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长江金色旭日5号混合型养老金产品 CJB004

一、基本信息

长江养老保险股份有限公司

投管人

混合型

产品类型

李文逍,丁杰文

投资经理（Wind 现任）

优选池

产品池（招行评级名单 20260630）

177,148万

期末净资产（2026Q2）

+3.32%
同类 45/121

今年以来收益（iFinD 净值）

成立日期：2019-07-04 · 托管人：中国民生银行股份有限公司 · 注册登记机构：长江养老保险股份有限公司

总体评价自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考

产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 71.5%，持仓风格成长倾向），Alpha 比较基准取国证成长。业绩：近 1 年年化收益 6.11%，同类 121 只中排第 33 名（前 27%）；近 3 年年化 5.66%，较同类均值超额 0.99%。超额：相对国证成长的滚动年化 Alpha 均值 3.97%，正超额窗口占比 92.0%，具备持续的赛道内超额。持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、消费、金融地产板块。经理展望：对房地产、银行相对谨慎。

二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值

三、业绩与同类排名按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%

类别	指标	近半年	近1年	近2年	近3年
收益类	区间收益率	+1.47% 42/121	+6.11% 33/121	+15.57% 46/121	+17.85% 29/121
	年化收益率	+2.95% 43/121	+6.11% 33/121	+7.50% 46/121	+5.66% 29/121
	超额年化（vs 同类均值）	+1.69% 43/121	+1.48% 33/121	+0.30% 46/121	+0.99% 29/121
风险类	年化波动率	7.03% 58/121	5.86% 53/121	4.68% 46/121	4.06% 47/121
	最大回撤	-3.42% 42/121	-3.42% 36/121	-3.42% 36/121	-3.42% 29/121
	当前距区间高点	-1.71% 38/121	-1.71% 36/121	-1.71% 36/121	-1.71% 36/121
性价比类	夏普比率	0.21 47/121	0.79 39/121	1.28 47/121	1.02 26/121
性价比类	卡玛比率	0.86 45/121	1.79 30/121	2.20 36/121	1.66 24/121
创新高类	创新高天数占比	11.40% 63/121	16.70% 37/121	20.40% 32/121	17.00% 26/121
创新高类	创新高次数	14 63/121	41 37/121	100 32/121	124 26/121

四、历史仓位 · 风格 · 行业分布（衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）

估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）

回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。

风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）

风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。

成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）

读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。

板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）

■ TMT 31.9% ■ 制造 29.0% ■ 公用事业 24.8% ■ 消费 12.2% ■ 周期 1.9% ■ 金融地产 0.2% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%

行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）

■ 电子 27.5% ■ 交通运输 24.8% ■ 电力设备 16.3% ■ 国防军工 12.7% ■ 美容护理 7.8% ■ 通信 3.9% ■ 社会服务 2.5% ■ 石油石化 1.9% ■ 商贸零售 1.9% ■ 计算机 0.6% ■ 银行 0.2% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%

滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）

赛道内超额：相对国证成长的年化 Alpha 均值 3.97% · 正超额窗口占比 92.0% · 最新 9.3%。

注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。

当前仓位与行业测算（衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.924

21.6%

估计权益仓位（测算值）

29.5%

实际权益仓位（2026Q2 季报）

-7.88%

测算-实际偏离（或含季末后调仓）

20.2%

近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.916）

申万一级行业	测算仓位（占净值）	占比
电子	6.40%
电力设备	5.22%
非银金融	2.18%
通信	1.97%
有色金属	1.89%
医药生物	1.62%
煤炭	0.84%
美容护理	0.80%
石油石化	0.66%

方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.946，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。

五、季报披露 · 资产配置占净资产比，2026Q2

资产类别	占净资产比例	分布
权益类	29.48%
固定收益类	61.67%
流动性资产	11.52%
其他资产	1.00%
合计	100.00%

成长倾向

风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）

73.4
同类均值 99.1 · 中证800 17.2

前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}

21.44

前十大加权PB（衍生）

-5.40%

模拟区间收益（衍生·0630→0818）

季报披露 · 前十大股票持仓占净值合计 5.5%

#	代码	名称	行业*	占净值比	PE(TTM)*	PB*	区间涨跌*
1	300308	中际旭创	通信设备	1.05%	94.8	40.90	-18.39%
2	300750	宁德时代	电气设备	0.82%	23.0	5.05	+0.83%
3	600519	贵州茅台	白酒	0.67%	17.9	6.36	+9.49%
4	300502	新易盛	通信设备	0.55%	78.8	43.59	-25.50%
5	601318	中国平安	保险	0.46%	6.5	0.88	+7.50%
6	601899	紫金矿业	铜	0.44%	10.8	3.57	+33.49%
7	603986	兆易创新	半导体	0.40%	199.0	23.08	-46.41%
8	600036	招商银行	银行	0.39%	5.9	0.79	+7.86%
9	688256	寒武纪	半导体	0.37%	369.0	81.91	-27.14%
10	000333	美的集团	家用电器	0.36%	13.0	2.81	+10.88%

* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。

季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）

行业	权重	占比
通信	1.60%
电力设备	0.82%
电子	0.77%
食品饮料	0.67%
非银金融	0.46%
有色金属	0.44%
银行	0.39%
家用电器	0.36%

季报披露 · 前五大基金持仓

#	名称	占净值比
1	惠升和睿兴利债券A	1.54%
2	南方天天利货币B	1.39%
3	永赢稳健增强债券A	1.30%
4	添富中证800ETF	1.06%
5	银华增强收益债券A	0.90%
6	惠升和悦债券A	0.89%
7	平安中高等级公司债利差因子ETF	0.88%
8	海富通上证基准做市公司债ETF	0.87%

实际净值 vs 模拟组合起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率

-0.55%

实际净值区间收益（iFinD）

-1.32%

模拟组合区间收益（衍生）

+0.77%

跟踪偏离（实际-模拟，调仓信号）

注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 5.5%），按季报权益仓位 29.5% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。

六、投资经理观点（衍生）判断/主题为规则提取*

偏多AI/算力/半导体

偏空地产链

关注银行/非银

展望三季度，市场基本面支撑仍在，但扰动因素增多，预计将延续结构性行情

操作：但战争的尾部风险显著降低；但三季度大概率维持利率不变；央行对市场利率的掌控力逐渐提升

展开原文要点（3 节，按句切分）

【后市展望】

2026年二季度，在经历3月美伊冲突升级、油价暴涨冲击全球后，随着中东局势降级、缓和，叠加AI产业浪潮演绎，市场大幅上涨。
具体看，4月初随着美以伊宣布停火两周并进行谈判，中东局势改善、原油价格暴跌之下，风险偏好和流动性预期改善共振驱动大涨。
此后，尽管双方仍有分歧，但战争的尾部风险显著降低，市场也快速修复。
直至5月中旬，特朗普访华兑现，同时美国4月通胀超预期，沃什顺利接任美联储主席，市场预期美联储年内转向加息，带动美债利率从低于4.5%快速冲高至逼近4.7%，流动性收紧下海外市场波动加剧，尤其是5月底6月初，美国经济韧性、5月非农超预期一度冲击。
A股亦受到拖累，上证综指持续震荡回调。
而6月中旬以来，随着美伊谈判再传利好，油价大幅回落，科技再度引领市场迎来修复。
指数层面，二季度上证指数上涨5.2%，沪深300指数上涨11.9%，创业板指上涨36.4%，结构性特征显著。
展望三季度，市场基本面支撑仍在，但扰动因素增多，预计将延续结构性行情。
基本面方面，AI产业链的高景气度仍是核心支撑，海外科技龙头资本开支、中报业绩及海外财报预计将持续验证算力、存储、光模块等细分方向的盈利能力。
同时，出口有望延续韧性，PPI-CPI“剪刀差”收敛、中下游成本压力缓解，内需亦有望在低基数和政策支持下边际改善。
政策方面，7月政治局会议预计以落实稳增长政策为主，“双碳”“反内卷”等结构性改革持续推进，为先进制造、高端装备及优势产能提供支撑。
流动性方面，美联储降息预期仍有反复，但三季度大概率维持利率不变，海外流动性扰动有限。
国内货币政策预计保持中性偏宽松，为A股提供稳定的流动性环境。
风险偏好方面，需持续关注中美欧贸易政策变化、地缘政治及海外科技股波动带来的阶段性扰动，但预计难以改变AI产业主线。
2026年二季度，中国经济延续回升态势但斜率放缓，二季度制造业PMI在50.0-50.3之间窄幅波动，非制造业PMI自5月起重回扩张区间，但建筑业连续三个月处于收缩区间，房地产和基建投资对经济的拖累仍在。
二季度，债市收益率呈现震荡下行趋势。
4月，内需超预期转弱，资金面悄无声息进入“超宽松”状态，银行与理财加力配置基金，长短端利率双双下行。
5月，统计局公布的多项4月经济数据相继走弱，市场开始倾向于认为，宽松环境（资金利率偏低）可能是央行呵护经济重要手段，长端利率加速下行，10年国债收益率一度下探至1.70%之下。
展望三季度，债市收益率或在震荡中小幅上行，10年国债收益率运行区间预计在1.70%-1.85%，关注长端与超长端调整后的结构性机会。
定价层面，三季度可着重关注三个逻辑：一是看不清的央行，2026上半年，央行对市场利率的掌控力逐渐提升，由于当前长端利率暂略低于合理定价区间，央行可能延续净回笼中长期资金。
二是财政发力确定性较强，且三季度供给期限或偏长，叠加8000亿元准财政工具也可能在三季度落地，财政对债市的综合冲击可能较为明显。
三是监管变化，信用评级下调可能是7-8月的主线问题之一，部分高等级信用品种或被错杀。
“去包壳”的定制债基整改对于债市影响可能不大。
整体来看，三季度债市小利空居多，不过即便有调整，幅度可能也不会很大，调整即是机会。

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* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/产品pdf/CJB004长江金色旭日5号混合型养老金产品管理报告2026年2季度.pdf）。

数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考