产品总览 / 易方达基金管理有限公司 / 易方达颐安混合型养老金产品
易方达颐安混合型养老金产品 11B010
一、基本信息
+2.52%
同类 64/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2020-12-17 · 托管人：中国银行股份有限公司 · 注册登记机构：易方达基金管理有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 67.2%，持仓风格 均衡），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 4.34%，同类 121 只中排第 57 名（前 47%）；近 3 年年化 4.57%，较同类均值超额 -0.1%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 3.11%，正超额窗口占比 79.7%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、周期、金融地产 板块。
经理展望：相对看好 银行；对 电子、通信、银行 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+0.82%
63/121 |
+4.34%
57/121 |
+12.83%
74/121 |
+14.25%
62/121 |
| 年化收益率 |
+1.66%
63/121 |
+4.34%
57/121 |
+6.22%
74/121 |
+4.57%
62/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+0.40%
63/121 |
-0.29%
57/121 |
-0.98%
74/121 |
-0.10%
62/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
6.33%
48/121 |
5.67%
48/121 |
4.59%
44/121 |
3.89%
39/121 |
| 最大回撤 |
-3.23%
37/121 |
-3.23%
32/121 |
-3.23%
32/121 |
-3.23%
25/121 |
| 当前距区间高点 |
-2.58%
62/121 |
-2.58%
61/121 |
-2.58%
61/121 |
-2.58%
61/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.02
65/121 |
0.50
64/121 |
1.03
74/121 |
0.79
54/121 |
| 卡玛比率 |
0.51
60/121 |
1.35
42/121 |
1.93
49/121 |
1.41
31/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
11.40%
62/121 |
13.50%
69/121 |
15.70%
79/121 |
15.00%
35/121 |
| 创新高次数 |
14
62/121 |
33
69/121 |
77
79/121 |
109
35/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 31.8% ■ 制造 28.2% ■ 公用事业 26.0% ■ 消费 7.0% ■ 医药 4.4% ■ 周期 2.7% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 31.8% ■ 制造 28.2% ■ 公用事业 26.0% ■ 消费 7.0% ■ 医药 4.4% ■ 周期 2.7% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 31.8% ■ 制造 28.2% ■ 公用事业 26.0% ■ 消费 7.0% ■ 医药 4.4% ■ 周期 2.7% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 28.0% ■ 交通运输 26.0% ■ 电力设备 17.2% ■ 国防军工 11.0% ■ 商贸零售 5.1% ■ 医药生物 4.4% ■ 通信 3.8% ■ 食品饮料 1.9% ■ 石油石化 1.4% ■ 建筑材料 1.1% ■ 建筑装饰 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 28.0% ■ 交通运输 26.0% ■ 电力设备 17.2% ■ 国防军工 11.0% ■ 商贸零售 5.1% ■ 医药生物 4.4% ■ 通信 3.8% ■ 食品饮料 1.9% ■ 石油石化 1.4% ■ 建筑材料 1.1% ■ 建筑装饰 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 28.0% ■ 交通运输 26.0% ■ 电力设备 17.2% ■ 国防军工 11.0% ■ 商贸零售 5.1% ■ 医药生物 4.4% ■ 通信 3.8% ■ 食品饮料 1.9% ■ 石油石化 1.4% ■ 建筑材料 1.1% ■ 建筑装饰 0.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 3.11% · 正超额窗口占比 79.7% · 最新 2.79%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.922
17.9%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.91）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 6.69% |
|
