产品总览 / 华夏基金管理有限公司 / 华夏基金老有所养混合型养老金产品
华夏基金老有所养混合型养老金产品 00B002
一、基本信息
+4.54%
同类 23/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2019-11-01 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：华夏基金管理有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 64.9%，持仓风格 均衡），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 6.24%，同类 121 只中排第 31 名（前 26%）；近 3 年年化 4.57%，较同类均值超额 -0.1%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 3.36%，正超额窗口占比 87.7%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、消费 板块。
经理展望：相对看好 电子、通信、银行；对 煤炭、石油石化 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+2.69%
18/121 |
+6.24%
31/121 |
+13.11%
70/121 |
+14.27%
61/121 |
| 年化收益率 |
+5.45%
18/121 |
+6.24%
31/121 |
+6.35%
70/121 |
+4.57%
61/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+4.19%
18/121 |
+1.61%
31/121 |
-0.85%
70/121 |
-0.10%
61/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
3.23%
16/121 |
3.30%
17/121 |
2.91%
18/121 |
2.50%
19/121 |
| 最大回撤 |
-1.56%
14/121 |
-1.89%
17/121 |
-1.89%
17/121 |
-1.89%
13/121 |
| 当前距区间高点 |
-0.12%
4/121 |
-0.12%
4/121 |
-0.12%
4/121 |
-0.12%
4/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
1.22
5/121 |
1.44
7/121 |
1.67
13/121 |
1.23
16/121 |
| 卡玛比率 |
3.48
6/121 |
3.29
7/121 |
3.35
11/121 |
2.41
11/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
17.10%
24/121 |
20.80%
17/121 |
20.90%
31/121 |
16.20%
28/121 |
| 创新高次数 |
21
24/121 |
51
17/121 |
102
31/121 |
118
28/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ 公用事业 46.3% ■ TMT 19.1% ■ 制造 17.6% ■ 消费 9.9% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 公用事业 46.3% ■ TMT 19.1% ■ 制造 17.6% ■ 消费 9.9% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 公用事业 46.3% ■ TMT 19.1% ■ 制造 17.6% ■ 消费 9.9% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 交通运输 46.3% ■ 电力设备 17.6% ■ 计算机 10.3% ■ 美容护理 9.9% ■ 电子 8.8% ■ 建筑材料 7.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 交通运输 46.3% ■ 电力设备 17.6% ■ 计算机 10.3% ■ 美容护理 9.9% ■ 电子 8.8% ■ 建筑材料 7.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 交通运输 46.3% ■ 电力设备 17.6% ■ 计算机 10.3% ■ 美容护理 9.9% ■ 电子 8.8% ■ 建筑材料 7.1% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 3.36% · 正超额窗口占比 87.7% · 最新 8.15%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.668
8.4%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.73）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电力设备 | 2.07% |
|
| 有色金属 | 1.82% |
|
| 电子 | 1.54% |
|
| 非银金融 | 1.25% |
|
