中金安泰分期债权投资计划型养老金产品39期 ZJCg0139

【后市展望】

• 4月资金利率低位运行。
• 具体看，DR007 月度均值 1.35%，较上月下行 9bps，低于政策利率 5bps。
• R007 月度均值 1.40%，较上月下行 10bps，持平于政策利率。
• 银行非银利差 5bps，环比下行 1bps。
• 本月，存单发行利率持续下行。
• 股份4制银行1年期同业存单发行利率月度均值 1.47%，环比下行7bps。
• 5月资金利率前低后高，整体维持低位运行。
• 具体看，DR007月度均值1.34%，较上月下行1bps，低于政策利率6bps。
• R007 月度均值1.37%，较上月下行 3bps，低于政策利率3bps。
• 银行非银利差 3bps，环比下行 2bps。
• 本月，存单发行利率延续下行。
• 股份制银行1年期同业存单发行利率月度均值1.45%，环比下行2bps。
• 6 月资金利率前低后高，逐步回归至政策利率附近。
• 具体看，DR007 月度均值1.44%，较上月上行 10bps，高于政策利率 4bps。
• R007月度均值 1.46%，较上月上行 9bps，高于政策利率 6bps。
• 银行非银利差 2bps，环比下行 1bps。
• 本月，存单发行利率先上后下。
• 股份制银行 1 年期同业存单发行利率月度均值 1.46%，环比上行1bps。
• 展望 2026 年三季度，在央行适度宽松的货币政策基调下，预计市场流动性维持合理充裕、低波动运行状态。
• 资金利率中枢相较四五月份低位预计小幅抬升，但暂时可能不存在趋势性收紧的基础。
• 资金面的阶段性利好主要来自于如下几方面。
• 一是跨半年节点过后银行资金融出意愿预计回升。
• 二是季初信贷投放季节性走弱，对超储消耗有限。
• 三是企业结汇意愿仍持续偏高，外汇资金补充银行体系。
• 四是居民存款回流固收资管产品，带动非银资金延续充裕状态。
• 但三季度资金面也存在一定扰动。
• 今年上半年政府债净融资节奏整体偏慢，7月政府债供给存在提速可能。
• 7月为传统缴税大月，税期走款或将阶段性影响资金流动性。
• 两项扰动均需关注央行投放对冲情况。