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国寿养老量化多策略FOF混合型养老金产品 CLB012
一、基本信息
+3.93%
同类 34/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2018年05月25日 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：中国人寿养老保险股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 66.8%，持仓风格 价值倾向），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 4.21%，同类 121 只中排第 60 名（前 50%）；近 3 年年化 4.58%，较同类均值超额 -0.09%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 2.45%，正超额窗口占比 69.6%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 金融地产、TMT、周期 板块。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+1.89%
28/121 |
+4.21%
60/121 |
+14.77%
52/121 |
+14.29%
60/121 |
| 年化收益率 |
+3.81%
28/121 |
+4.21%
60/121 |
+7.13%
52/121 |
+4.58%
60/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+2.55%
28/121 |
-0.42%
60/121 |
-0.07%
52/121 |
-0.09%
60/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
5.98%
38/121 |
5.17%
40/121 |
5.23%
62/121 |
4.49%
60/121 |
| 最大回撤 |
-3.07%
31/121 |
-3.62%
39/121 |
-4.07%
51/121 |
-4.07%
45/121 |
| 当前距区间高点 |
-1.42%
35/121 |
-1.42%
33/121 |
-1.42%
33/121 |
-1.42%
33/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.39
34/121 |
0.52
62/121 |
1.08
68/121 |
0.69
67/121 |
| 卡玛比率 |
1.24
32/121 |
1.16
54/121 |
1.75
51/121 |
1.13
43/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
8.90%
80/121 |
13.90%
65/121 |
13.10%
97/121 |
10.30%
93/121 |
| 创新高次数 |
11
80/121 |
34
65/121 |
64
97/121 |
75
93/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ 消费 43.7% ■ 金融地产 16.8% ■ 周期 14.5% ■ 公用事业 8.0% ■ 医药 7.7% ■ 制造 3.7% ■ TMT 3.5% ■ 综合 2.0%
■ 消费 43.7% ■ 金融地产 16.8% ■ 周期 14.5% ■ 公用事业 8.0% ■ 医药 7.7% ■ 制造 3.7% ■ TMT 3.5% ■ 综合 2.0%
■ 消费 43.7% ■ 金融地产 16.8% ■ 周期 14.5% ■ 公用事业 8.0% ■ 医药 7.7% ■ 制造 3.7% ■ TMT 3.5% ■ 综合 2.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 食品饮料 33.8% ■ 银行 13.3% ■ 建筑装饰 12.1% ■ 商贸零售 9.9% ■ 交通运输 8.0% ■ 医药生物 7.7% ■ 电子 3.5% ■ 非银金融 3.5% ■ 电力设备 2.8% ■ 综合 2.0% ■ 石油石化 1.9% ■ 国防军工 1.0% ■ 建筑材料 0.4% ■ 计算机 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 食品饮料 33.8% ■ 银行 13.3% ■ 建筑装饰 12.1% ■ 商贸零售 9.9% ■ 交通运输 8.0% ■ 医药生物 7.7% ■ 电子 3.5% ■ 非银金融 3.5% ■ 电力设备 2.8% ■ 综合 2.0% ■ 石油石化 1.9% ■ 国防军工 1.0% ■ 建筑材料 0.4% ■ 计算机 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 食品饮料 33.8% ■ 银行 13.3% ■ 建筑装饰 12.1% ■ 商贸零售 9.9% ■ 交通运输 8.0% ■ 医药生物 7.7% ■ 电子 3.5% ■ 非银金融 3.5% ■ 电力设备 2.8% ■ 综合 2.0% ■ 石油石化 1.9% ■ 国防军工 1.0% ■ 建筑材料 0.4% ■ 计算机 0.0% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 通信 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 2.45% · 正超额窗口占比 69.6% · 最新 3.12%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.87
21.2%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.685）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 食品饮料 | 9.36% |
|
| 非银金融 | 6.06% |
|
| 农林牧渔 | 3.03% |
|
| 医药生物 | 2.88% |
|
| 石油石化 | 1.90% |
|
| 公用事业 | 1.21% |
|
| 煤炭 | 0.69% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.771，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
30.44% |
|
| 固定收益类 |
94.34% |
|
| 流动性资产 |
9.90% |
|
| 其他资产 |
0.93% |
