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太平养老金溢优2号混合型养老金产品 TPB005
一、基本信息
+1.41%
同类 94/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2019年08月26日 · 托管人：上海浦东发展银行股份有限公司 · 注册登记机构：太平养老保险股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 70.3%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 3.69%，同类 121 只中排第 73 名（前 60%）；近 3 年年化 4.42%，较同类均值超额 -0.25%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 2.98%，正超额窗口占比 67.4%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、消费 板块。
经理展望：对 房地产 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-0.47%
92/121 |
+3.69%
73/121 |
+12.51%
78/121 |
+13.77%
69/121 |
| 年化收益率 |
-0.94%
92/121 |
+3.69%
73/121 |
+6.07%
79/121 |
+4.42%
69/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-2.20%
92/121 |
-0.94%
73/121 |
-1.13%
79/121 |
-0.25%
69/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
8.63%
85/121 |
6.95%
78/121 |
5.38%
72/121 |
4.61%
67/121 |
| 最大回撤 |
-5.16%
76/121 |
-5.16%
75/121 |
-5.16%
75/121 |
-5.16%
66/121 |
| 当前距区间高点 |
-3.24%
76/121 |
-3.24%
72/121 |
-3.24%
72/121 |
-3.24%
72/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-0.28
87/121 |
0.31
88/121 |
0.85
92/121 |
0.63
75/121 |
| 卡玛比率 |
-0.18
90/121 |
0.71
82/121 |
1.18
84/121 |
0.86
69/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
8.10%
88/121 |
12.70%
78/121 |
17.20%
65/121 |
13.60%
52/121 |
| 创新高次数 |
10
88/121 |
31
78/121 |
84
65/121 |
99
52/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 40.7% ■ 公用事业 23.8% ■ 制造 13.6% ■ 周期 9.3% ■ 消费 6.8% ■ 金融地产 5.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 40.7% ■ 公用事业 23.8% ■ 制造 13.6% ■ 周期 9.3% ■ 消费 6.8% ■ 金融地产 5.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 40.7% ■ 公用事业 23.8% ■ 制造 13.6% ■ 周期 9.3% ■ 消费 6.8% ■ 金融地产 5.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 37.3% ■ 交通运输 23.8% ■ 电力设备 7.7% ■ 钢铁 7.7% ■ 国防军工 5.9% ■ 银行 5.8% ■ 美容护理 4.3% ■ 通信 3.4% ■ 商贸零售 2.5% ■ 石油石化 1.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 37.3% ■ 交通运输 23.8% ■ 电力设备 7.7% ■ 钢铁 7.7% ■ 国防军工 5.9% ■ 银行 5.8% ■ 美容护理 4.3% ■ 通信 3.4% ■ 商贸零售 2.5% ■ 石油石化 1.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 37.3% ■ 交通运输 23.8% ■ 电力设备 7.7% ■ 钢铁 7.7% ■ 国防军工 5.9% ■ 银行 5.8% ■ 美容护理 4.3% ■ 通信 3.4% ■ 商贸零售 2.5% ■ 石油石化 1.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 2.98% · 正超额窗口占比 67.4% · 最新 7.25%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.937
