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南方基金恒利股票型养老金产品 20A001

一、基本信息

南方基金管理股份有限公司

投管人

股票型

产品类型

刘树坤

投资经理（Wind 现任）

常规池

产品池（招行评级名单 20260630）

87,385万

期末净资产（2026Q2）

+5.12%
同类 76/156

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2017年3月22日 · 托管人：招商银行股份有限公司 · 注册登记机构：南方基金管理股份有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 59.3%，持仓风格均衡），Alpha 比较基准取中证800。业绩：近 1 年年化收益 16.09%，同类 156 只中排第 59 名（前 38%）；近 3 年年化 8.59%，较同类均值超额 -2.6%。超额：相对中证800 的滚动年化 Alpha 均值 4.0%，正超额窗口占比 60.9%，具备持续的赛道内超额。持仓：当前前十大重仓集中于制造、周期、TMT 板块。经理展望：相对看好建筑材料、电子、通信。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	-5.84% 119/156	+16.09% 59/156	+54.47% 83/156	+27.89% 96/156
	年化收益率	-11.34% 119/156	+16.09% 59/156	+24.29% 83/156	+8.59% 96/156
	超额年化（vs 同类均值）	-14.78% 119/156	+0.94% 59/156	-2.22% 83/156	-2.60% 96/156
风险类	年化波动率	23.04% 56/156	20.66% 61/156	21.02% 60/156	19.23% 51/156
	最大回撤	-13.57% 49/156	-13.57% 40/156	-16.63% 59/156	-21.08% 42/156
	当前距区间高点	-8.96% 57/156	-8.96% 48/156	-8.96% 48/156	-8.96% 48/156
性价比类	夏普比率	-0.56 120/156	0.71 48/156	1.08 67/156	0.37 86/156
性价比类	卡玛比率	-0.84 127/156	1.19 39/156	1.46 62/156	0.41 83/156
创新高类	创新高天数占比	4.10% 112/156	13.50% 63/156	9.60% 101/156	5.90% 101/156
创新高类	创新高次数	5 112/156	33 63/156	47 101/156	43 101/156

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ 公用事业 36.7% ■ 制造 26.4% ■ 金融地产 25.3% ■ 医药 6.0% ■ 综合 3.5% ■ TMT 0.7% ■ 周期 0.7% ■ 消费 0.6%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 交通运输 29.2% ■ 电力设备 26.4% ■ 银行 24.3% ■ 公用事业 7.5% ■ 医药生物 6.0% ■ 综合 3.5% ■ 房地产 1.0% ■ 通信 0.7% ■ 建筑装饰 0.7% ■ 家用电器 0.6% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 电子 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）

赛道内超额：相对中证800 的年化 Alpha 均值 4.0% · 正超额窗口占比 60.9% · 最新 12.06%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.986

91.0%

估计权益仓位（测算值）

97.8%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-6.77%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
电力设备	19.68%
医药生物	15.33%
有色金属	11.06%
基础化工	10.32%
商贸零售	7.82%
房地产	6.93%
非银金融	5.96%
电子	5.13%
美容护理	3.11%
公用事业	2.96%
社会服务	2.21%

方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	97.77%
固定收益类	1.26%
流动性资产	1.10%
其他资产	0.02%
合计	100.00%

均衡

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

41.0
同类均值 120.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

6.30

前十大加权PB（衍生）

+3.18%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 55.5%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	300750	宁德时代	电气设备	9.03%	23.0	5.05	+0.83%
2	002353	杰瑞股份	化工机械	8.59%	55.7	6.85	+6.59%
3	002028	思源电气	电气设备	8.50%	41.6	8.40	+5.47%
4	300408	三环集团	元器件	7.11%	111.2	14.85	-22.60%
5	601318	中国平安	保险	6.75%	6.5	0.88	+7.50%
6	600276	恒瑞医药	化学制药	6.27%	42.5	5.54	+0.63%
7	601899	紫金矿业	铜	5.11%	10.8	3.57	+33.49%
8	605090	九丰能源	供气供热	4.19%	18.6	2.23	+0.20%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
电力设备	17.53%
基础化工	8.59%
电子	7.11%
非银金融	6.75%
医药生物	6.27%
有色金属	5.11%
公用事业	4.19%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	南方中证港股通科技ETF	5.83%
2	南方国证港股通创新药ETF	4.19%
3	易方达中证香港证券投资主题(港股通)ETF	4.17%
4	南方定元中短债债券A	1.26%
5	南方安颐混合	0.47%
6	南方利鑫灵活配置混合A	0.45%
7	南方港股创新视野一年持有混合A	0.36%
8	南方安睿混合A	0.34%
9	南方周期优选混合发起A	0.22%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

+6.33%

实际净值区间收益（iFinD）

+3.75%

模拟组合区间收益（衍生）

+2.58%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 55.5%），按季报权益仓位 97.8% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体

关注红利/高股息医药消费新能源地产链

但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向

操作：叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位；大概率维持震荡格局；维持均衡配置

展开原文要点（3 节，按句切分）

【市场回顾与运作分析】

二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。
指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。
其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行。
建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。
跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。
资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。

【后市展望】

整体来看，A股或将继续震荡行情。
国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著。
叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。
另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。
海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑。
但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。
整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。
AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。
但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。
同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
我们重点关注基本面向好，且估值仍处于偏低水平的个股，维持均衡配置，优选中长期稳健增长的公司。
重点关注方向有，一是符合国家中长期产业需求和人口趋势的，比如数字经济、人工智能、机器人、医药、新能源等。
二是供给优化，盈利改善的方向，最好是能够参与全球竞争寻找增量的方向，如家电、电子行业。
三是稳健增长，维持高分红率或不错股息率，如运营商、公用事业、建筑央企等。
此外，关注悲观预期充分的地产产业链。
5.报告期内投资收益=本期投资资产利息收入+投资处置收益+公允价值变动损益+其他收入-受托费-托管费-投资管理费-交易费用-利息支出-其他费用（包括审计费、清算费等）。
投资收益率采用单位净值计算方法：收益率＝期末单位净值/期初单位净值-1。
若计算期间存在分红情况，则收益率采用分段计算方式，即分红之前的单位净值增长率与分红之后的单位净值增长率连乘所得。
即：本期单位基金净值增长率=（本期第一次分红前单位净值÷期初单位净值）×（本期第二次分红前单位净值÷本期第一次分红后单位净值）×…… ×（期末单位净值÷本期最后一次分红后单位净值）-1其中：分红前单位净值按除息日前一交易日的单位净值计算分红后单位净值＝分红前单位净值-单位分红金额。
6.货币型养老金产品在第三部分的产品资产净值和收益信息中单位净值指标因不适用，可不填列。
货币型养老金产品投资收益率公式如下：（1）按日结转份额的本期（或累计）净值收益率＝｛[∏_(i=1)^n▒〖(1+R_i⁄10000)〗]-1｝×100％。
其中，R1为期初（或基金合同生效日）的每万份基金净收益，Ri为日每万份基金净收益，Rn为报告期末的每万份基金净收益。
（2）按月结转份额的本期（或累计）净值收益率＝{[∏_(m=1)^l▒〖(1+R_m⁄10000)〗]-1}×100％。
其中，R1为报告期起始至首次转份额期间（或基金合同生效后首月）的每万份基金净收益，Rm为第m－1次转份额至第m次转份额期间的每万份基金净收益，Rl为报告期最后一次转份额至期末的每万份基金净收益。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/招商受托涉及养老金产品二季报/南方基金恒利股票型养老金产品2026年第2季度报告.docx）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考