|
| 合计 | 100.00% | |
价值倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
15.2
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 82% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-1.28%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 9.8%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
600938 |
中国海油 |
石油开采 |
1.43% |
10.3 |
1.54 |
+23.68% |
| 2 |
601336 |
新华保险 |
保险 |
1.16% |
5.0 |
1.51 |
-2.88% |
| 3 |
601995 |
中金公司 |
证券 |
1.15% |
15.4 |
1.70 |
-5.12% |
| 4 |
600030 |
中信证券 |
证券 |
1.11% |
12.6 |
1.49 |
+0.51% |
| 5 |
300059 |
东方财富 |
证券 |
1.10% |
24.6 |
3.42 |
-5.64% |
| 6 |
600900 |
长江电力 |
水力发电 |
1.09% |
17.9 |
2.84 |
+6.23% |
| 7 |
000858 |
五粮液 |
白酒 |
1.03% |
22.8 |
2.24 |
-1.95% |
| 8 |
002796 |
世嘉科技 |
通信设备 |
1.76% |
nan |
12.22 |
-20.72% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 非银金融 | 4.52% |
|
| 通信 | 1.76% |
|
| 石油石化 | 1.43% |
|
| 公用事业 | 1.09% |
|
| 食品饮料 | 1.03% |
|
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 9.8%），按季报权益仓位 30.4% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
关注红利/高股息消费银行/非银周期/资源
2H26 权益投资策略：26 年下半年 AI 行情大概率延续，暂未有导致主线行情波折的因素出现
操作：同时国内 DeepSeek、字节跳动提升资本开支预期；货币政策维持支持性基调
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 宏观层面，二季度油价、地缘是最重要的定价因素，年初以来的复苏与降息交易在3月被高油价打破，而 4月美伊进入谈判窗口期，油价回落，全球股指普遍回升。
- 5月美伊地缘持续扰动、高油价对于经济的影响逐渐呈现，风险资产震荡加剧。
- 6 月美伊协议达成，油价回落，沃什上任后加剧全球加息预期，此时美元、全球流动性才与油价脱敏。
- 中观层面，AI 产业趋势是科技风格在全球范围内领跑的主因，全球大型科技股、A股财报陆续披露，海外算力链的高景气得到印证，同时国内 DeepSeek、字节跳动提升资本开支预期，中微公司上修订单、长鑫科技财报超预期，也带来国产算力链条的景气预期，全球范围内的科技行情持续演绎。
- 微观层面，机构资金抱团科技、宽基ETF 持续净流出，也加剧了科技VS 非科技的分化。
- 结构上，大小盘风格差异并不大，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 2000 分别上涨 5.8%、11.9%、15.6%、7.8%，而双创风格大幅跑赢，创业板指、科创50 分别上涨 36.4%、75.7%。
- 申万行业方面，涨幅靠前的行业有：电子(90.9%)、通信(63.8%)、建筑材料(35.2%)，靠后的行业有：石油石化(-22.2%)、农林牧渔(-20.2%)、钢铁(-18.6%)。
- 主题方面，二季度科技与非科技 K 型分化加剧，较好的主题有：半导体(92.6%)、电子元器件(75.5%)、通信设备(56.8%)，靠后的主题有：石油天然气(-27.7%)、教育(-27.5%)、汽车(-26.5%)。
- 二季度债券市场整体呈现先下行、后震荡格局，利率中枢小幅下移，曲线平坦化。
- 4月，资金面延续极度宽松，通胀分化、信贷走弱，美伊冲突反复，利率整体下行。
- 5 月，特朗普访华确立中美关系新定位，PMI 回落至荣枯线，央行“收短放长”，利率区间窄幅波动。
- 6月，央行月初零投放逆回购传递节奏管理意图，陆家嘴论坛宣布利率走廊收窄至50bp，月末隔夜逆回购首次落地，跨季资金面平稳。
- 资金面从极度宽松向中性偏松回归，DR001 中枢由1.20%回升至1.30%附近。
- 总体来看，经济内生动能偏弱对债市构成中期支撑，融资需求偏弱格局延续。
- 货币政策维持支持性基调，但总量宽松紧迫性不强，资金面从极度宽松向中性偏松回归，前期核心做多驱动有所弱化。
- “上有顶、下有底”的区间格局进一步确认。
- 展望三季度，供给高峰叠加资金面边际收敛，利率或阶段性承压，建议在调整中把握配置窗口，在利率接近前低时保持谨慎。
【后市展望】
- 2H26 权益投资策略：26 年下半年 AI 行情大概率延续，暂未有导致主线行情波折的因素出现。
- 今年下半年的宏观环境不会显著承压，一方面美联储大概率不加息也不降息，另一方面中美关系也有望稳中向好。
- A 股增量资金正循环的条件已具备，下半年资金面也会保持相对充裕。
- AI 产业趋势仍在加速过程中，下半年高资本开支无虞，充足的自由现金流可以支撑起 Capex 的增加，且目前 ARR-云计算收入-云计算现金流-资本开支资金循环也已基本形成AI 生态闭环。
- 产业趋势龙头股的最终顶部形态大概率是M顶，本轮AI 行情距离第一个交易顶仍有距离。
- 2H26 行业配置建议：AI 行情延续背景下，建议把握三条科技投资核心线索。
- 短期看AI 需求拉动的涨价与订单溢出，包括光通信与光模块、PCB 产业链、半导体核心材料、存储、MLCC、电源散热等 AI 基础设施。
- 中期看国产设备与材料的替代加速与出海，包括半导体设备，晶圆代工等。
- 长期看AI 底层技术架构的演进，包括TGV 玻璃基板、硅光、CPO等。
- 如果 AI 行情遭遇阶段性逆风，银行、电力、家电等红利板块有望凭借高股息、低估值和稳定的现金流特征，提供良好的防御和避险功能。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/【国寿养老】养老金产品2026Q2季报/国寿养老量化多策略FOF混合型养老金产品2026年第二季度投资报告.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考