20.2%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.884）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 10.69% |
|
| 电力设备 | 7.21% |
|
| 通信 | 2.01% |
|
| 有色金属 | 1.69% |
|
| 石油石化 | 1.59% |
|
| 煤炭 | 1.32% |
|
| 建筑材料 | 0.60% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.925，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
28.85% |
|
| 固定收益类 |
77.17% |
|
| 流动性资产 |
10.67% |
|
| 其他资产 |
4.98% |
|
| 合计 | —% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
97.3
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-14.66%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 7.5%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
1.30% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 2 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
0.96% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 3 |
300502 |
新易盛 |
通信设备 |
0.76% |
78.8 |
43.59 |
-25.50% |
| 4 |
600176 |
中国巨石 |
玻璃 |
0.72% |
76.3 |
9.25 |
-38.38% |
| 5 |
300274 |
阳光电源 |
电气设备 |
0.71% |
27.6 |
6.98 |
-25.77% |
| 6 |
600519 |
贵州茅台 |
白酒 |
0.66% |
17.9 |
6.36 |
+9.49% |
| 7 |
688012 |
中微公司 |
半导体 |
0.63% |
163.6 |
17.33 |
-14.52% |
| 8 |
688041 |
海光信息 |
半导体 |
0.61% |
315.7 |
37.18 |
-24.36% |
| 9 |
000333 |
美的集团 |
家用电器 |
0.60% |
13.0 |
2.81 |
+10.88% |
| 10 |
002384 |
东山精密 |
元器件 |
0.59% |
235.5 |
21.23 |
-18.50% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 通信 | 2.06% |
|
| 电子 | 1.83% |
|
| 电力设备 | 1.67% |
|
| 建筑材料 | 0.72% |
|
| 食品饮料 | 0.66% |
|
| 家用电器 | 0.60% |
|
季报披露 · 前五大债券持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | ,944.361.092富国中债7-10年政策性金融债ETF | 0.87% |
| 2 | 科创债ETF银华 | 0.72% |
| 3 | 2,524.080.4910海富通上证基准做市公司债ETF | 0.48% |
| 4 | 5兴业银行永续债01BC242 | 3.32% |
| 5 | 5农业银行CD443112 | 3.23% |
| 6 | 5兴业银行永续债02BC242 | 2.38% |
| 7 | 6中信银行永续债01BC242 | 2.36% |
| 8 | 6工商银行CD020112 | 2.31% |
| 9 | 国开1803 | 1.48% |
| 10 | 6中金Y1 | 1.44% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 7.5%），按季报权益仓位 28.9% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
偏空消费
关注红利/高股息银行/非银地产链黄金/有色
5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导；但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察
操作：北京、上海、深圳、广州相继大幅降低购房门槛、提升公积金贷款额度；在此背景下美联储维持利率不变；6月议息会议维持联邦基金利率在3.50%—3.75%区间不变
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 国内二季度经济呈现“外强内弱、供强需弱”的分化格局，整体复苏势头较一季度有所放缓。
- 生产端保持韧性但增速回落，消费端由正转负陷入萎缩，固定资产投资降幅持续扩大，出口端则延续超预期强劲表现。
- 工业增加值增速4月回落、5月回升，整体保持平稳较快增长。
