产品总览 / 易方达基金管理有限公司 / 易方达颐天配置混合型养老金产品

易方达颐天配置混合型养老金产品 11B008

一、基本信息

易方达基金管理有限公司

投管人

混合型

产品类型

杨康

投资经理（Wind 现任）

常规池

产品池（招行评级名单 20260630）

269,133万

期末净资产（2026Q2）

-0.16%
同类 107/121

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2019-10-10 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：易方达基金管理有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 66.1%，持仓风格均衡），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 4.96%，同类 121 只中排第 49 名（前 40%）；近 3 年年化 6.26%，较同类均值超额 1.59%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 2.35%，正超额窗口占比 58.7%，超额一般。持仓：当前前十大重仓集中于消费、公用事业、金融地产板块。经理展望：对电子、通信相对谨慎。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	-7.05% 120/121	+4.96% 49/121	+30.69% 5/121	+19.87% 20/121
	年化收益率	-13.61% 120/121	+4.96% 49/121	+14.32% 5/121	+6.26% 20/121
	超额年化（vs 同类均值）	-14.87% 120/121	+0.33% 49/121	+7.12% 5/121	+1.59% 20/121
风险类	年化波动率	15.18% 115/121	13.72% 117/121	12.40% 117/121	11.06% 117/121
	最大回撤	-13.08% 119/121	-13.08% 119/121	-13.08% 119/121	-13.08% 117/121
	当前距区间高点	-11.40% 119/121	-11.40% 119/121	-11.40% 119/121	-11.40% 119/121
性价比类	夏普比率	-1.00 111/121	0.25 91/121	1.03 73/121	0.43 97/121
性价比类	卡玛比率	-1.04 113/121	0.38 104/121	1.09 87/121	0.48 102/121
创新高类	创新高天数占比	7.30% 89/121	11.00% 94/121	14.10% 92/121	9.20% 102/121
创新高类	创新高次数	9 89/121	27 94/121	69 92/121	67 102/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 消费 36.2% ■ 公用事业 36.1% ■ 周期 26.4% ■ 金融地产 1.3% ■ TMT 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 交通运输 32.3% ■ 钢铁 22.7% ■ 家用电器 13.8% ■ 商贸零售 8.7% ■ 食品饮料 8.4% ■ 社会服务 5.4% ■ 公用事业 3.8% ■ 石油石化 3.6% ■ 非银金融 1.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 电子 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 2.35% · 正超额窗口占比 58.7% · 最新 5.84%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.702

40.0%

估计权益仓位（测算值）

7.9%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

+32.14%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

40.0%

近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.603）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
公用事业	7.40%
钢铁	6.60%
石油石化	5.90%
电力设备	4.21%
建筑材料	3.84%
美容护理	3.17%
有色金属	2.45%
基础化工	1.65%
计算机	1.47%
综合	1.01%
商贸零售	0.99%
社会服务	0.89%

方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.679，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	7.86%
固定收益类	87.31%
流动性资产	7.23%
其他资产	0.49%
合计	100.00%

均衡

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

33.9
同类均值 99.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 90% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

6.29

前十大加权PB（衍生）

+2.65%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 2.7%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	600900	长江电力	水力发电	0.66%	17.9	2.84	+6.23%
2	000333	美的集团	家用电器	0.29%	13.0	2.81	+10.88%
3	688795	摩尔线程	半导体	0.27%	—	29.23	-19.20%
4	688548	广钢气体	化工原料	0.24%	214.1	11.43	-21.82%
5	300750	宁德时代	电气设备	0.24%	23.0	5.05	+0.83%
6	002027	分众传媒	广告包装	0.22%	19.4	4.53	+2.48%
7	600926	杭州银行	银行	0.21%	5.3	0.76	+14.60%
8	601166	兴业银行	银行	0.21%	4.5	0.43	+7.79%
9	600519	贵州茅台	白酒	0.20%	17.9	6.36	+9.49%
10	601009	南京银行	银行	0.19%	5.5	0.66	+15.98%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
公用事业	0.66%
银行	0.61%
家用电器	0.29%
电子	0.27%
基础化工	0.24%
电力设备	0.24%
轻工制造	0.22%
食品饮料	0.20%

季报披露 · 前五大债券持仓

#	名称	占净值比
1	和邦转债	5.77%
2	华医转债	3.95%
3	晶澳转债	3.55%
4	万凯转债	3.50%
5	友发转债	3.33%
6	节能转债	3.12%
7	恒逸转2	3.03%
8	春23转债	2.97%
9	起帆转债	2.85%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	易方达裕鑫债券A	0.56%
2	易方达鑫转增利混合A	0.52%
3	易方达鑫转招利混合A	0.44%
4	银华日利	0.19%
5	易方达瑞康混合A	0.18%
6	易方达瑞川混合A	0.15%
7	易方达瑞选混合E	0.13%
8	易方达瑞祺混合C	0.10%
9	易方达恒安定开债券	0.04%
10	华宝添益	0.00%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

-0.55%

实际净值区间收益（iFinD）

+0.33%

模拟组合区间收益（衍生）

-0.88%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 2.7%），按季报权益仓位 7.9% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体

