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太平养老金溢隆股票型养老金产品 TPA001
一、基本信息
+6.40%
同类 66/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2013年12月26日 · 托管人：招商银行股份有限公司 · 注册登记机构：太平养老保险股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 75.7%，持仓风格 —），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 10.0%，同类 156 只中排第 87 名（前 56%）；近 3 年年化 7.51%，较同类均值超额 -3.68%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 3.37%，正超额窗口占比 52.2%，超额一般。
经理展望：对 房地产 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-1.99%
85/156 |
+10.00%
87/156 |
+48.67%
93/156 |
+24.10%
109/156 |
| 年化收益率 |
-3.94%
85/156 |
+10.00%
87/156 |
+21.93%
93/156 |
+7.51%
109/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-7.38%
85/156 |
-5.15%
87/156 |
-4.58%
93/156 |
-3.68%
109/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
35.95%
130/156 |
28.97%
120/156 |
24.83%
109/156 |
21.54%
92/156 |
| 最大回撤 |
-26.78%
134/156 |
-26.78%
130/156 |
-26.78%
130/156 |
-26.78%
108/156 |
| 当前距区间高点 |
-21.98%
140/156 |
-21.98%
135/156 |
-21.98%
135/156 |
-21.98%
135/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-0.15
73/156 |
0.29
100/156 |
0.82
120/156 |
0.28
108/156 |
| 卡玛比率 |
-0.15
77/156 |
0.37
103/156 |
0.82
122/156 |
0.28
108/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
12.20%
60/156 |
11.80%
87/156 |
10.00%
89/156 |
6.00%
97/156 |
| 创新高次数 |
15
60/156 |
29
87/156 |
49
89/156 |
44
97/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 75.9% ■ 制造 16.3% ■ 公用事业 7.3% ■ 医药 0.5% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 75.9% ■ 制造 16.3% ■ 公用事业 7.3% ■ 医药 0.5% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 75.9% ■ 制造 16.3% ■ 公用事业 7.3% ■ 医药 0.5% ■ 消费 0.0% ■ 周期 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 60.0% ■ 国防军工 16.3% ■ 通信 16.0% ■ 交通运输 7.3% ■ 医药生物 0.5% ■ 电力设备 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 60.0% ■ 国防军工 16.3% ■ 通信 16.0% ■ 交通运输 7.3% ■ 医药生物 0.5% ■ 电力设备 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 60.0% ■ 国防军工 16.3% ■ 通信 16.0% ■ 交通运输 7.3% ■ 医药生物 0.5% ■ 电力设备 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 3.37% · 正超额窗口占比 52.2% · 最新 -0.53%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-24（40 个交易日）· 拟合 R² 0.978