- 装备制造业和高技术制造业增速显著高于全部规上工业平均水平，其中电子器件制造、飞机制造、电子工业专用设备制造、生物药品制造等高端装备制造业增长尤为突出。
- 消费端呈现“可选商品改善、服务仍具韧性”的结构性特征。
- 商品消费受地产链、汽车拖累，叠加以旧换新政策透支，整体承压，但部分可选品逆势改善：金银珠宝因金价回调释放需求，烟酒、饮料、化妆品等受五一假期出游带动增速靠前。
- 服务消费方面，餐饮消费同比增速虽小幅回落，但依然强于商品消费。
- 投资端，固定资产投资降幅持续扩大，基建投资明显走弱，制造业投资增速转负，房地产投资仍在筑底且降幅逐月扩张。
- 外需表现持续超预期，成为二季度经济的重要拉动力。
- 出口受益于上年低基数效应、中美贸易摩擦阶段性缓和以及对共建“一带一路”国家贸易持续拓展，实现高速增长。
- 分商品看，出口较快增长主要受AI产业链、石化产业链和高端装备制造三类商品的支撑。
- 政策方面，宏观政策在年初“稳中求进”总基调基础上更加强调“精准有效”，财政政策加快落地、货币政策相机抉择。
- 财政政策方面，二季度成为积极财政政策的集中发力期，4月28日召开的中央政治局会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策”“持续优化财政支出结构”。
- 货币政策延续“适度宽松”基调，4月28日政治局会议提出“精准有效实施适度宽松的货币政策”，强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”。
- 但央行一季度货币政策执行报告删除了“降准降息”表述，降准降息预期有所延后。
- 资本市场方面，股债期市场改革举措密集落地，严监管与引长钱并重进一步深化。
- 4月，证监会深化创业板改革。
- 6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上宣布“一揽子”改革举措，推出2项科创板改革措施。
- 在“稳市”方面，中央金融办与证监会发布中长期资金入市指导意见及实施方案，建立健全长周期考核、保险资金长期股票投资试点等制度机制，巩固市场稳中向好势头。
- 房地产方面，中央与地方联动发力，一线城市延续回暖态势。
- 4月28日中央政治局会议强调“努力稳定房地产市场”。
- 5月，国务院审议通过《城市更新“十五五”规划》，同时发布《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》。
- 地方层面，5月全国出台房地产调控政策47条，其中宽松性政策41条，政策重心集中在公积金政策密集调整、购房补贴与“以旧换新”全面落地两个方向。
- 北京、上海、深圳、广州相继大幅降低购房门槛、提升公积金贷款额度，一线城市房价连续三个月环比上涨。
- 海外方面，美国二季度经济呈现分化特征：制造业与服务业景气向好，就业市场边际回暖，通胀压力持续升温，在此背景下美联储维持利率不变，而点阵图转鹰，加息预期升温。
- 4—5月制造业PMI持续向好并创下2022年中以来最高水平，服务业依旧表现强劲，连续23个月处于扩张区间。
- 就业市场边际回暖，非农就业远超预期，失业率小幅回落，但兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题不容忽视。
- 通胀压力升温，5月CPI与PPI均创下多年新高，核心PPI亦大幅攀升，标志着结构性通胀已转向全面性通胀，叠加地缘冲突推升能源价格，后续通胀面临上行风险。
- 在此背景下，6月议息会议维持联邦基金利率在3.50%—3.75%区间不变。
- 政策声明篇幅大幅精简，并删除了此前暗示降息倾向的“进一步调整”等关键前瞻指引措辞，标志着政策框架转向完全数据依赖。
- 点阵图大幅转鹰，约半数决策者预计今年至少加息25个基点。
- 美联储上调2026年核心PCE通胀预期至3.3%，反映对通胀粘性的担忧。
- 市场对美联储年内加息预期显著升温。
- 截至6月26日，美股三大股指在二季度均收涨，纳指涨17.5%、标普500涨12.7%、道指涨12.0%。
- 二季度A股市场在政策红利与科技主线双重驱动下，指数跨越整数关口、科创50季度涨幅超50%、成交额创历史新高，市场呈现“稳中向好、结构分化”的特征，成长表现占优，电子、通信、建筑材料为二季度涨幅前三行业。
- 二季度主要指数普遍上涨，大中小盘成长表现较好：截至2026年6月26日，科创50涨61.8%、创业板指涨31.7%、中证500涨14.3%、中证1000涨12.9%、国证2000涨10.6%、万得全A涨10.1%、沪深300涨9.4%、上证指数涨3.5%、上证50涨2.9%。
- 市场层面，4-6月稳增长政策密集落地、科技成长板块业绩兑现、年末机构调仓叠加外部流动性宽松与内部监管规范对冲的四重共振，最终推动市场从“成长炒作”转向“价值确定性”。
- 融资余额首度突破3万亿元，价值风格ETF净申购持续放量。
- 具体来看，4月至5月上旬，沪指在成功收复4000点整数关口后步入阶段性震荡。
- 此次调整主要是由于指数快速冲高引发了获利盘的集中回吐，叠加4月底政治局会议罕见未提降准降息后市场进入“政策观望期”，资金情绪趋于谨慎，市场由前期的情绪驱动转向基本面与政策面共振验证。
- 6月以后，陆家嘴论坛释放六项金融改革新政策、科创50加速上行、成交额创历史新高，在调整期间资金借道中证A500ETF流入，为市场提供了关键的流动性支撑，杠杆资金提前抢跑，布局下半年行情。
- 结构上来看,电子(+80.1%)、通信(+60.6%)、建筑材料(+39.1%)，为二季度表现最佳行业。
