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新华养老通江稳增2号混合型养老金产品 XHB002
一、基本信息
+2.34%
同类 70/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 73.9%，持仓风格 均衡），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 3.57%，同类 121 只中排第 78 名（前 64%）；近 3 年年化 4.34%，较同类均值超额 -0.33%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 3.13%，正超额窗口占比 77.5%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 医药、TMT 板块。
经理展望：相对看好 综合；对 房地产 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
+1.82%
32/121 |
+3.57%
78/121 |
+14.56%
55/121 |
+13.50%
71/121 |
| 年化收益率 |
+3.67%
32/121 |
+3.57%
78/121 |
+7.03%
55/121 |
+4.34%
71/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
+2.41%
32/121 |
-1.06%
78/121 |
-0.17%
55/121 |
-0.33%
71/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
8.14%
76/121 |
6.84%
75/121 |
5.63%
76/121 |
5.05%
83/121 |
| 最大回撤 |
-4.70%
67/121 |
-4.70%
65/121 |
-4.70%
65/121 |
-4.70%
57/121 |
| 当前距区间高点 |
-4.14%
91/121 |
-4.14%
86/121 |
-4.14%
86/121 |
-4.14%
86/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
0.27
41/121 |
0.30
89/121 |
0.98
79/121 |
0.56
87/121 |
| 卡玛比率 |
0.78
49/121 |
0.76
81/121 |
1.50
65/121 |
0.92
62/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
13.80%
42/121 |
11.40%
92/121 |
17.80%
60/121 |
11.90%
80/121 |
| 创新高次数 |
17
42/121 |
28
92/121 |
87
60/121 |
87
80/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ 制造 38.9% ■ TMT 29.8% ■ 公用事业 28.2% ■ 消费 3.1% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 制造 38.9% ■ TMT 29.8% ■ 公用事业 28.2% ■ 消费 3.1% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 制造 38.9% ■ TMT 29.8% ■ 公用事业 28.2% ■ 消费 3.1% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 交通运输 28.2% ■ 电子 22.8% ■ 电力设备 22.0% ■ 国防军工 16.9% ■ 通信 7.0% ■ 美容护理 1.7% ■ 商贸零售 1.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 交通运输 28.2% ■ 电子 22.8% ■ 电力设备 22.0% ■ 国防军工 16.9% ■ 通信 7.0% ■ 美容护理 1.7% ■ 商贸零售 1.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 交通运输 28.2% ■ 电子 22.8% ■ 电力设备 22.0% ■ 国防军工 16.9% ■ 通信 7.0% ■ 美容护理 1.7% ■ 商贸零售 1.3% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 3.13% · 正超额窗口占比 77.5% · 最新 -0.1%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法(公募持仓增强) · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-12 ~ 2026-09-04（60 个交易日）· 拟合 R² 0.908