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 48.35% |
|
| 国防军工 | 10.57% |
|
| 通信 | 10.07% |
|
| 社会服务 | 9.82% |
|
| 建筑装饰 | 5.39% |
|
| 交通运输 | 2.99% |
|
| 计算机 | 1.59% |
|
| 机械设备 | 0.87% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
99.44% |
|
| 固定收益类 |
—% |
|
| 流动性资产 |
0.76% |
|
| 其他资产 |
0.75% |
|
| 合计 | —% | |
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 易方达中证半导体材料设备主题ETF | 9.54% |
| 2 | 国泰中证半导体材料设备主题ETF | 9.36% |
| 3 | 华夏中证5G通信主题ETF | 9.08% |
| 4 | 嘉实上证科创板芯片ETF | 8.62% |
| 5 | 国泰CES半导体芯片行业ETF | 8.61% |
| 6 | 华宝创业板人工智能ETF | 8.60% |
| 7 | 国泰中证全指通信设备ETF | 8.53% |
| 8 | 中欧量化动力混合C | 7.71% |
| 9 | 科创1 | 5.14% |
| 10 | 华宝中证全指证券公司ETF | 4.68% |
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空消费
关注红利/高股息银行/非银地产链黄金/有色
5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导；但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察
操作：北京、上海、深圳、广州相继大幅降低购房门槛、提升公积金贷款额度；在此背景下美联储维持利率不变；6月议息会议维持联邦基金利率在3.50%—3.75%区间不变
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 国内二季度经济呈现“外强内弱、供强需弱”的分化格局，整体复苏势头较一季度有所放缓。
- 生产端保持韧性但增速回落，消费端由正转负陷入萎缩，固定资产投资降幅持续扩大，出口端则延续超预期强劲表现。
- 工业增加值增速4月回落、5月回升，整体保持平稳较快增长。
- 装备制造业和高技术制造业增速显著高于全部规上工业平均水平，其中电子器件制造、飞机制造、电子工业专用设备制造、生物药品制造等高端装备制造业增长尤为突出。
- 消费端呈现“可选商品改善、服务仍具韧性”的结构性特征。
- 商品消费受地产链、汽车拖累，叠加以旧换新政策透支，整体承压，但部分可选品逆势改善：金银珠宝因金价回调释放需求，烟酒、饮料、化妆品等受五一假期出游带动增速靠前。
- 服务消费方面，餐饮消费同比增速虽小幅回落，但依然强于商品消费。
- 投资端，固定资产投资降幅持续扩大，基建投资明显走弱，制造业投资增速转负，房地产投资仍在筑底且降幅逐月扩张。
- 外需表现持续超预期，成为二季度经济的重要拉动力。
- 出口受益于上年低基数效应、中美贸易摩擦阶段性缓和以及对共建“一带一路”国家贸易持续拓展，实现高速增长。
- 分商品看，出口较快增长主要受AI产业链、石化产业链和高端装备制造三类商品的支撑。
- 政策方面，宏观政策在年初“稳中求进”总基调基础上更加强调“精准有效”，财政政策加快落地、货币政策相机抉择。
- 财政政策方面，二季度成为积极财政政策的集中发力期，4月28日召开的中央政治局会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策”“持续优化财政支出结构”。
- 货币政策延续“适度宽松”基调，4月28日政治局会议提出“精准有效实施适度宽松的货币政策”，强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”。
- 但央行一季度货币政策执行报告删除了“降准降息”表述，降准降息预期有所延后。
- 资本市场方面，股债期市场改革举措密集落地，严监管与引长钱并重进一步深化。
- 4月，证监会深化创业板改革。