| 医药生物 | 0.63% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.647，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
16.58% |
|
| 固定收益类 |
89.94% |
|
| 流动性资产 |
9.34% |
|
| 其他资产 |
0.02% |
|
| 合计 | 100.00% | |
44.2
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 79% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-11.40%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 2.3%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
0.56% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 2 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
0.32% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 3 |
002475 |
立讯精密 |
元器件 |
0.32% |
29.9 |
5.72 |
-13.28% |
| 4 |
600519 |
贵州茅台 |
白酒 |
0.30% |
17.9 |
6.36 |
+9.49% |
| 5 |
600030 |
中信证券 |
证券 |
0.29% |
12.6 |
1.49 |
+0.51% |
| 6 |
688795 |
摩尔线程 |
半导体 |
0.25% |
— |
29.23 |
-19.20% |
| 7 |
688521 |
芯原股份 |
半导体 |
0.23% |
— |
62.02 |
-42.53% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 0.80% |
|
| 通信 | 0.56% |
|
| 电力设备 | 0.32% |
|
| 食品饮料 | 0.30% |
|
| 非银金融 | 0.29% |
|
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 2.3%），按季报权益仓位 16.6% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空红利/高股息银行/非银
关注医药消费地产链
利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间
操作：转债估值维持历史高位；产品增持电子、机械设备赛道；同时增持非银金融
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 对比一季度末，1Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y国债收益率表现分别为-10BP、-2BP、-10BP、-10BP、-8BP、-12BP。
- 信用债方面，二季度收益率走势长短分化，短端上行，中端至长端有所下行，曲线继续走平，其中 5Y 长信用估值下行 3bp，1Y 短端上行 4bp。
- 4 月资金面超预期宽松驱动收益率持续走低，叠加理财资金持续流入债市，信用债市场供需两旺。
- 5 月基本面转弱叠加资产荒逻辑继续演绎，信用利差震荡后继续压缩。
- 6 月流动性边际收敛触发理财预防性赎回，收益率先上后下，全季来看信用债收益率长短分化、曲线趋平。
- 对比 2026年一季度末，1Y、3Y、5Y、10Y AAA 信用债收益率分别从1.46%、1.63%、1.78%、2.12%变动至 1.50%、1.62%、1.75%、2.10%。
- 2026年二季度，A股走出一轮由科技成长主导的“极致分化”结构性行情，主要宽基指数普遍收涨，但风格分化达到历史极端水平——科创 50 单季暴涨75.74%、创业板指涨 36.35%，而中证红利逆势下跌 12.32%。
- 可转债市场相对偏弱，中证转债指数二季度仅涨 3.70%，明显跑输正股，主要原因是转债指数科技含量不高且市值偏小。
- 目前在供需失衡下，转债估值维持历史高位。
- 2026 年二季度，A 股各大指数普遍上涨，成长风格表现强势。
- 涨跌方面，— 5 —上证指数上涨 5.20%，沪深 300 指数上涨 11.90%，深证成指上涨 20.24%，中小综指上涨 8.90%，创业板指上涨 36.35%。
- 申万一级行业指数中，各行业板块涨跌明显分化，表现较好的板块包括电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工，表现分别为 90.92%、63.84%、35.20%、23.41%和 1.96%。
- 表现较差的行业板块包括石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理，表现分别为-22.20%、-20.19%、-18.59%、-17.52%和-17.49%。
- 2026 年二季度，权益投资方面，股市呈现极致结构性分化行情，人工智能算力与半导体国产替代主线贯穿全季，科创成长风格显著占优，传统内需与权重板块持续承压，高景气赛道成为资金集中配置的核心方向，板块间收益差距持续拉大。
- 季初至5月中旬，外围油价冲高回落缓释全球通胀与流动性担忧，市场风险偏好稳步修复，AI 科技产业链一季报业绩集中超预期成为驱动行情的核心催化。