20.6%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.871）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电力设备 | 6.64% |
|
| 电子 | 6.41% |
|
| 商贸零售 | 2.63% |
|
| 通信 | 2.22% |
|
| 交通运输 | 1.62% |
|
| 美容护理 | 1.21% |
|
| 传媒 | 0.66% |
|
方法：天相增强版仓位测算——产品日收益率对公募重仓行业组合（全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建，2023Q2 起 13 期按披露时点拼接，31 个申万一级行业全覆盖）日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.876，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
—% |
|
| 固定收益类 |
—% |
|
| 流动性资产 |
—% |
|
| 其他资产 |
—% |
|
| 合计 | —% | |
48.2
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-12.22%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 2.7%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
600276 |
恒瑞医药 |
化学制药 |
1.36% |
42.5 |
5.54 |
+0.63% |
| 2 |
000725 |
京东方A |
元器件 |
1.32% |
54.0 |
2.40 |
-25.46% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏空消费地产链
关注AI/算力/半导体红利/高股息银行/非银
展望7月，配置层面，2026年作为“十五五”开局年份，将继续维持积极财政政策和适度宽松货币政策，为A股保持“慢牛”态势提供重要支撑；
陆家嘴论坛落地的 “扶优扶科”、主动BTF…
操作：失业率连续维持在4.3%的较低水平；劳动力供需维持紧乎衡状态；PEI已由负转正并预计维持在4%左右
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 7寸中场顶期的11.3为人，就业增长加速势头明显降温。
- 失业率连续维持在4.3%的较低水平，劳动力供需维持紧乎衡状态，并未出现市场此前担忧的加速下滑迹象。
- 整体来看，美国就业市场韧性尚存，但谱长动能已出现边际放缓信号.通胀方面，美国通胀回落进程进-一步受醒。
- 5月CPI 同比，上涨 4.2%，创2023年4月以来新高，高于4月的3.8%。
- 其中，能源价格受美伊冲突推升影响显著，能源通胀环比增长 3.9%，同比增长23.5%，汽油价格环北上涨 7%，燃料油同比增幅达 58.9%。
- 核心CPT同比上涨2.9%，环比仅增长0.2%，低于预期，释放出战争相关通胀峰值或已过去的积极信号.5月核心PCB同比升至 3.41%，整体PCB同比升至 4.07%，持续显著高于美联儲2%的政策目标。
- 债得注意的是，5月时薪同比仅增长3.4%，通胀已连续两个月超过工资增速，居民实际购买力受到侵蚀。
- 6月份，制造业PMI 为50.3%，比上月上丹0.3个百分点，重回扩张区间，E连续4个月运行在50%及以上水平。
- 从企业规模看，大型企业 PMI 为50.7%，比上月下阵0.4%，仍保持在扩张区河。
- 中型企业PMI 为50.5%，比上月大幅上升1.9%，景气水平明显回升。
- 小型企业PM1为 48.2%，比上月下降0.3个百分点，持续处于收缩区间。
- 不同规模企业生产经营压力分化依然显著。
- 6月份，制造业PMI为50.3%，比上月上升0.3%，重回扩张区间，已连8有望继续提供支撑，预计6月出口同比保持双位数增长.价格层面，PEI已由负转正并预计维持在4%左右，但6月 PME出广价格指数重新回到收缩区间，成本向下游传导过程并不顺畅，行业间盛利分化格局或将持续。
- 消费端恢复仍相对温和，去年同期以旧换新政策集中释放形成较高基数，叠加汽车消费持续拖累，预计6月社零同比仍面胎压力。
- 投资端继续低位运行，房地产投资仍是主要拖累，但高技术产业和政策工具构成潜在修复力量.综合来看，-季度经济运行预计GDP增速4.2%左右，经济回升走势还取决于地产的走势及稳增长政策在投资端的节奏与力度。
- 在外部不确定性上升背景下，扩大内需、培育新质生产力以及推动产业升级仍将是未来经济高质量发展的要关注点