- 6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布“一揽子”改革举措，推出2项科创板改革措施。
- 在“稳市”方面，中央金融办与证监会发布中长期资金入市指导意见及实施方案，建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，巩固市场稳中向好势头。
- 房地产方面，中央与地方联动发力，一线城市延续回暖态势。
- 4月28日中央政治局会议强调“努力稳定房地产市场”。
- 5月，国务院审议通过《城市更新“十五五”规划》，同时发布《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》。
- 地方层面，5月全国出台房地产调控政策47条，其中宽松性政策41条，政策重心集中在公积金政策密集调整、购房补贴与“以旧换新”全面落地两个方向。
- 北京、上海、深圳、广州相继大幅降低购房门槛、提升公积金贷款额度，一线城市房价连续三个月环比上涨。
- 海外方面，美国二季度经济呈现分化特征：制造业与服务业景气向好，就业市场边际回暖，通胀压力持续升温，在此背景下美联储维持利率不变，而点阵图转鹰，加息预期升温。
- 4—5月制造业PMI持续向好并创下2022年中以来最高水平，服务业依旧表现强劲，连续23个月处于扩张区间。
- 就业市场边际回暖，非农就业远超预期，失业率小幅回落，但兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题不容忽视。
- 通胀压力升温，5月CPI与PPI均创下多年新高，核心PPI亦大幅攀升，标志着结构性通胀已转向全面性通胀，叠加地缘冲突推升能源价格，后续通胀面临上行风险。
- 在此背景下，6月议息会议维持联邦基金利率在3.50%—3.75%区间不变。
- 政策声明篇幅大幅精简，并删除了此前暗示降息倾向的“进一步调整”等关键前瞻指引措辞，标志着政策框架转向完全数据依赖。
- 点阵图大幅转鹰，约半数决策者预计今年至少加息25个基点。
- 美联储上调2026年核心PCE通胀预期至3.3%，反映对通胀粘性的担忧。
- 市场对美联储年内加息预期显著升温。
- 截至6月26日，美股三大股指在二季度均收涨，纳指涨17.5%、标普500涨12.7%、道指涨12.0%。
- 二季度A股市场在政策红利与科技主线双重驱动下，指数跨越整数关口、科创50季度涨幅超50%、成交额创历史新高，市场呈现“稳中向好、结构分化”的特征，成长表现占优，电子、通信、建筑材料为二季度涨幅前三行业。
- 二季度主要指数普遍上涨，大中小盘成长表现较好：截至2026年6月26日，科创50涨61.8%、创业板指涨31.7%、中证500涨14.3%、中证1000涨12.9%、国证2000涨10.6%、万得全A涨10.1%、沪深300涨9.4%、上证指数涨3.5%、上证50涨2.9%。
- 市场层面，4-6月稳增长政策密集落地、科技成长板块业绩兑现、年末机构调仓叠加外部流动性宽松与内部监管规范对冲的四重共振，最终推动市场从“成长炒作”转向“价值确定性”。
- 融资余额首度突破3万亿元，价值风格ETF净申购持续放量。
- 具体来看，4月至5月上旬，沪指在成功收复4000点整数关口后步入阶段性震荡。
- 此次调整主要是由于指数快速冲高引发了获利盘的集中回吐，叠加4月底政治局会议罕见未提降准降息后市场进入“政策观望期”，资金情绪趋于谨慎，市场由前期的情绪驱动转向基本面与政策面共振验证。
- 6月以后，陆家嘴论坛释放六项金融改革新政策、科创50加速上行、成交额创历史新高，在调整期间资金借道中证A500ETF流入，为市场提供了关键的流动性支撑，杠杆资金提前抢跑，布局下半年行情。
- 结构上来看,电子(+80.1%)、通信(+60.6%)、建筑材料(+39.1%)，为二季度表现最佳行业。
- 其中，电子板块在涨价弹性、AI算力需求与自主可控三重逻辑共振下领涨A股，涨价方向上，存储、覆铜板（CCL）受益于价格上行表现最佳，MLCC缺货潮从高端向中低端蔓延。
- AI方向上，存储、PCB、电源相关公司业绩持续高景气。
- 自主可控方向上，Fab、封测稼动率持续提升且涨价节奏明确，半导体设备与国产算力放量预期持续演绎。
- 通信板块则以AI算力为绝对主线，光模块方面，二季度以来，1.6T光模块加速放量，上游物料瓶颈逐步缓解，龙头厂商业绩加速释放。
- 光纤光缆方面，AI数据中心建设催生海量需求，叠加光纤预制棒扩产周期长、供给紧张，头部企业在手订单已排产至2027年。
- 建筑材料板块的上涨则呈现“传统政策托底+新兴AI拉动”的双轮驱动格局，政策层面，国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，有望带动至少15万亿元投资规模。