- 其中，电子板块在涨价弹性、AI算力需求与自主可控三重逻辑共振下领涨A股，涨价方向上，存储、覆铜板（CCL）受益于价格上行表现最佳，MLCC缺货潮从高端向中低端蔓延。
- AI方向上，存储、PCB、电源相关公司业绩持续高景气。
- 自主可控方向上，Fab、封测稼动率持续提升且涨价节奏明确，半导体设备与国产算力放量预期持续演绎。
- 通信板块则以AI算力为绝对主线，光模块方面，二季度以来，1.6T光模块加速放量，上游物料瓶颈逐步缓解，龙头厂商业绩加速释放。
- 光纤光缆方面，AI数据中心建设催生海量需求，叠加光纤预制棒扩产周期长、供给紧张，头部企业在手订单已排产至2027年。
- 建筑材料板块的上涨则呈现“传统政策托底+新兴AI拉动”的双轮驱动格局，政策层面，国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，有望带动至少15万亿元投资规模。
- 产业层面，AI及PCB高景气度向上游材料端传导，电子布市场主流规格产品6月初完成年内第五轮提价，均价较2025年三季度低点上涨100%，标志着玻璃纤维行业供需格局的根本性扭转。
- 权益方面，2026年2季度，本产品权益仓位维持在17%-29%之间，权益仓位变动较大，整体先下后上。
- 截至2季度末，本产品权益仓位约28.85%，较季初变化不大。
- 2026年2季度，加仓的主要方向是通信、电子等，减仓的主要方向是机械设备、电力设备、有色金属等。
- 截至2季度末，产品收益率为4.80%。
- 固收方面，2026年2季度，本产品杠杆及久期略有提升。
- 市值类资产方面，以配置利率债、金融债、高等级信用债、中票、永续债、一级债基等资产为主。
- “固收+”类资产方面，以配置二级债基为主，“固收+”类资产整体仓位适度提升。
- 成本类资产方面，暂无持仓。
- 流动性资产方面，以投资同业存单为主。
- 2026年2季度，产品持仓结构较为稳定，流动性合理充裕。
- 截至2季度末，产品净值收益率为4.80%。
【后市展望】
- 国内方面，中国经济呈现“外需强、内需弱”的结构性分化态势，经济下行压力有所加大，但总体仍运行在合理区间。
- 从基本面看，生产端工业增加值增速先回落后反弹企稳，外贸端出口增速延续亮眼表现，投资端压力较大，其中房地产开发投资仍是主要拖累。
- 宏观政策方面，财政政策持续发力，“两重”“两新”政策提质增效。
- 货币政策延续适度宽松基调，市场预期二季度可能实施降准降息操作。
- 国家统计局指出，尽管面临困难挑战，但我国经济运行总体平稳、稳中有进的态势没有改变，新质生产力培育壮大，高技术产业投资保持较快增长。
- 海外方面，美国经济呈现“增长有韧性、通胀高企、就业分化”的复杂格局，市场对经济前景的担忧进一步加剧。
- 5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导。
- 但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察。
- 与此同时，就业市场呈现分化态势，非农就业新增超预期，而兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题频发。
- 在输入性成本已因地缘局势趋紧而走高的背景下，就业市场与通胀的双重压力，令市场对滞胀风险的担忧有所升温，对“软着陆”的担忧进一步加剧。
- 权益方面，2026年3季度，产品操作方面，秉持绝对收益思路，保持红利资产占比，提升科技相关方向的持仓比例。
- 关注财报披露季业绩兑现情况，在业绩确定性高、低估值标的中寻找机会，低位资源、内需以及出口的优势制造业公司。
- 此外，海外算力、国产存储及半导体设备材料等依然是重点关注及投资的方向。
- 固收方面，2026年3季度，我们预计利率中枢或处于宽幅震荡区间，在债市赔率并不高的情况下，维持偏谨慎态度。
- 基于以上判断，下阶段的投资策略为：1、低久期信用杠杆策略，可以贯穿全年，操作节奏上会逢调整适度增配。
- 2、利率调整至高位后的超长利率拉久期，采用哑铃策略，交易为主。
- 3、充分运用“固收+”策略增厚产品收益，具体以配置二级债基、可转债为主，整体仓位不超过30%，可转债方面，2026年转债市场或仍将呈现“宽幅波动、结构分化”的特征。
- 一方面，存量规模持续收缩，叠加“固收+”策略产品对转债需求上升，形成一定的稀缺性支撑，尤其大盘高评级转债仍具配置价值，会逐步配置。
- 另一方面，当前平均转股溢价率处于历史高位，期权价值并不便宜，安全边际有限，待估值回调后再择机布局。
【风险提示】
- 海外方面，美国经济呈现“增长有韧性、通胀高企、就业分化”的复杂格局，市场对经济前景的担忧进一步加剧。
- 5月CPI与PPI数据均升至近年新高，叠加中东地缘冲突推升油价，上游成本压力持续向中下游传导。
- 但6月以来地缘冲突有所缓和，油价回落，通胀前景不确定性增加，后续走势尚待观察。
- 与此同时，就业市场呈现分化态势，非农就业新增超预期，而兼职就业被动上升、制造业裁员扩大等结构性问题频发。
- 在输入性成本已因地缘局势趋紧而走高的背景下，就业市场与通胀的双重压力，令市场对滞胀风险的担忧有所升温，对“软着陆”的担忧进一步加剧。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/太平/html/TP1042太平养老金溢优2号混合型养老金产品2026年第二季度投资组合报告.html）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考