偏空红利/高股息消费

关注银行/非银黄金/有色

4月A股短暂下跌后持续反弹，月末再度趋向波动，主要指数普遍收涨

操作：报告期内本产品风格维持稳定；加仓部分溢价率压缩幅度较大的个券；依然维持对偏股型和平衡型的超配

展开原文要点（3 节，按句切分）

【后市展望】

4月A股短暂下跌后持续反弹，月末再度趋向波动，主要指数普遍收涨。
（1）节奏上，月初市场延续前期的滞胀交易惯性，指数短暂下跌。
中上旬地缘局势出现超预期停火信号，触发风险偏好修复，指数企稳反弹。
中下旬地缘边际缓和驱动美元避险溢价挤出，跨境流动性环境趋于充裕，市场反弹加速。
月末地缘局势反复叠加美联储偏鹰信号，美元企稳回升，流动性宽松边际收敛，指数转入波动。
（2）结构上，科技大类领涨全市，风险偏好修复叠加业绩验证构成核心驱动，电子、通信等板块一季报超预期，在充裕流动性环境下估值弹性显著放大。
5月A股由上涨转为震荡，市场波动较前期有所放大。
（1）节奏上，上半月内外利好共振推动指数上行，国内出口高增与稳增长政策延续，国际层面中美关系取得积极进展叠加霍尔木兹海峡通航预期升温，共同压缩地缘风险溢价。
下半月海外流动性预期收敛成为主导变量，美国通胀超预期推动美债长端利率上行，高无风险利率对科技高估值板块形成压制。
（2）结构上，科技大类围绕AI主线持续演绎，产业景气趋势强化叠加海内外算力资本开支持续兑现，行情向上游材料环节扩散。
周期大类整体承压，高油价构成成本端压制，内需偏弱拖累顺周期品种表现。
消费大类与红利大类均表现疲弱，社零增速放缓制约消费板块基本面，科技行情的持续演绎则对红利板块形成资金虹吸。
6月A股先跌后涨，波动进一步放大。
创业板指与科创板指领涨。
（1）节奏上，月初国内流动性边际收敛与经济数据走弱形成共振，央行短期资金净回笼叠加PMI回落至荣枯线、社零同比转负，压制市场风险偏好。
海外美国非农超预期推升降息延后预期，亦对科技估值构成约束。
中旬起地缘局势进一步缓和，叠加海外科技巨头密集释放积极财务指引、国内政策将AI大模型纳入科创板重点覆盖领域，产业利好频发驱动指数企稳反弹。
（2）结构上，科技大类继续领涨，全球AI产业景气趋势强化、海外科技标杆事件提振信心与国内政策红利形成共振。
周期、消费大类整体收内需偏弱的制约。
红利大类与科技走势节奏相反，月初避险情绪升温阶段资金阶段性流入，但随后风偏回升、科技重拾升势，红利再度走弱。
我们对股市持中性观点：一方面，短期市场波动可能放大。
内需修复斜率偏缓，企业盈利全面改善仍需等待，叠加国内资金面边际收敛、海外紧缩预期升温，估值扩张受到明显约束，市场上涨节奏受到一定制约。
另一方面，指数不存在系统性下行风险。
海外层面，美伊协议落地后大宗商品价格逐步企稳，美国通胀年内高点基本确认，叠加临时就业提振效应消退后就业数据有望温和回落，美联储最鹰派的阶段大概率已过。
国内层面，稳增长政策持续托底，经济运行整体平稳，基本面不具备持续大幅下行的基础。
2026年二季度，债券市场收益率整体震荡下行，结构上呈现出一定的平坦化趋势，10年期国债收益率从1.80%附近下行至1.70%附近，30年期国债收益率从2.35%附近下行至2.20%附近，3年期AAA信用债收益率从1.75%附近下行至1.65%附近，长端利率债表现优于信用。
归因来看：(1)货币政策在经济复苏初期继续保持宽松，债券市场资金面低位稳定运行，但央行边际有所收紧，资金成本中枢有所上抬。
(2)机构行为因素的负面影响较2025年明显缓解，银行、保险类机构债券配置需求上升，其他非银类机构债券配置力量稳中有进，长端利率的需求有所修复。
(3)经济增长呈现分化，结构上内需仍偏弱，债券对于经济复苏的定价水平相对有限。
(4)地缘冲突缓和，通胀担忧缓解，超长端利率债表现有所改善。
转债跟随股票市场同向运行，但成分券中科技含量相对较低，同样呈现分化，但季度取得正向涨幅。
债市中期区间震荡，短期久期适度积极，结构上偏向长端利率。
中期区间震荡格局未破(3-6M)，①并没有看到内需企稳或政策发力的明显迹象，反而通胀周期可能逐步进入下半场。
②但资金利率回升至合理水平，债券对各主要因素的定价也相对充分，上下空间受限。
③超长债利差或有压缩机会，驱动力在于配置盘能否部分回归。
短期久期适度积极(1-3M)，基本面支撑仍在，通胀压力可能缓解，货币压力可控，但亦需提防Q3季节性变盘风险：核心因素包括：①经济走势：“强出口 + 弱内需”的局面在延续，AI产业支撑出口，但对内需推动有限。
②通胀（预期）：黄金、原油、工业品价格增速都出现了回落，输入/成本型通胀压力有望缓解。
③历史上看，DR001低于7D OMO是常规状态，资金价格进一步上行的可能性很低，更可能回落。
报告期内本产品风格维持稳定。
结构层面，主要兑现了部分平价、溢价率双高的个券和赎回个券，加仓部分溢价率压缩幅度较大的个券，依然维持对偏股型和平衡型的超配。

同投管人其他产品

易方达安享回报1号信托产品型养老金产品 · 易方达安心收益固定收益型养老金产品 · 易方达稳健回报固定收益型养老金产品 · 易方达泰兴股票型养老金产品 · 易方达泰祺港股股票型养老金产品 · 易方达颐安混合型养老金产品 · 易方达安盈回报固定收益型养老金产品 · 易方达泰和增长股票型养老金产品

* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/招行受托易方达组合持仓养老金产品2026年二季报/606_20260707_11B008_易方达颐天配置混合型养老金产品管理情况报告2026年第2季度.docx）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考