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中金先利股票型养老金产品 ZJA006
一、基本信息
+10.56%
同类 45/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2017-04-26 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：中国国际金融股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 76.6%，持仓风格 —），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 14.35%，同类 156 只中排第 69 名（前 44%）；近 3 年年化 8.79%，较同类均值超额 -2.4%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 1.92%，正超额窗口占比 53.6%，超额一般。
经理展望：相对看好 商贸零售、农林牧渔、食品饮料；对 银行 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+5.79%
38/156 |
+14.35%
69/156 |
+50.13%
91/156 |
+28.58%
91/156 |
| 年化收益率 |
+11.91%
38/156 |
+14.35%
69/156 |
+22.53%
91/156 |
+8.79%
91/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+8.47%
38/156 |
-0.80%
69/156 |
-3.98%
91/156 |
-2.40%
91/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
27.10%
87/156 |
25.95%
103/156 |
24.27%
104/156 |
22.35%
106/156 |
| 最大回撤 |
-16.50%
73/156 |
-16.50%
62/156 |
-16.93%
63/156 |
-22.64%
54/156 |
| 当前距区间高点 |
-12.64%
87/156 |
-12.64%
79/156 |
-12.64%
79/156 |
-12.64%
79/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.38
33/156 |
0.50
77/156 |
0.87
108/156 |
0.33
97/156 |
| 卡玛比率 |
0.72
35/156 |
0.87
60/156 |
1.33
77/156 |
0.39
86/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
13.80%
47/156 |
8.60%
127/156 |
6.50%
142/156 |
4.40%
133/156 |
| 创新高次数 |
17
47/156 |
21
127/156 |
32
142/156 |
32
133/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 45.0% ■ 公用事业 22.5% ■ 金融地产 19.2% ■ 周期 13.3% ■ 消费 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
■ TMT 45.0% ■ 公用事业 22.5% ■ 金融地产 19.2% ■ 周期 13.3% ■ 消费 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
■ TMT 45.0% ■ 公用事业 22.5% ■ 金融地产 19.2% ■ 周期 13.3% ■ 消费 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 制造 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 42.6% ■ 交通运输 22.5% ■ 非银金融 19.2% ■ 建筑装饰 8.4% ■ 石油石化 4.9% ■ 通信 2.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 42.6% ■ 交通运输 22.5% ■ 非银金融 19.2% ■ 建筑装饰 8.4% ■ 石油石化 4.9% ■ 通信 2.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 42.6% ■ 交通运输 22.5% ■ 非银金融 19.2% ■ 建筑装饰 8.4% ■ 石油石化 4.9% ■ 通信 2.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 1.92% · 正超额窗口占比 53.6% · 最新 21.43%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-24（40 个交易日）· 拟合 R² 0.849
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 25.68% |
|
| 非银金融 | 20.37% |
|
| 银行 | 14.91% |
|
| 食品饮料 | 9.44% |
