 | 1.83% |
|
| 基础化工 | 0.69% |
|
| 通信 | 0.56% |
|
方法：天相增强版仓位测算——产品日收益率对公募重仓行业组合（全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建，2023Q2 起 13 期按披露时点拼接，31 个申万一级行业全覆盖）日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.879，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
15.30% |
|
| 固定收益类 |
112.45% |
|
| 流动性资产 |
6.81% |
|
| 其他资产 |
2.02% |
|
| 合计 | 100.00% | |
41.3
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 80% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-2.12%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 7.4%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
002475 |
立讯精密 |
元器件 |
0.97% |
29.9 |
5.72 |
-13.28% |
| 2 |
688521 |
芯原股份 |
半导体 |
0.95% |
— |
62.02 |
-42.53% |
| 3 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
0.85% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 4 |
603259 |
药明康德 |
化学制药 |
0.82% |
18.5 |
4.67 |
+34.27% |
| 5 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
0.77% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 6 |
601899 |
紫金矿业 |
铜 |
0.76% |
10.8 |
3.57 |
+33.49% |
| 7 |
002371 |
北方华创 |
半导体 |
0.69% |
115.1 |
16.34 |
-12.16% |
| 8 |
601211 |
国泰海通 |
证券 |
0.66% |
14.6 |
1.00 |
-2.74% |
| 9 |
600733 |
北汽蓝谷 |
汽车整车 |
0.52% |
— |
5.15 |
+5.95% |
| 10 |
002648 |
卫星化学 |
化工原料 |
0.43% |
13.5 |
2.34 |
+14.22% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 2.61% |
|
| 通信 | 0.85% |
|
| 医药生物 | 0.82% |
|
| 电力设备 | 0.77% |
|
| 有色金属 | 0.76% |
|
| 非银金融 | 0.66% |
|
| 汽车 | 0.52% |
|
| 基础化工 | 0.43% |
|
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 易方达裕丰回报债券A | 3.38% |
| 2 | 易方达中证A500ETF | 2.25% |
| 3 | 易方达丰和债券A | 1.16% |
| 4 | 海富通上证城投债ETF | 0.71% |
| 5 | 易方达悦丰稳健债券A | 0.58% |
| 6 | 易方达裕富债券A | 0.49% |
| 7 | 易方达裕鑫债券A | 0.27% |
| 8 | 易方达中证卫星产业ETF | 0.22% |
| 9 | 易方达新益混合I | 0.21% |
| 10 | 易方达瑞富混合I | 0.13% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 7.4%），按季报权益仓位 15.3% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空红利/高股息消费
关注银行/非银黄金/有色周期/资源
展望后市，均衡配置或是占优策略
操作：股票仓位有所提升；增配电子板块；减持汽车板块
展开原文要点（3 节，按句切分）
【后市展望】
- 4月A股短暂下跌后持续反弹，月末再度趋向波动，主要指数普遍收涨。
- （1）节奏上，月初市场延续前期的滞胀交易惯性，指数短暂下跌。
- 中上旬地缘局势出现超预期停火信号，触发风险偏好修复，指数企稳反弹。
- 中下旬地缘边际缓和驱动美元避险溢价挤出，跨境流动性环境趋于充裕，市场反弹加速。
- 月末地缘局势反复叠加美联储偏鹰信号，美元企稳回升，流动性宽松边际收敛，指数转入波动。
- （2）结构上，科技大类领涨全市，风险偏好修复叠加业绩验证构成核心驱动，电子、通信等板块一季报超预期，在充裕流动性环境下估值弹性显著放大。
- 5月A股由上涨转为震荡，市场波动较前期有所放大。
- （1）节奏上，上半月内外利好共振推动指数上行，国内出口高增与稳增长政策延续，国际层面中美关系取得积极进展叠加霍尔木兹海峡通航预期升温，共同压缩地缘风险溢价。
- 下半月海外流动性预期收敛成为主导变量，美国通胀超预期推动美债长端利率上行，高无风险利率对科技高估值板块形成压制。
- （2）结构上，科技大类围绕AI主线持续演绎，产业景气趋势强化叠加海内外算力资本开支持续兑现，行情向上游材料环节扩散。