资金面：A股市场流动性方面，融资融券余额在6月继续攀升并正式突破3万亿元关口。
- 截至6月30日，A股两融余额录得纳3.01万亿元，较5月底的约2.91 万亿元进-步增加约1000亿元，绝对规模续创历史新高。
- 从结构看，6月融资资金大幅流入，杠标资金加仓仍高度集中于电子、通信等科技板块，TWT 类ETE 单期资金流入约400亿元。
- 政策面：6月国内宏观政策延续“更加积极有为”总基调，加大逆周期和跨剧期调节力度，坚持“稳中求进、提质增效”•上半年货币政策以适度9宽基指数普涨但弹性差异悬：科创 50大幅领涨，中证 500（+8.04%）、创业板指（+7.55%），中证1000（+4.77%）、深证成指（+4.05%）表现居前，而上证指数（+0.63%）、沪深300（+1.78%）相对温和。
- 行业层面分化极为显著，31个申万一级行业中仅6个上涨、25个下跌。
- 电子大幅领涨 27.73%，核心驱动来自半导体、存储、光模块/CPO产业链持续走强。
- 传统周期与消费板块普遍承压。
- 估值面：从估值视角着，截至6月底，上证指数PE约14.09倍，泸深300 PE约13.18倍。
- 中证500 PE约33.27倍，创业板指PE约47.96倍，其中中证500与创业板指估值仍高于历史中位数水平，成长板块经6月大涨后估值弹性进一步拾升。
- 10年期国债收益率6月底回升至1.733%附近（6月上一度低至1.70%以下），仍处历史极低分位，权益市场相对债券资产仍具较强吸引力，但需关注科创、创业板等高估值成长板块的波动风险。
【后市展望】
- 展望7月，配置层面，2026年作为“十五五”开局年份，将继续维持积极财政政策和适度宽松货币政策，为A股保持“慢牛”态势提供重要支撑。
- 陆家嘴论坛落地的 “扶优扶科”、主动BTF、REITS、创业板改革等资本市场改革红利，将持续利好科技龙头、券商及创新金融产品相关方向。
- 综合来看，1月建议在“成长为主、适度均衡”的框架下，把握 PPT持续上行下的上中游顺周期机会，以及AI 算力，半导体等有业绩支撑的科技成长主线，同时对10亿元，同比增长 3.8%。
- 第二产业增加值116135 亿元，增长 4.9%。
- 第三产业增加值206117亿元，增长5.2%.从环比着，一季度国内生产总值增长1.3%。
- 5月份，以人民币计价出口同比+13.8%、进口同比+21.5%。
- 1-5月累计，货物进出口总额20.68万亿元，同比增长15.3%，其中出口11.91万亿元，增长 11.8%。
- 进口8.77万亿元，增长20.5%。
- 外需在关税博弈和抢出口效应下仍保持较强韧性，高新技术和机电产品拉动作用较大，对非美地区出口仍然是主要贡献因素。
- 2026年5月份，CPI 同比上涨1.2%。
- 其中，城市.上涨 1.3%，农村上涨1.1%。
- 食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%。
- 消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。
- 核心CPI 同比上涨1.1%01-5月平均，CPI 比上年同期上涨1.0%.2026年5月份，PPI 同比上涨3.9%，环比上涨 0.5%.1-5月平均，PPT比上年同期上涨1.0%。
- 2026年6月资金面边际收敛，5月下旬起资金利率明显上行。
- 6月 BR007中枢由月初1.45%附近拾升至月中1.49%附近，GC007 加权平均利率整月上行约10bps，月末收于1.49%附近。
- 央行通过MLF 净投放2000亿元、7天逆回购净投放5826 亿元、首次开展3000亿元隔夜逆回购操作呵护年中跨季流动性，公开国债买卖净投放100亿元，PSL 净回笼500亿元
111〕利率分析2026年6月，央行继续公开市场国债买卖操作，通过国债买卖净投放 100亿元，同时开展5000亿元ML.F 操作净投放2000亿元，并首次启用3000亿元隔夜逆回购工：具呵护跨季流动性，市场普遍关注央行后续能否实施更为宽松的货币政策。
- 6月制造业 PMI 回升0.3个百分点至50.3%，重返扩张区河。
- 生产指数为51.4%，比上月上升0.2个百分点。
- 新订单指数升至51.2%，重返扩张区间，产需两端同步扩强。
- 魯内经济内生修复动能边际改善，但外需不确定性仍存，中小全业PMI仍位于收缩区间，经济回升基础尚不牢固，基本面偏弱环境对债市形成支撑。
- （2） 信用分析2026年6月，资金面边际收敛登加债市调整，信用债市场波动加大。
- 资产荒环境下短端信用债收益率与信用利差均处于历史极低分位，安全垫薄弱。
- 6月中创理财子为控回撇集中赎回债基，推动基金单周净卖出全口径信用债近700亿元，综用债迎来阶段性调整。
- 当前在房地产领域风险出清过程中，城投债和优质产业债仍是各类资金追捧的资产，资产荒逻辑仍在持续。
- 上半年二永债发行1.19万亿元，国有大行凭借高信用资质威为绝对主力，收益率下行超 508P。
