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国寿养老策略5号股票型养老金产品 CLA008
一、基本信息
+22.26%
同类 17/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2017年12月15日 · 托管人：中国工商银行股份有限公司 · 注册登记机构：中国人寿养老保险股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 84.6%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 33.69%，同类 156 只中排第 18 名（前 12%）；近 3 年年化 15.31%，较同类均值超额 4.12%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 7.11%，正超额窗口占比 60.9%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造 板块。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+11.03%
20/156 |
+33.69%
18/156 |
+80.93%
36/156 |
+52.98%
37/156 |
| 年化收益率 |
+23.27%
20/156 |
+33.69%
18/156 |
+34.51%
36/156 |
+15.31%
37/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+19.83%
20/156 |
+18.54%
18/156 |
+8.00%
36/156 |
+4.12%
37/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
33.75%
120/156 |
28.77%
119/156 |
25.67%
120/156 |
22.88%
114/156 |
| 最大回撤 |
-21.93%
107/156 |
-21.93%
98/156 |
-21.93%
95/156 |
-23.98%
69/156 |
| 当前距区间高点 |
-15.51%
105/156 |
-15.51%
97/156 |
-15.51%
97/156 |
-15.51%
97/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.64
19/156 |
1.12
17/156 |
1.29
43/156 |
0.60
48/156 |
| 卡玛比率 |
1.06
22/156 |
1.54
21/156 |
1.57
54/156 |
0.64
47/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
22.00%
10/156 |
20.40%
8/156 |
13.50%
40/156 |
8.60%
38/156 |
| 创新高次数 |
27
10/156 |
50
8/156 |
66
40/156 |
63
38/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 52.8% ■ 制造 20.4% ■ 公用事业 12.2% ■ 周期 7.4% ■ 金融地产 6.2% ■ 医药 1.0% ■ 消费 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 52.8% ■ 制造 20.4% ■ 公用事业 12.2% ■ 周期 7.4% ■ 金融地产 6.2% ■ 医药 1.0% ■ 消费 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 52.8% ■ 制造 20.4% ■ 公用事业 12.2% ■ 周期 7.4% ■ 金融地产 6.2% ■ 医药 1.0% ■ 消费 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 40.2% ■ 国防军工 19.5% ■ 通信 12.7% ■ 交通运输 12.2% ■ 银行 6.2% ■ 建筑装饰 4.2% ■ 建筑材料 3.2% ■ 医药生物 1.0% ■ 电力设备 0.9% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 40.2% ■ 国防军工 19.5% ■ 通信 12.7% ■ 交通运输 12.2% ■ 银行 6.2% ■ 建筑装饰 4.2% ■ 建筑材料 3.2% ■ 医药生物 1.0% ■ 电力设备 0.9% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 40.2% ■ 国防军工 19.5% ■ 通信 12.7% ■ 交通运输 12.2% ■ 银行 6.2% ■ 建筑装饰 4.2% ■ 建筑材料 3.2% ■ 医药生物 1.0% ■ 电力设备 0.9% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 7.11% · 正超额窗口占比 60.9% · 最新 19.18%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.986
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 26.91% |
|
| 通信 | 14.01% |
|
| 国防军工 | 13.09% |
|
| 基础化工 | 11.56% |
|
| 社会服务 | 8.92% |
|
| 建筑材料 | 4.42% |
|
| 机械设备 | 3.77% |
|
| 环保 | 3.67% |
|
| 轻工制造 | 3.22% |
|
| 电力设备 | 2.99% |
|
| 纺织服饰 | 2.45% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
90.54% |
|
| 固定收益类 |
0.00% |
|
| 流动性资产 |
10.01% |
|
| 其他资产 |
0.03% |
|
| 合计 | 100.00% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