- 周期大类整体承压，高油价构成成本端压制，内需偏弱拖累顺周期品种表现。
- 消费大类与红利大类均表现疲弱，社零增速放缓制约消费板块基本面，科技行情的持续演绎则对红利板块形成资金虹吸。
- 6月A股先跌后涨，波动进一步放大。
- 创业板指与科创板指领涨。
- （1）节奏上，月初国内流动性边际收敛与经济数据走弱形成共振，央行短期资金净回笼叠加PMI回落至荣枯线、社零同比转负，压制市场风险偏好。
- 海外美国非农超预期推升降息延后预期，亦对科技估值构成约束。
- 中旬起地缘局势进一步缓和，叠加海外科技巨头密集释放积极财务指引、国内政策将AI大模型纳入科创板重点覆盖领域，产业利好频发驱动指数企稳反弹。
- （2）结构上，科技大类继续领涨，全球AI产业景气趋势强化、海外科技标杆事件提振信心与国内政策红利形成共振。
- 周期、消费大类整体收内需偏弱的制约。
- 红利大类与科技走势节奏相反，月初避险情绪升温阶段资金阶段性流入，但随后风偏回升、科技重拾升势，红利再度走弱。
- 我们对股市持中性观点：一方面，短期市场波动可能放大。
- 内需修复斜率偏缓，企业盈利全面改善仍需等待，叠加国内资金面边际收敛、海外紧缩预期升温，估值扩张受到明显约束，市场上涨节奏受到一定制约。
- 另一方面，指数不存在系统性下行风险。
- 海外层面，美伊协议落地后大宗商品价格逐步企稳，美国通胀年内高点基本确认，叠加临时就业提振效应消退后就业数据有望温和回落，美联储最鹰派的阶段大概率已过。
- 国内层面，稳增长政策持续托底，经济运行整体平稳，基本面不具备持续大幅下行的基础。
- 权益方面，报告期内，股票仓位有所提升。
- 报告期末，股票行业分布以电子、电力设备、通信等为主。
- 股票行业配置结构方面，增配电子板块，减持汽车板块。
- 展望后市，均衡配置或是占优策略。
- 投资层面可兼顾成长与稳健，强化基本面选股的均衡配置思路。
- 当前市场处于向高波动演进的震荡周期中，但在择时买点信号未破的支撑下无需过度悲观。
- 随着全A波动率升至24.8%，市场大概率将通过震荡方式来消化前期涨幅。
- 预期市场将逐步消化前期累积获利盘与部分高景气赛道的局部估值泡沫，不过中长期结构性慢牛的支撑逻辑并未破坏，市场出现单边深度回调的概率偏低。
- 配置层面，一方面优化科技主线持仓，规避纯题材高拥挤标的，增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头。
- 另一方面挖掘估值处于低位的顺周期板块修复机会，油价回落压低原材料成本叠加海内外制造业回暖，顺周期板块盈利有望向上修复。
- 鉴于临近7月政治局会议，市场博弈性显著提升，叠加近期大资金ETF赎回压力减弱的情况下，周期、制造和金融板块或出现一定幅度的回暖。
- 2026年二季度，债券市场收益率整体震荡下行，结构上呈现出一定的平坦化趋势，10年期国债收益率从1.80%附近下行至1.70%附近，30年期国债收益率从2.35%附近下行至2.20%附近，3年期AAA信用债收益率从1.75%附近下行至1.65%附近，长端利率债表现优于信用。
- 归因来看：(1)货币政策在经济复苏初期继续保持宽松，债券市场资金面低位稳定运行，但央行边际有所收紧，资金成本中枢有所上抬。
- (2)机构行为因素的负面影响较2025年明显缓解，银行、保险类机构债券配置需求上升，其他非银类机构债券配置力量稳中有进，长端利率的需求有所修复。
- (3)经济增长呈现分化，结构上内需仍偏弱，债券对于经济复苏的定价水平相对有限。
- (4)地缘冲突缓和，通胀担忧缓解，超长端利率债表现有所改善。
- 转债跟随股票市场同向运行，但成分券中科技含量相对较低，同样呈现分化，但季度取得正向涨幅。
- 债市中期区间震荡，短期久期适度积极，结构上偏向长端利率。
- 中期区间震荡格局未破(3-6M)，①并没有看到内需企稳或政策发力的明显迹象，反而通胀周期可能逐步进入下半场。
- ②但资金利率回升至合理水平，债券对各主要因素的定价也相对充分，上下空间受限。
- ③超长债利差或有压缩机会，驱动力在于配置盘能否部分回归。
- 短期久期适度积极(1-3M)，基本面支撑仍在，通胀压力可能缓解，货币压力可控，但亦需提防Q3季节性变盘风险：核心因素包括：①经济走势：“强出口 + 弱内需”的局面在延续，AI产业支撑出口，但对内需推动有限。
- ②通胀（预期）：黄金、原油、工业品价格增速都出现了回落，输入/成本型通胀压力有望缓解。
- ③历史上看，DR001低于7D OMO是常规状态，资金价格进一步上行的可能性很低，更可能回落。
- 2026年二季度，债市在"流动性充裕+基本面温和修复+配置盘欠配"三重支撑下走出结构性牛市，长端与超长端表现最强。
- 主要压制来自政府债供给放量、季末资金扰动及阶段性通胀/地缘情绪，未能打破收益率难破前低、区间震荡的整体格局。
- 固收部分，本季度对资产配置做了一些调整，包括信用债的持仓结构，从产业债持仓为主，切换至金融债占比更高，提升了产品整体的流动性和杠杆能力，产品久期维持在2年左右中性水平，杠杆逐步提升。
- 固收+方面，以二级债基替换可转债。
- 整体环境偏利好/中性有利。
- 基本面弱修复、通胀（油价回落后）压力缓解、货币适度宽松三重因素对债市偏友好，未对债市形成明显压制。
- 隔夜逆回购常态化工具落地平抑波动，跨季后资金利率有望回落，但难回到4-5月的极低水平。
- 进一步下行需依赖资金价格有效突破政策利率中枢，难度较大。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/606_20260707_11B009_易方达颐鑫配置混合型养老金产品管理情况报告2026年第2季度.docx）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考