- 产业层面，AI及PCB高景气度向上游材料端传导，电子布市场主流规格产品6月初完成年内第五轮提价，均价较2025年三季度低点上涨100%，标志着玻璃纤维行业供需格局的根本性扭转。
- 权益方面，2026年2季度，A股指数温和上行但结构极致分化，交易活跃度刷新纪录，科技主线贯穿全程，电子/通信领跑，半导体指数年内大幅上涨，硬科技带动千亿市值公司扩容。
- 与之对照，消费等传统板块承压，“K型”行情显著。
- 产品操作上，2季度，仍以投资股票型ETF为主，投资方向进一步向科技类ETF集中。
- 截至2季度末，产品净值收益率为36.37%，业绩位于市场前20%。
【后市展望】
- 国内方面，中国经济呈现“外需强、内需弱”的结构性分化态势，经济下行压力有所加大，但总体仍运行在合理区间。
- 从基本面看，生产端工业增加值增速先回落后反弹企稳，外贸端出口增速延续亮眼表现，投资端压力较大，其中房地产开发投资仍是主要拖累。
- 宏观政策方面，财政政策持续发力，“两重”“两新”政策提质增效。
- 货币政策延续适度宽松基调，市场预期二季度可能实施降准降息操作。
- 国家统计局指出，尽管面临困难挑战，但我国经济运行总体平稳、稳中有进的态势没有改变，新质生产力培育壮大，高技术产业投资保持较快增长。
- 海外方面，美国经济呈现“增长有韧性、通胀高企、就业分化”的复杂格局，市场对经济前景的担忧进一步加剧。
- 5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导。
- 但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察。
- 与此同时，就业市场呈现分化态势，非农就业新增超预期，而兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题频发。
- 在输入性成本已因地缘局势趋紧而走高的背景下，就业市场与通胀的双重压力，令市场对滞胀风险的担忧有所升温，对“软着陆”的担忧进一步加剧。
- 权益方面，2026年3季度，A股大概率维持“高位区间震荡+结构分化”，市场驱动力从估值扩张切换至业绩兑现。
- 政策节奏上，央行先行宽松、4季度财政接续的概率较大，有望对风险偏好与估值形成托底。
- 流动性层面，ETF净流出边际缓解、科技主题再获净流入，结构性资金仍偏向硬科技。
- 基本面上，出口仍具韧性、PPI—CPI剪刀差收敛，利于中下游利润修复，但内需偏弱仍待观察。
- 风格上，AI/半导体等“AI基建”仍是高景气主线，但将由“抱团上行”转向“内部分化、以业绩为锚”。
- 3季度，策略上，以“业绩确定性+性价比”为主线，优化硬核科技持仓，均衡搭配顺周期与红利高股息，防范外部利率波动扰动，重点跟踪政治局会议政策信号与全球AI财报验证两大决定风格再平衡与风险溢价走向的重要变量。
【风险提示】
- 海外方面，美国经济呈现“增长有韧性、通胀高企、就业分化”的复杂格局，市场对经济前景的担忧进一步加剧。
- 5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导。
- 但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察。
- 与此同时，就业市场呈现分化态势，非农就业新增超预期，而兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题频发。
- 在输入性成本已因地缘局势趋紧而走高的背景下，就业市场与通胀的双重压力，令市场对滞胀风险的担忧有所升温，对“软着陆”的担忧进一步加剧。
- 权益方面，2026年3季度，A股大概率维持“高位区间震荡+结构分化”，市场驱动力从估值扩张切换至业绩兑现。
- 政策节奏上，央行先行宽松、4季度财政接续的概率较大，有望对风险偏好与估值形成托底。
- 流动性层面，ETF净流出边际缓解、科技主题再获净流入，结构性资金仍偏向硬科技。
- 基本面上，出口仍具韧性、PPI—CPI剪刀差收敛，利于中下游利润修复，但内需偏弱仍待观察。
- 风格上，AI/半导体等“AI基建”仍是高景气主线，但将由“抱团上行”转向“内部分化、以业绩为锚”。
- 3季度，策略上，以“业绩确定性+性价比”为主线，优化硬核科技持仓，均衡搭配顺周期与红利高股息，防范外部利率波动扰动，重点跟踪政治局会议政策信号与全球AI财报验证两大决定风格再平衡与风险溢价走向的重要变量。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/太平/html/TP1006太平养老金溢隆股票型养老金产品2026年第二季度投资组合报告.html）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考