华夏基金华盈3号港股股票型养老金产品

一、基本信息

华夏基金管理有限公司

投管人

股票型

产品类型

李湘杰,黄芳

投资经理（Wind 现任）

限投池

产品池（招行评级名单 20260630）

50,215万

期末净资产（2026Q2）

-7.32%
同类 145/156

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2021-07-29 · 托管人：中信银行股份有限公司 · 注册登记机构：华夏基金管理有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 48.2%，持仓风格 —），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 -9.97%，同类 156 只中排第 149 名（前 96%）；近 3 年年化 3.43%，较同类均值超额 -7.76%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 1.91%，正超额窗口占比 50.0%，超额一般。经理展望：相对看好电子、通信、银行；对煤炭、石油石化相对谨慎。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	-6.29% 124/156	-9.97% 149/156	+17.07% 148/156	+10.59% 134/156
	年化收益率	-12.18% 124/156	-9.97% 149/156	+8.20% 148/156	+3.43% 134/156
	超额年化（vs 同类均值）	-15.62% 124/156	-25.12% 149/156	-18.31% 148/156	-7.76% 134/156
风险类	年化波动率	17.66% 23/156	18.34% 39/156	19.02% 34/156	18.78% 47/156
	最大回撤	-13.34% 44/156	-19.73% 91/156	-19.73% 87/156	-22.92% 55/156
	当前距区间高点	-8.49% 52/156	-15.24% 94/156	-15.24% 94/156	-15.24% 94/156
性价比类	夏普比率	-0.77 131/156	-0.63 151/156	0.35 148/156	0.10 136/156
性价比类	卡玛比率	-0.91 131/156	-0.51 150/156	0.42 147/156	0.15 132/156
创新高类	创新高天数占比	2.40% 125/156	3.70% 147/156	7.20% 134/156	4.10% 135/156
创新高类	创新高次数	3 125/156	9 147/156	35 134/156	30 135/156

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 公用事业 28.3% ■ 金融地产 27.3% ■ 周期 20.8% ■ TMT 9.3% ■ 消费 8.6% ■ 制造 5.7% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 交通运输 28.3% ■ 银行 27.3% ■ 建筑装饰 20.8% ■ 社会服务 8.6% ■ 环保 5.7% ■ 通信 4.9% ■ 传媒 2.9% ■ 计算机 1.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 电子 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 美容护理 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 1.91% · 正超额窗口占比 50.0% · 最新 13.07%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-24（40 个交易日）· 拟合 R² 0.535

67.4%

估计权益仓位（测算值）

—%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
建筑装饰	22.33%
非银金融	9.74%
钢铁	7.67%
石油石化	7.04%
社会服务	6.63%
计算机	5.81%
通信	4.54%
电力设备	2.81%
医药生物	0.84%

方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	—%
固定收益类	0.00%
流动性资产	11.91%
其他资产	0.68%
合计	100.00%

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体

偏空红利/高股息银行/非银

关注医药消费地产链

利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间

操作：转债估值维持历史高位；主要加仓电子、通信等 AI 链方向；减持有色金属、商贸零售、房地产等行业配置

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

对比一季度末，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率表现分别为-10BP、-2BP、-10BP、-10BP、-8BP、-12BP。
信用债方面，二季度收益率走势长短分化，短端上行，中端至长端有所下行，曲线继续走平，其中 5Y 长信用估值下行 3bp，1Y 短端上行 4bp。
4 月资金面超预期宽松驱动收益率持续走低，叠加理财资金持续流入债市，信用债市场供需两旺。
5 月基本面转弱叠加资产荒逻辑继续演绎，信用利差震荡后继续压缩。
6 月流动性边际收敛触发理财预防性赎回，收益率先上后下，全季来看信用债收益率长短分化、曲线趋平。
对比 2026年一季度末，1Y、3Y、5Y、10Y AAA 信用债收益率分别从1.46%、1.63%、1.78%、2.12%变动至 1.50%、1.62%、1.75%、2.10%。
2026年二季度，A股走出一轮由科技成长主导的“极致分化”结构性行情，主要宽基指数普遍收涨，但风格分化达到历史极端水平——科创 50 单季暴涨75.74%、创业板指涨 36.35%，而中证红利逆势下跌 12.32%。
可转债市场相对偏弱，中证转债指数二季度仅涨 3.70%，明显跑输正股，主要原因是转债指数科技含量不高且市值偏小。
目前在供需失衡下，转债估值维持历史高位。
2026 年二季度，A 股各大指数普遍上涨，成长风格表现强势。
涨跌方面，上证指数上涨 5.20%，沪深 300 指数上涨 11.90%，深证成指上涨 20.24%，中小综指上涨 8.90%，创业板指上涨 36.35%。
申万一级行业指数中，各行业板块涨跌明显分化，表现较好的板块包括电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，表现分别为 90.92%、63.84%、35.20%、23.41%和 1.96%。
表现较差的行业板块包括石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理，表现分别为-22.20%、— 4 —-20.19%、-18.59%、-17.52%和-17.49%。
2026 年二季度，港股市场呈现整体震荡下跌、行业表现分化的格局。
指数层面，恒生指数下跌约 7.7%，恒生科技指数下跌约 3.8%，主要受市场对美联储降息预期反复、甚至转向偏鹰的影响，整体流动性收紧，叠加地缘冲突反复推升防御情绪。
细分板块层面，半导体、硬件设备板块领涨，主要受益于 AI 产业浪潮下，下游资本开支增长驱动中游产品、设备及上游材料量价齐升。
日常消费零售、有色金属跌幅居前，其中消费零售主因需求复苏乏力，叠加高油价下成本上行，有色金属则受美国加息预期压制，以及美伊地缘博弈持续影响，市场情绪偏谨慎。
操作上，二季度产品权益仓位略有下降。
股票配置方面，一是考虑到 AI算力资本开支加速，光芯片、存储、半导体设备订单与业绩兑现确定性增强，全球配置从软件向硬件迁徙，国产替代与业绩驱动替代主题炒作等因素，主要加仓电子、通信等 AI 链方向。
二是观察到工业金属价格高位承压，商贸零售与地产销售仍在底部、消费复苏偏弱，政策空窗缺乏催化等情况，减持有色金属、商贸零售、房地产等行业配置。

