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华夏基金华益4号股票型养老金产品 00A004
一、基本信息
+15.63%
同类 28/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2017-02-20 · 托管人：中国建设银行股份有限公司 · 注册登记机构：华夏基金管理有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 80.4%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 34.55%，同类 156 只中排第 15 名（前 10%）；近 3 年年化 25.73%，较同类均值超额 14.54%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 13.38%，正超额窗口占比 72.5%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、周期 板块。
经理展望：相对看好 电子、通信、银行；对 煤炭、石油石化 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+2.38%
50/156 |
+34.55%
15/156 |
+95.01%
26/156 |
+98.01%
10/156 |
| 年化收益率 |
+4.82%
50/156 |
+34.55%
15/156 |
+39.64%
26/156 |
+25.73%
10/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+1.38%
50/156 |
+19.40%
15/156 |
+13.13%
26/156 |
+14.54%
10/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
31.00%
102/156 |
29.08%
121/156 |
25.27%
116/156 |
22.30%
103/156 |
| 最大回撤 |
-18.76%
93/156 |
-18.76%
84/156 |
-18.76%
81/156 |
-18.76%
27/156 |
| 当前距区间高点 |
-16.13%
107/156 |
-16.13%
100/156 |
-16.13%
100/156 |
-16.13%
100/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.11
52/156 |
1.14
15/156 |
1.51
19/156 |
1.09
5/156 |
| 卡玛比率 |
0.26
51/156 |
1.84
14/156 |
2.11
25/156 |
1.37
3/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
15.40%
36/156 |
21.60%
4/156 |
14.50%
23/156 |
13.30%
3/156 |
| 创新高次数 |
19
36/156 |
53
4/156 |
71
23/156 |
97
3/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 50.4% ■ 消费 18.1% ■ 公用事业 18.0% ■ 周期 12.1% ■ 金融地产 1.4% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
■ TMT 50.4% ■ 消费 18.1% ■ 公用事业 18.0% ■ 周期 12.1% ■ 金融地产 1.4% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
■ TMT 50.4% ■ 消费 18.1% ■ 公用事业 18.0% ■ 周期 12.1% ■ 金融地产 1.4% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 30.8% ■ 通信 19.6% ■ 交通运输 18.0% ■ 美容护理 10.1% ■ 社会服务 8.1% ■ 钢铁 7.6% ■ 石油石化 4.0% ■ 非银金融 1.4% ■ 建筑装饰 0.5% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 30.8% ■ 通信 19.6% ■ 交通运输 18.0% ■ 美容护理 10.1% ■ 社会服务 8.1% ■ 钢铁 7.6% ■ 石油石化 4.0% ■ 非银金融 1.4% ■ 建筑装饰 0.5% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 30.8% ■ 通信 19.6% ■ 交通运输 18.0% ■ 美容护理 10.1% ■ 社会服务 8.1% ■ 钢铁 7.6% ■ 石油石化 4.0% ■ 非银金融 1.4% ■ 建筑装饰 0.5% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 13.38% · 正超额窗口占比 72.5% · 最新 2.81%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.917
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 通信 | 21.32% |
|
| 电力设备 | 18.11% |
|
| 社会服务 | 12.72% |
|
| 电子 | 8.75% |
|
| 石油石化 | 8.25% |
|
| 有色金属 | 7.16% |
|
| 建筑材料 | 2.41% |
|
| 国防军工 | 1.94% |
|
| 美容护理 | 1.83% |
|
| 家用电器 | 0.66% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
—% |
|
| 固定收益类 |
1.79% |
|
| 流动性资产 |
4.32% |
|
| 其他资产 |
0.02% |
|
| 合计 | 100.00% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
216.3
同类均值 120.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 93% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-16.41%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 37.2%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
9.11% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 2 |
300502 |
新易盛 |
通信设备 |
4.60% |
78.8 |
43.59 |
-25.50% |
| 3 |
688498 |
源杰科技 |
半导体 |
4.25% |
659.5 |
95.27 |
-14.45% |
| 4 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
3.47% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 5 |
688041 |
海光信息 |
半导体 |
3.34% |
315.7 |
37.18 |
-24.36% |
| 6 |
688702 |
盛科通信 |
半导体 |
2.61% |
— |
71.64 |
+11.76% |
| 7 |