|
| 家用电器 | 8.28% |
|
| 石油石化 | 7.44% |
|
| 钢铁 | 6.40% |
|
| 通信 | 1.17% |
|
| 公用事业 | 0.74% |
|
| 煤炭 | 0.58% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
98.46% |
|
| 固定收益类 |
0.00% |
|
| 流动性资产 |
6.92% |
|
| 其他资产 |
0.04% |
|
| 合计 | 100.00% | |
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
关注AI/算力/半导体消费银行/非银
展望后续：一、半年报将要陆续推出，行业分化更加明显
操作：为了降低组合波动、提高持仓结构的均衡性；市场风险偏好迅速提升；整体维持低位运行
展开原文要点（3 节，按句切分）
【后市展望】
- 根据市场公开数据，本季度 A股主要指数以上涨为主，成交量有所放大。
- 按网上发行日期统计，本季度 IPO发行数量及募资总额较上季度均有所增加。
- 2026 年二季度 A股市场整体呈现“指数牛市、个股熊市”的极端分化格局，主要指数在科技权重拉动下普遍收涨但内部分化，深市显著优于沪市，创业板与科创50大幅领跑而沪深 300相对滞涨，科技板块内部呈现“算力硬科技强、应用软科技弱”的结构性特征。
- 行业层面，呈现出历史罕见的“AI算力链独强、传统消费周期全弱”格局，通信设备、电子（半导体）等算力基础设施板块受益于全球 AI资本开支爆发而涨幅较大，而商贸零售、农林牧渔、食品饮料等消费服务类板块受需求疲软和消费降级影响深度回调。
- 市场在产业趋势爆发与估值高企的博弈中剧烈分化，赚钱效应极度集中。
- 从交易上来看，市场整体交投活跃但呈现极致的头部集中特征，少数科技龙头贡献了大部分涨幅。
- 操作上，仓位基本保持稳定，依据行业景气度适当将头寸向科技方向集中，重点配置具备分子端增长能力、产业趋势持续验证的方向。
- 同时，为了降低组合波动、提高持仓结构的均衡性，本期也配置了一部分处于底部区域的资产，以期在科技仓位较高的情况下起到一定防御和分散作用。
- 从市场来看，短期市场对于地缘冲突继续边际上脱敏，同时随着 AI 产业链季报披露，国内市场和美股形成共振，成长板块有所加速，市场风险偏好迅速提升。
- 从中期角度我们继续看好市场，但短期需要提防结构性交易过热的风险，市场在创出新高后可能出现波动率加大的情况。
- 展望后续：一、半年报将要陆续推出，行业分化更加明显。
- 有业绩高增长的行业个股将继续得到市场的认可。
- 相反，“蹭概念”、主题类的个股将被市场抛弃。
- 二、国内宏观经济见底回升的趋势大概率不变。
- 市场方面：一、市场上存在美伊通过和谈缓和冲突的预期，对油价、通胀等担忧有望逐步回落。
- 二、市场结构分化到达比较极致水平，市场需要再平衡。
- 4月资金利率低位运行。
- 具体看，DR007 月度均值 1.35%，较上月下行 9bps，5低于政策利率 5bps。
- R007 月度均值 1.40%，较上月下行 10bps，持平于政策利率。
- 银行非银利差 5bps，环比下行 1bps。
- 本月，存单发行利率持续下行。
- 股份制银行1年期同业存单发行利率月度均值 1.47%，环比下行7bps。
- 5月资金利率前低后高，整体维持低位运行。
- 具体看，DR007月度均值1.34%，较上月下行1bps，低于政策利率6bps。
- R007 月度均值1.37%，较上月下行 3bps，低于政策利率3bps。
- 银行非银利差 3bps，环比下行 2bps。
- 本月，存单发行利率延续下行。
- 股份制银行1年期同业存单发行利率月度均值1.45%，环比下行2bps。
- 6 月资金利率前低后高，逐步回归至政策利率附近。
- 具体看，DR007 月度均值1.44%，较上月上行 10bps，高于政策利率 4bps。
- R007月度均值 1.46%，较上月上行 9bps，高于政策利率 6bps。
- 银行非银利差 2bps，环比下行 1bps。
- 本月，存单发行利率先上后下。
- 股份制银行 1 年期同业存单发行利率月度均值 1.46%，环比上行1bps。
- 展望 2026 年三季度，在央行适度宽松的货币政策基调下，预计市场流动性维持合理充裕、低波动运行状态。
- 资金利率中枢相较四五月份低位预计小幅抬升，但暂时可能不存在趋势性收紧的基础。
- 资金面的阶段性利好主要来自于如下几方面。
- 一是跨半年节点过后银行资金融出意愿预计回升。
- 二是季初信贷投放季节性走弱，对超储消耗有限。
- 三是企业结汇意愿仍持续偏高，外汇资金补充银行体系。
- 四是居民存款回流固收资管产品，带动非银资金延续充裕状态。
- 但三季度资金面也存在一定扰动。
- 今年上半年政府债净融资节奏整体偏慢，7月政府债供给存在提速可能。
- 7月为传统缴税大月，税期走款或将阶段性影响资金流动性。
- 两项扰动均需关注央行投放对冲情况。
【风险提示】
- 从市场来看，短期市场对于地缘冲突继续边际上脱敏，同时随着 AI 产业链季报披露，国内市场和美股形成共振，成长板块有所加速，市场风险偏好迅速提升。
- 从中期角度我们继续看好市场，但短期需要提防结构性交易过热的风险，市场在创出新高后可能出现波动率加大的情况。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招行受托养老金产品二季报报告中金/中金先利股票型养老金产品管理情况报告2026年2季度.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考