【后市展望】

利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间。
首先，基本面利好债市。
2026 年三季度财政继续退坡，信贷缺乏支撑，预计下半年社融增速继续下滑。
其次，政策层面增量因素有限。
地方专项债、政策性金融工具使用进度均缓慢，新增工具出台的概率较低，下半年财政可腾挪的空间非常有限。
第三，流动性方面，考虑到三季度预计通胀重回下行，GDP 平减指数仅回升至不足 2%的水平，宽松货币政策缺乏转向基础。
三季度收益率曲线预计仍以走平为主。
信用债方面，二季度“存款搬家”的集中兑现已推动信用利差大幅压缩，三季度市场将迎来供给高峰与配置力量的真切较量。
考虑到银行理财子跨季后的配— 5 —置回补，信用债的配置需求仍有保障。
同时，纯债基金在经历二季度规模修复后，负债端稳定性有所夯实，且保险、年金等机构在利率低位仍有欠配压力，资产荒格局难以根本逆转。
然而，三季度信用债净融资通常为年内高点，加之地方政府专项债加速发行，供给放量可能阶段性压制市场情绪，而当前信用利差已处于历史极低分位，继续博弈持续压缩的安全边际不足。
同时，外部评级整治和城投融资规模推动信用债市场进入定价分化阶段，不宜过度下沉。
因此，建议三季度采取“做厚短久期安全垫+适度拉久期”的哑铃型策略，同时关注季末供给冲击带来的各品种超调介入机会。
转债方面，三季度我们判断指数将继续宽幅震荡，节奏上 7月是季度内低点，9月是季度内高点，结构上，AI板块相对占优毫无疑问，但板块内部无差别上涨的时刻可能已经过去，三季度扩产链和涨价链、国产区和海外链会有更大的相对收益差别。
三季度转债新券供给明显上量，AI 板块相关新券的投资机会值得关注。
国际方面，美伊局势缓和，油价明显回落，但市场转向担忧美国实际利率抬升，美元指数走强，十年美债收益率在 4.4%左右。
国内方面，经济数据整体走弱，生产强、需求弱，外需强，内需弱的分化加剧。
规模以上工业增加值增长较强，油价带动PPI明显回升，固定资产投资大幅回落，出口继续维持景气。
市场层面，科技为二季度主线。
AI 算力景气度旺盛，全球 Capex 持续上修、算力建设进入系统级扩张，国内算力租赁开启量价齐升，电子、通信基本面维持强势。
大制造方面，机器人、商业航天等积极成长方向卡位清晰、催化不断，出口链与先进制造受益于外需韧性和 AI 景气外溢，继续跟踪需求端的积极变化。
周期公用方面，受地缘冲突及安监趋严影响明显分化，煤炭受夏季需求超预期和供给收缩驱动、二季度盈利全面恢复至 2024 年水平，石油石化随 6 月油价回落有— 6 —所承压，贵金属市场则需继续保持关注。
金融地产方面，非银板块二季度表现持续落后，主要受短期业绩担忧和市场风格共同作用，随着权益市场回暖，保险资产端有望带动二季度利润修复，短期券商表现或优于银行，银行受信贷需求走弱影响边际转弱，需对高股息银行及未来受益于地产反转的城商行保持关注。
消费和医药方面，消费与医药板块二季度市场表现较为平淡，估值震荡消化后关注度有所回升，继续关注结构性阿尔法机会。

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