301319 |
唯特偶 |
元器件 |
2.54% |
350.6 |
25.93 |
-22.05% |
| 8 |
600183 |
生益科技 |
元器件 |
2.49% |
107.2 |
26.35 |
-19.61% |
| 9 |
600549 |
厦门钨业 |
小金属 |
2.47% |
44.7 |
7.66 |
-31.80% |
| 10 |
300620 |
光库科技 |
通信设备 |
2.37% |
447.6 |
43.73 |
-14.36% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 通信 | 16.08% |
|
| 电子 | 15.23% |
|
| 电力设备 | 3.47% |
|
| 有色金属 | 2.47% |
|
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 鹏扬中债-30年期国债ETF | 1.79% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 37.2%），按季报权益仓位 100.0% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空红利/高股息银行/非银
关注医药消费地产链
利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间
操作：转债估值维持历史高位；至少维持标配；本产品二季度超配算力方向
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 对比一季度末，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率表现分别为-10BP、-2BP、-10BP、-10BP、-8BP、-12BP。
- 信用债方面，二季度收益率走势长短分化，短端上行，中端至长端有所下行，曲线继续走平，其中 5Y 长信用估值下行 3bp，1Y 短端上行 4bp。
- 4 月资金面超预期宽松驱动收益率持续走低，叠加理财资金持续流入债市，信用债市场供需两旺。
- 5 月基本面转弱叠加资产荒逻辑继续演绎，信用利差震荡后继续压缩。
- 6 月流动性边际收敛触发理财预防性赎回，收益率先上后下，全季来看信用债收益率长短分化、曲线趋平。
- 对比 2026年一季度末，1Y、3Y、5Y、10Y AAA 信用债收益率分别从1.46%、1.63%、1.78%、2.12%变动至 1.50%、1.62%、1.75%、2.10%。
- 2026年二季度，A股走出一轮由科技成长主导的“极致分化”结构性行情，主要宽基指数普遍收涨，但风格分化达到历史极端水平——科创 50 单季暴涨75.74%、创业板指涨 36.35%，而中证红利逆势下跌 12.32%。
- 可转债市场相对偏弱，中证转债指数二季度仅涨 3.70%，明显跑输正股，主要原因是转债指数科技含量不高且市值偏小。
- 目前在供需失衡下，转债估值维持历史高位。
- 2026 年二季度，A 股各大指数普遍上涨，成长风格表现强势。
- 涨跌方面，上证指数上涨 5.20%，沪深 300 指数上涨 11.90%，深证成指上涨 20.24%，中小综指上涨 8.90%，创业板指上涨 36.35%。
- 申万一级行业指数中，各行业板块涨跌明显分化，表现较好的板块包括电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，— 4 —表现分别为 90.92%、63.84%、35.20%、23.41%和 1.96%。
- 表现较差的行业板块包括石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理，表现分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%和-17.49%。
- 市场逼近阶段性新高后，如何在兼顾估值保护的前提下平衡收益与控制回撤成为核心考量。
- 本季度具体上，一是筛选业绩兑现度高、估值合理的标的，至少维持标配。
- 二是预留部分灵活性仓位，布局无业绩但受益于中美对抗及宏大叙事的标的，快进快出、灵活止盈。
- 本产品二季度超配算力方向，获得一定收益。
- 当前市场波动加剧后，计划动态调整持仓，做好回撤与风控管理工作。
- 结构上，后续维持海外算力链超配，看好 AI 逻辑持续深化。
- 对国内顺周期板块则逐步提升超配比例。
【后市展望】
- 利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间。
- 首先，基本面利好债市。
- 2026 年三季度财政继续退坡，信贷缺乏支撑，预计下半年社融增速继续下滑。
- 其次，政策层面增量因素有限。
- 地方专项债、政策性金融工具使用进度均缓慢，新增工具出台的概率较低，下半年财政可腾挪的空间非常有限。
- 第三，流动性方面，考虑到三季度预计通胀重回下行，GDP 平减指数仅回升至不足 2%的水平，宽松货币政策缺乏转向基础。
- 三季度收益率曲线预计仍以走平为主。
- 信用债方面，二季度“存款搬家”的集中兑现已推动信用利差大幅压缩，三季度市场将迎来供给高峰与配置力量的真切较量。
- 考虑到银行理财子跨季后的配置回补，信用债的配置需求仍有保障。
- 同时，纯债基金在经历二季度规模修复后，负债端稳定性有所夯实，且保险、年金等机构在利率低位仍有欠配压力，资产荒格局难以根本逆转。
- 然而，三季度信用债净融资通常为年内高点，加之地方政府— 5 —专项债加速发行，供给放量可能阶段性压制市场情绪，而当前信用利差已处于历史极低分位，继续博弈持续压缩的安全边际不足。
- 同时，外部评级整治和城投融资规模推动信用债市场进入定价分化阶段，不宜过度下沉。
- 因此，建议三季度采取“做厚短久期安全垫+适度拉久期”的哑铃型策略，同时关注季末供给冲击带来的各品种超调介入机会。
- 转债方面，三季度我们判断指数将继续宽幅震荡，节奏上 7月是季度内低点，9月是季度内高点，结构上，AI板块相对占优毫无疑问，但板块内部无差别上涨的时刻可能已经过去，三季度扩产链和涨价链、国产区和海外链会有更大的相对收益差别。
- 三季度转债新券供给明显上量，AI 板块相关新券的投资机会值得关注。
- 国际方面，美伊局势缓和，油价明显回落，但市场转向担忧美国实际利率抬升，美元指数走强，十年美债收益率在 4.4%左右。
- 国内方面，经济数据整体走弱，生产强、需求弱，外需强，内需弱的分化加剧。
- 规模以上工业增加值增长较强，油价带动PPI明显回升，固定资产投资大幅回落，出口继续维持景气。
- 市场层面，科技为二季度主线。
- AI 算力景气度旺盛，全球 Capex 持续上修、算力建设进入系统级扩张，国内算力租赁开启量价齐升，电子、通信基本面维持强势。
- 大制造方面，机器人、商业航天等积极成长方向卡位清晰、催化不断，出口链与先进制造受益于外需韧性和 AI 景气外溢，继续跟踪需求端的积极变化。
- 周期公用方面，受地缘冲突及安监趋严影响明显分化，煤炭受夏季需求超预期和供给收缩驱动、二季度盈利全面恢复至 2024 年水平，石油石化随 6 月油价回落有所承压，贵金属市场则需继续保持关注。
- 金融地产方面，非银板块二季度表现持续落后，主要受短期业绩担忧和市场风格共同作用，随着权益市场回暖，保险资产端有望带动二季度利润修复，短期券商表现或优于银行，银行受信贷需求走弱— 6 —影响边际转弱，需对高股息银行及未来受益于地产反转的城商行保持关注。
- 消费和医药方面，消费与医药板块二季度市场表现较为平淡，估值震荡消化后关注度有所回升，继续关注结构性阿尔法机会。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托持仓养老金产品2026年二季报/招行受托持仓养老金产品2026年二季报/00A004华夏基金华益4号股票型养老金产品2026年第2季度报告.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考