| 有色金属 | 3.18% |
|
| 非银金融 | 2.91% |
|
| 电力设备 | 2.03% |
|
| 通信 | 1.76% |
|
| 农林牧渔 | 1.25% |
|
| 食品饮料 | 1.13% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.941，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
27.07% |
|
| 固定收益类 |
72.63% |
|
| 流动性资产 |
6.32% |
|
| 其他资产 |
2.72% |
|
| 合计 | 100.00% | |
45.7
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-3.64%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 7.5%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
1.24% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 2 |
002475 |
立讯精密 |
元器件 |
0.86% |
29.9 |
5.72 |
-13.28% |
| 3 |
002142 |
宁波银行 |
银行 |
0.80% |
6.5 |
0.84 |
+9.33% |
| 4 |
002371 |
北方华创 |
半导体 |
0.74% |
115.1 |
16.34 |
-12.16% |
| 5 |
601899 |
紫金矿业 |
铜 |
0.71% |
10.8 |
3.57 |
+33.49% |
| 6 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
0.67% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 7 |
600309 |
万华化学 |
化工原料 |
0.67% |
16.3 |
1.99 |
+7.10% |
| 8 |
600519 |
贵州茅台 |
白酒 |
0.66% |
17.9 |
6.36 |
+9.49% |
| 9 |
601138 |
工业富联 |
通信设备 |
0.63% |
35.2 |
8.12 |
-8.25% |
| 10 |
600176 |
中国巨石 |
玻璃 |
0.57% |
76.3 |
9.25 |
-38.38% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 通信 | 1.87% |
|
| 电子 | 1.60% |
|
| 银行 | 0.80% |
|
| 有色金属 | 0.71% |
|
| 电力设备 | 0.67% |
|
| 基础化工 | 0.67% |
|
| 食品饮料 | 0.66% |
|
| 建筑材料 | 0.57% |
|
季报披露 · 前五大债券持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 25国开15 | 1.81% |
| 2 | 26银河Y1 | 1.08% |
| 3 | 22国开15 | 1.03% |
| 4 | 25附息国债11 | 0.96% |
| 5 | 23兴业Y1 | 0.80% |
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 易方达裕富债券A | 3.77% |
| 2 | 易方达丰和债券A | 1.55% |
| 3 | 易方达悦丰稳健债券A | 1.41% |
| 4 | 易方达丰华债券A | 1.30% |
| 5 | 易方达中证A500ETF | 1.21% |
| 6 | 易方达裕丰回报债券A | 0.66% |
| 7 | 汇添富双利债券A | 0.65% |
| 8 | 易方达鑫转添利混合A | 0.42% |
| 9 | 摩根标普港股通低波红利ETF | 0.40% |
| 10 | 广发中证港股通非银ETF | 0.39% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 7.5%），按季报权益仓位 27.1% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空红利/高股息消费
关注银行/非银地产链黄金/有色
后续操作上，将重点关注景气度长期抬升的AI产业链，主要为海外算力、国内半导体设备材料、燃机链等有比较优势的领域；关注制造业出海，如外需CDMO、工程机械等；此外，也将适当关注金…
操作：产品仓位小幅提升；同步减持了部分前期涨幅较大、估值趋于充分或基本面边际弱化的封测、银行及工程机械等品种；高景气高新技术产业对经济增长的贡献稳步提升
展开原文要点（3 节，按句切分）
【后市展望】
- 4月A股短暂下跌后持续反弹，月末再度趋向波动，主要指数普遍收涨。
- （1）节奏上，月初市场延续前期的滞胀交易惯性，指数短暂下跌。
- 中上旬地缘局势出现超预期停火信号，触发风险偏好修复，指数企稳反弹。
- 中下旬地缘边际缓和驱动美元避险溢价挤出，跨境流动性环境趋于充裕，市场反弹加速。
- 月末地缘局势反复叠加美联储偏鹰信号，美元企稳回升，流动性宽松边际收敛，指数转入波动。
- （2）结构上，科技大类领涨全市，风险偏好修复叠加业绩验证构成核心驱动，电子、通信等板块一季报超预期，在充裕流动性环境下估值弹性显著放大。
- 5月A股由上涨转为震荡，市场波动较前期有所放大。
- （1）节奏上，上半月内外利好共振推动指数上行，国内出口高增与稳增长政策延续，国际层面中美关系取得积极进展叠加霍尔木兹海峡通航预期升温，共同压缩地缘风险溢价。
- 下半月海外流动性预期收敛成为主导变量，美国通胀超预期推动美债长端利率上行，高无风险利率对科技高估值板块形成压制。