- 产品增持电子、机械设备赛道，加码 AI 算力产业链与高端制造核心配套环节，把握业绩验证驱动的估值重估机会，同时增持非银金融，博弈市场风险偏好回升下的板块弹性。
- 减持需求增速边际走弱的电力设备、基础化工、有色金属等行业，腾挪仓位向高景气主线集中。
- 5月下旬，市场结构性分化显著加剧，科技赛道盈利持续兑现形成资金虹吸效应，同时国内经济增长动能边际放缓，传统行业盈利预期普遍偏弱。
- 产品继续增持延续高端制造景气主线的机械设备等行业，对前期涨幅较高的电子板块阶段性获利了结，通过调仓进一步优化组合风险收益结构。
- 固收投资方面，国内债券市场在流动性整体充裕、实体经济修复斜率偏弱与资产荒配置压力的共同驱动下震荡走强。
- 产品整体仓位保持平稳，纯债资产层面，一方面持续维持较高杠杆水平与信用债持仓比例，以稳定票息收入为组合筑牢收益基础，另一方面基于超长端利率债期限利差保护较厚的判断，适度配置 30 年期国债，在拉长久期的同时博取期限利差收敛收益。
- 此外小幅配置业绩优异的纯债基金，分散持仓并丰富收益来源。
- 含权资产方面，积极布局重仓科技方向、历— 6 —史业绩优秀的二级债基，在控制整体波动的前提下增厚组合收益弹性，兼顾组合安全性与进攻性。
【后市展望】
- 利率债方面，三季度利好因素多于利空因素，预计利率仍有下行空间。
- 首先，基本面利好债市。
- 2026 年三季度财政继续退坡，信贷缺乏支撑，预计下半年社融增速继续下滑。
- 其次，政策层面增量因素有限。
- 地方专项债、政策性金融工具使用进度均缓慢，新增工具出台的概率较低，下半年财政可腾挪的空间非常有限。
- 第三，流动性方面，考虑到三季度预计通胀重回下行，GDP 平减指数仅回升至不足 2%的水平，宽松货币政策缺乏转向基础。
- 三季度收益率曲线预计仍以走平为主。
- 信用债方面，二季度“存款搬家”的集中兑现已推动信用利差大幅压缩，三季度市场将迎来供给高峰与配置力量的真切较量。
- 考虑到银行理财子跨季后的配置回补，信用债的配置需求仍有保障。
- 同时，纯债基金在经历二季度规模修复后，负债端稳定性有所夯实，且保险、年金等机构在利率低位仍有欠配压力，资产荒格局难以根本逆转。
- 然而，三季度信用债净融资通常为年内高点，加之地方政府专项债加速发行，供给放量可能阶段性压制市场情绪，而当前信用利差已处于历史极低分位，继续博弈持续压缩的安全边际不足。
- 同时，外部评级整治和城投融资规模推动信用债市场进入定价分化阶段，不宜过度下沉。
- 因此，建议三季度采取“做厚短久期安全垫+适度拉久期”的哑铃型策略，同时关注季末供给冲击带来的各品种超调介入机会。
- 转债方面，三季度我们判断指数将继续宽幅震荡，节奏上 7月是季度内低点，9月是季度内高点，结构上，AI板块相对占优毫无疑问，但板块内部无差别上涨的时刻可能已经过去，三季度扩产链和涨价链、国产区和海外链会有更大的相对收益差别。
- 三季度转债新券供给明显上量，AI 板块相关新券的投资机会值得关— 7 —注。
- 国际方面，美伊局势缓和，油价明显回落，但市场转向担忧美国实际利率抬升，美元指数走强，十年美债收益率在 4.4%左右。
- 国内方面，经济数据整体走弱，生产强、需求弱，外需强，内需弱的分化加剧。
- 规模以上工业增加值增长较强，油价带动PPI明显回升，固定资产投资大幅回落，出口继续维持景气。
- 市场层面，科技为二季度主线。
- AI 算力景气度旺盛，全球 Capex 持续上修、算力建设进入系统级扩张，国内算力租赁开启量价齐升，电子、通信基本面维持强势。
- 大制造方面，机器人、商业航天等积极成长方向卡位清晰、催化不断，出口链与先进制造受益于外需韧性和 AI 景气外溢，继续跟踪需求端的积极变化。
- 周期公用方面，受地缘冲突及安监趋严影响明显分化，煤炭受夏季需求超预期和供给收缩驱动、二季度盈利全面恢复至 2024 年水平，石油石化随 6 月油价回落有所承压，贵金属市场则需继续保持关注。
- 金融地产方面，非银板块二季度表现持续落后，主要受短期业绩担忧和市场风格共同作用，随着权益市场回暖，保险资产端有望带动二季度利润修复，短期券商表现或优于银行，银行受信贷需求走弱影响边际转弱，需对高股息银行及未来受益于地产反转的城商行保持关注。
- 消费和医药方面，消费与医药板块二季度市场表现较为平淡，估值震荡消化后关注度有所回升，继续关注结构性阿尔法机会。
【风险提示】
- 2026 年二季度，权益投资方面，股市呈现极致结构性分化行情，人工智能算力与半导体国产替代主线贯穿全季，科创成长风格显著占优，传统内需与权重板块持续承压，高景气赛道成为资金集中配置的核心方向，板块间收益差距持续拉大。
- 季初至5月中旬，外围油价冲高回落缓释全球通胀与流动性担忧，市场风险偏好稳步修复，AI 科技产业链一季报业绩集中超预期成为驱动行情的核心催化。
- 产品增持电子、机械设备赛道，加码 AI 算力产业链与高端制造核心配套环节，把握业绩验证驱动的估值重估机会，同时增持非银金融，博弈市场风险偏好回升下的板块弹性。
- 减持需求增速边际走弱的电力设备、基础化工、有色金属等行业，腾挪仓位向高景气主线集中。
- 5月下旬，市场结构性分化显著加剧，科技赛道盈利持续兑现形成资金虹吸效应，同时国内经济增长动能边际放缓，传统行业盈利预期普遍偏弱。
- 产品继续增持延续高端制造景气主线的机械设备等行业，对前期涨幅较高的电子板块阶段性获利了结，通过调仓进一步优化组合风险收益结构。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托持仓养老金产品2026年二季报/招行受托持仓养老金产品2026年二季报/00B002华夏基金老有所养混合型养老金产品2026年第2季度报告.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考