192.5
同类均值 120.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 87% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-26.27%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 26.8%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
688981 |
中芯国际 |
半导体 |
5.74% |
269.5 |
7.14 |
-15.01% |
| 2 |
603986 |
兆易创新 |
半导体 |
5.69% |
199.0 |
23.08 |
-46.41% |
| 3 |
300308 |
中际旭创 |
通信设备 |
4.51% |
94.8 |
40.90 |
-18.39% |
| 4 |
300502 |
新易盛 |
通信设备 |
3.96% |
78.8 |
43.59 |
-25.50% |
| 5 |
300567 |
精测电子 |
电器仪表 |
3.56% |
1,019.6 |
21.56 |
-24.87% |
| 6 |
688041 |
海光信息 |
半导体 |
3.35% |
315.7 |
37.18 |
-24.36% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 14.78% |
|
| 通信 | 8.47% |
|
| 电力设备 | 3.56% |
|
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 26.8%），按季报权益仓位 90.5% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体
关注红利/高股息消费银行/非银周期/资源
2H26 权益投资策略：26 年下半年 AI 行情大概率延续，暂未有导致主线行情波折的因素出现
操作：同时国内 DeepSeek、字节跳动提升资本开支预期；货币政策维持支持性基调
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 宏观层面，二季度油价、地缘是最重要的定价因素，年初以来的复苏与降息交易在3月被高油价打破，而 4月美伊进入谈判窗口期，油价回落，全球股指普遍回升。
- 5月美伊地缘持续扰动、高油价对于经济的影响逐渐呈现，风险资产震荡加剧。
- 6 月美伊协议达成，油价回落，沃什上任后加剧全球加息预期，此时美元、全球流动性才与油价脱敏。
- 中观层面，AI 产业趋势是科技风格在全球范围内领跑的主因，全球大型科技股、A股财报陆续披露，海外算力链的高景气得到印证，同时国内 DeepSeek、字节跳动提升资本开支预期，中微公司上修订单、长鑫科技财报超预期，也带来国产算力链条的景气预期，全球范围内的科技行情持续演绎。
- 微观层面，机构资金抱团科技、宽基ETF 持续净流出，也加剧了科技VS 非科技的分化。
- 结构上，大小盘风格差异并不大，上证 50、沪深 300、中证 1000、中证 2000 分别上涨 5.8%、11.9%、15.6%、7.8%，而双创风格大幅跑赢，创业板指、科创50 分别上涨 36.4%、75.7%。
- 申万行业方面，涨幅靠前的行业有：电子(90.9%)、通信(63.8%)、建筑材料(35.2%)，靠后的行业有：石油石化(-22.2%)、农林牧渔(-20.2%)、钢铁(-18.6%)。
- 主题方面，二季度科技与非科技 K 型分化加剧，较好的主题有：半导体(92.6%)、电子元器件(75.5%)、通信设备(56.8%)，靠后的主题有：石油天然气(-27.7%)、教育(-27.5%)、汽车(-26.5%)。
- 二季度债券市场整体呈现先下行、后震荡格局，利率中枢小幅下移，曲线平坦化。
- 4月，资金面延续极度宽松，通胀分化、信贷走弱，美伊冲突反复，利率整体下行。
- 5 月，特朗普访华确立中美关系新定位，PMI 回落至荣枯线，央行“收短放长”，利率区间窄幅波动。
- 6月，央行月初零投放逆回购传递节奏管理意图，陆家嘴论坛宣布利率走廊收窄至50bp，月末隔夜逆回购首次落地，跨季资金面平稳。
- 资金面从极度宽松向中性偏松回归，DR001 中枢由1.20%回升至1.30%附近。
- 总体来看，经济内生动能偏弱对债市构成中期支撑，融资需求偏弱格局延续。
- 货币政策维持支持性基调，但总量宽松紧迫性不强，资金面从极度宽松向中性偏松回归，前期核心做多驱动有所弱化。
- “上有顶、下有底”的区间格局进一步确认。
- 展望三季度，供给高峰叠加资金面边际收敛，利率或阶段性承压，建议在调整中把握配置窗口，在利率接近前低时保持谨慎。
【后市展望】
- 2H26 权益投资策略：26 年下半年 AI 行情大概率延续，暂未有导致主线行情波折的因素出现。
- 今年下半年的宏观环境不会显著承压，一方面美联储大概率不加息也不降息，另一方面中美关系也有望稳中向好。
- A 股增量资金正循环的条件已具备，下半年资金面也会保持相对充裕。
- AI 产业趋势仍在加速过程中，下半年高资本开支无虞，充足的自由现金流可以支撑起 Capex 的增加，且目前 ARR-云计算收入-云计算现金流-资本开支资金循环也已基本形成AI 生态闭环。
- 产业趋势龙头股的最终顶部形态大概率是M顶，本轮AI 行情距离第一个交易顶仍有距离。
- 2H26 行业配置建议：AI 行情延续背景下，建议把握三条科技投资核心线索。
- 短期看AI 需求拉动的涨价与订单溢出，包括光通信与光模块、PCB 产业链、半导体核心材料、存储、MLCC、电源散热等 AI 基础设施。
- 中期看国产设备与材料的替代加速与出海，包括半导体设备，晶圆代工等。
- 长期看AI 底层技术架构的演进，包括TGV 玻璃基板、硅光、CPO等。
- 如果 AI 行情遭遇阶段性逆风，银行、电力、家电等红利板块有望凭借高股息、低估值和稳定的现金流特征，提供良好的防御和避险功能。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/【国寿养老】养老金产品2026Q2季报/国寿养老策略5号股票型养老金产品2026年第二季度投资报告.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考