- （2）结构上，科技大类围绕AI主线持续演绎，产业景气趋势强化叠加海内外算力资本开支持续兑现，行情向上游材料环节扩散。
- 周期大类整体承压，高油价构成成本端压制，内需偏弱拖累顺周期品种表现。
- 消费大类与红利大类均表现疲弱，社零增速放缓制约消费板块基本面，科技行情的持续演绎则对红利板块形成资金虹吸。
- 6月A股先跌后涨，波动进一步放大。
- 创业板指与科创板指领涨。
- （1）节奏上，月初国内流动性边际收敛与经济数据走弱形成共振，央行短期资金净回笼叠加PMI回落至荣枯线、社零同比转负，压制市场风险偏好。
- 海外美国非农超预期推升降息延后预期，亦对科技估值构成约束。
- 中旬起地缘局势进一步缓和，叠加海外科技巨头密集释放积极财务指引、国内政策将AI大模型纳入科创板重点覆盖领域，产业利好频发驱动指数企稳反弹。
- （2）结构上，科技大类继续领涨，全球AI产业景气趋势强化、海外科技标杆事件提振信心与国内政策红利形成共振。
- 周期、消费大类整体收内需偏弱的制约。
- 红利大类与科技走势节奏相反，月初避险情绪升温阶段资金阶段性流入，但随后风偏回升、科技重拾升势，红利再度走弱。
- 我们对股市持中性观点：一方面，短期市场波动可能放大。
- 内需修复斜率偏缓，企业盈利全面改善仍需等待，叠加国内资金面边际收敛、海外紧缩预期升温，估值扩张受到明显约束，市场上涨节奏受到一定制约。
- 另一方面，指数不存在系统性下行风险。
- 海外层面，美伊协议落地后大宗商品价格逐步企稳，美国通胀年内高点基本确认，叠加临时就业提振效应消退后就业数据有望温和回落，美联储最鹰派的阶段大概率已过。
- 国内层面，稳增长政策持续托底，经济运行整体平稳，基本面不具备持续大幅下行的基础。
- 报告期内，产品仓位小幅提升。
- 在较低仓位中枢的基础上，我们注重行业间的风险收益比与估值安全边际。
- 行业配置上，以电子、基础化工、通信为主，期间增加了对电子等AI产业链相关方向的配置。
- 操作层面，我们聚焦公司质地与估值匹配度进行动态调整，增持了AI算力产业链中具备核心竞争力的龙头公司、化工新材料领域的优质企业以及资源品中估值具备吸引力的标的，同步减持了部分前期涨幅较大、估值趋于充分或基本面边际弱化的封测、银行及工程机械等品种，力求在严控回撤的前提下实现产品的稳健增值与结构优化。
- 地缘冲突担忧逐步消除，但FOMC议息会议表述鹰派，流动性预期有所收紧。
- 宏观数据K型分化加剧，5月社零和投资增速转负，但AI相关高技术产业和出口增速向上，市场整体与个股中位数表现加速分化。
- 后续操作上，将重点关注景气度长期抬升的AI产业链，主要为海外算力、国内半导体设备材料、燃机链等有比较优势的领域。
- 关注制造业出海，如外需CDMO、工程机械等。
- 此外，也将适当关注金融板块的投资机会。
- 2026年二季度，债券市场收益率整体震荡下行，结构上呈现出一定的平坦化趋势，10年期国债收益率从1.80%附近下行至1.70%附近，30年期国债收益率从2.35%附近下行至2.20%附近，3年期AAA信用债收益率从1.75%附近下行至1.65%附近，长端利率债表现优于信用。
- 归因来看：(1)货币政策在经济复苏初期继续保持宽松，债券市场资金面低位稳定运行，但央行边际有所收紧，资金成本中枢有所上抬。
- (2)机构行为因素的负面影响较2025年明显缓解，银行、保险类机构债券配置需求上升，其他非银类机构债券配置力量稳中有进，长端利率的需求有所修复。
- (3)经济增长呈现分化，结构上内需仍偏弱，债券对于经济复苏的定价水平相对有限。
- (4)地缘冲突缓和，通胀担忧缓解，超长端利率债表现有所改善。
- 转债跟随股票市场同向运行，但成分券中科技含量相对较低，同样呈现分化，但季度取得正向涨幅。
- 债市中期区间震荡，短期久期适度积极，结构上偏向长端利率。
- 中期区间震荡格局未破(3-6M)，①并没有看到内需企稳或政策发力的明显迹象，反而通胀周期可能逐步进入下半场。
- ②但资金利率回升至合理水平，债券对各主要因素的定价也相对充分，上下空间受限。
- ③超长债利差或有压缩机会，驱动力在于配置盘能否部分回归。
- 短期久期适度积极(1-3M)，基本面支撑仍在，通胀压力可能缓解，货币压力可控，但亦需提防Q3季节性变盘风险：核心因素包括：①经济走势：“强出口 + 弱内需”的局面在延续，AI产业支撑出口，但对内需推动有限。
- ②通胀（预期）：黄金、原油、工业品价格增速都出现了回落，输入/成本型通胀压力有望缓解。
- ③历史上看，DR001低于7D OMO是常规状态，资金价格进一步上行的可能性很低，更可能回落。
- 一方面，传统较为依赖债务融资的地产、基建等领域对经济增长的贡献持续下降，导致在信贷、债券等领域出现较为明显的固收资产荒特征。
- 另一方面，高景气高新技术产业对经济增长的贡献稳步提升，但该板块相对依赖股权融资，且景气度对于其他行业的外溢影响暂时有限。
- 债券整体的走势会更关注内需的变化，在出口相对偏强的背景下，预计未来财政大幅刺激的概率有限，内需相对偏弱，基本面给债券带来相对有利的底色。
- 同时新旧动能融资的变化，导致银行系统自发式宽松，配债的需求持续回升。
- 资金面虽然难回到4月较低水平，但在目前的内需情况下，央行很难进一步收紧，预计未来资金中枢会缓慢下降到1.3%附近，综上整体对债券资产有利。
- 信用利差目前压缩的空间机会有限，未来可能的机会来自久期。
- 久期预计维持2.5年附近，杠杆预计维持120%左右。
- 含权资产部分，仓位预计相对维持，继续置换固收+产品的结构，使得整体风格更加均衡。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/606_20260707_11B010_易方达颐安混合型养老金产品管理情况报告2026年第2季度.docx）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考