- 高等级城投短期内负债成本下降、政府支持稳定，风险较为可控，但仍需对低等级城投主体严格限制，严控信用风险。
- 本组合本季度主要以持有策略为主，并对组合资产进行了一定的调仓操作。
- 对可转债资产及纯债进行了波段操作，赚取波段收益。
- 本季度择机对组合内的二级债基进行了调仓操作，加仓了结构占优的二级债基和可转债基金，减仓了表现一般的一级债基。
- 整体而言，二级债基的操作为组合贡献了一定的超额业绩，并适度提高了组合的含权比例。
- 此外，本季度为组合配置了三年期定期存款，提高了成本计价类资产的比例。
- 本季度资金面整体较为宽松，临近半年末资金面略有扰动，但短券收益率波动不大。
- 央行在季末首次开展隔夜逆回购操作，平滑跨季的短端资金波动。
- 整体看，当下银行信贷需求偏弱，市场继续演绎“资产荒”逻辑，银行“配债补贷”，信用债需求较强，表现较好。
- 权益市场继续维持明显分化格局，持仓偏科技成长类的含权产品表现明显占优。
- 得失分析债劵市场本季度走势较强，本组合久期上有一定优势，表现较好。
- 本组合 “固收＋”仓位的结构较为符合当下市场风格，收益较好。
- 本组合本季13资金波动，季末资金面波动不大。
- 资金利率和短端利率下限较为明确，短端进—-步下行空闰相对有限，后续持续关注央行的态度和资金面状况。
- 久期方面，期限利差较去年有大幅修复.基本面压力再度显现，内外需分化进—-步加剧。
- 未来，更需关注通胀回升的节奏，权益市场走势以及新质生产力等对于经济基本面和债券市场的影晌。
- 我们将继续关注经济基本面和市场的边际变化，择机调整组合久期水平，提高组合的收益。
- 利率债方面，继续关注未来物价水平变化、债券供需格局、交易盘、配置盘力量变化对利率债的影响。
- 5月以来政府债发行进度放缓，新增地方债与特别国债尤为明显，目前尚未着到转向迹象，对利率债行情支撑较为明显。
- 我们将持续关注利率债的波段交易机会，提高益。
- 信用债方面，我们将加强对信用债的挑选与挖掘。
- 品种的选择上以城投为主，并选择优质的产业债进行配置。
- 信用风险上，规避债务压力、区域财政下滑明显、非标资产违的案例多的弱区域、弱资质城投，选择财政实力强、城投业务占比重的强资质城投。
- 此好，寻找永续利差较有吸。
- 力的主体，进行—-定的调仓操作，提高组合的静态收益.成本类资产方面，存款利率下调幅度过快，配置难度很大。
- 本組合将择根配置私募债和PPN，提离成本计价类资产比例以稳定业绩。
- 随着2026年行业、企业盈利能见度的逐步清晰，我们在配置成长科技类标的的成长价值得到市场进一步认可，另一方面伴随中报业绩的逐步披露，我们的价值类配置标的的投资价值也会逐步显现。
- 站在当前市场节点，我们对于下半年的判断依然坚定，我们持仓标的的成长性被逐步验证。
- 另一方面，伴随市场在上半年的分化表现，股票市场的波动性也会在下半年进一步放大。
- 综上，我们会审慎评估权益资产配置的估值风险，在保证年金组合鳖体利益的前提下，适当调整优化组合结构，增强组合的抗风险能力。
- 长期来看，我们相信本轮科技创新带来的经济结构转型仍然处在高速发展阶段，行业层面看好成长方询的电子、计算机、通信等行业，我们在这些方面的配置基本达到配置上限。
- 虽然A股经历了一年半左右的持续上涨，但是整体估值泡沫化程度不高。
- 风险点上，我们也会持续关注配置标的的业绩兑现，保证组合取得合理稳健的中长期收益水平。
【风险提示】
- 估值面：从估值视角着，截至6月底，上证指数PE约14.09倍，泸深300 PE约13.18倍。
- 中证500 PE约33.27倍，创业板指PE约47.96倍，其中中证500与创业板指估值仍高于历史中位数水平，成长板块经6月大涨后估值弹性进一步拾升。
- 10年期国债收益率6月底回升至1.733%附近（6月上一度低至1.70%以下），仍处历史极低分位，权益市场相对债券资产仍具较强吸引力，但需关注科创、创业板等高估值成长板块的波动风险。
- 6月中创理财子为控回撇集中赎回债基，推动基金单周净卖出全口径信用债近700亿元，综用债迎来阶段性调整。
- 当前在房地产领域风险出清过程中，城投债和优质产业债仍是各类资金追捧的资产，资产荒逻辑仍在持续。
- 上半年二永债发行1.19万亿元，国有大行凭借高信用资质威为绝对主力，收益率下行超 508P。
- 高等级城投短期内负债成本下降、政府支持稳定，风险较为可控，但仍需对低等级城投主体严格限制，严控信用风险。
- 站在当前市场节点，我们对于下半年的判断依然坚定，我们持仓标的的成长性被逐步验证。
- 另一方面，伴随市场在上半年的分化表现，股票市场的波动性也会在下半年进一步放大。
- 综上，我们会审慎评估权益资产配置的估值风险，在保证年金组合鳖体利益的前提下，适当调整优化组合结构，增强组合的抗风险能力。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/新华/新华养老通江稳增2号混合型养老金产品-2026年2季度.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考