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新华养老稳增1号混合型养老金产品 XHB001
一、基本信息
-3.92%
同类 119/121
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 71.2%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 -3.23%，同类 121 只中排第 119 名（前 98%）；近 3 年年化 0.44%，较同类均值超额 -4.23%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 -1.0%，正超额窗口占比 51.4%，超额一般。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、消费 板块。
经理展望：相对看好 综合；对 汽车、房地产、综合 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（混合型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-4.38%
116/121 |
-3.23%
119/121 |
+5.11%
117/121 |
+1.33%
121/121 |
| 年化收益率 |
-8.56%
116/121 |
-3.23%
119/121 |
+2.52%
117/121 |
+0.44%
121/121 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-9.82%
116/121 |
-7.86%
119/121 |
-4.68%
117/121 |
-4.23%
121/121 |
| 风险类 |
年化波动率 |
9.36%
93/121 |
7.38%
90/121 |
6.03%
89/121 |
5.28%
86/121 |
| 最大回撤 |
-6.59%
93/121 |
-6.59%
88/121 |
-6.59%
88/121 |
-6.59%
82/121 |
| 当前距区间高点 |
-5.90%
104/121 |
-5.90%
102/121 |
-5.90%
102/121 |
-5.90%
102/121 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-1.08
113/121 |
-0.64
119/121 |
0.17
119/121 |
-0.20
121/121 |
| 卡玛比率 |
-1.30
120/121 |
-0.49
121/121 |
0.38
119/121 |
0.07
121/121 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
4.10%
106/121 |
6.50%
120/121 |
9.80%
118/121 |
6.20%
117/121 |
| 创新高次数 |
5
106/121 |
16
120/121 |
48
118/121 |
45
117/121 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 40%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期混合型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 48.4% ■ 制造 17.9% ■ 公用事业 15.4% ■ 金融地产 9.6% ■ 周期 7.0% ■ 消费 1.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 48.4% ■ 制造 17.9% ■ 公用事业 15.4% ■ 金融地产 9.6% ■ 周期 7.0% ■ 消费 1.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 48.4% ■ 制造 17.9% ■ 公用事业 15.4% ■ 金融地产 9.6% ■ 周期 7.0% ■ 消费 1.8% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 32.6% ■ 通信 15.8% ■ 交通运输 15.4% ■ 电力设备 15.0% ■ 银行 9.6% ■ 石油石化 7.0% ■ 国防军工 2.8% ■ 美容护理 1.8% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 32.6% ■ 通信 15.8% ■ 交通运输 15.4% ■ 电力设备 15.0% ■ 银行 9.6% ■ 石油石化 7.0% ■ 国防军工 2.8% ■ 美容护理 1.8% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
■ 电子 32.6% ■ 通信 15.8% ■ 交通运输 15.4% ■ 电力设备 15.0% ■ 银行 9.6% ■ 石油石化 7.0% ■ 国防军工 2.8% ■ 美容护理 1.8% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 家用电器 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 -1.0% · 正超额窗口占比 51.4% · 最新 -6.04%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）行业指数回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-01 ~ 2026-08-24（60 个交易日）· 拟合 R² 0.877
17.9%
近1年仓位中枢（250 日窗口，R²=0.682）
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 7.87% |
|
| 电力设备 | 4.67% |
|
| 通信 | 3.61% |
|
| 石油石化 | 1.09% |
|
方法：天相仓位测算——产品日收益率对 31 个申万一级行业指数日收益率做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈6.2pp），系数之和为估计权益仓位（上限 40%）。另一回归元版本 R²=0.871，取拟合更优者展示。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
—% |
|
| 固定收益类 |
—% |
|
| 流动性资产 |
—% |
|
| 其他资产 |
—% |
|
| 合计 | —% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
115.3
同类均值 99.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-2.16%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 5.8%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
688981 |
中芯国际 |
半导体 |
1.34% |
269.5 |
7.14 |
-15.01% |
| 2 |
300750 |
宁德时代 |
电气设备 |
1.27% |
23.0 |
5.05 |
+0.83% |
| 3 |
000333 |
美的集团 |
家用电器 |
1.24% |
13.0 |
2.81 |
+10.88% |
| 4 |
002384 |
东山精密 |
元器件 |
1.02% |
235.5 |
21.23 |
-18.50% |
| 5 |
002594 |
比亚迪 |
汽车整车 |
0.96% |
26.4 |
3.13 |
+12.33% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 2.36% |
|
| 电力设备 | 1.27% |
|
| 家用电器 | 1.24% |
|
| 汽车 | 0.96% |
|
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 5.8%），按季报权益仓位 100.0% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多新能源
偏空消费地产链
关注AI/算力/半导体红利/高股息银行/非银
展望未来，当前外需环境有所改善，出口结构优化和AI 产业链竞争优势有望继续提供支撑，预计6月出口同比保持双位数增长
操作：失业率连续维持在4.3%的较低水平；劳动力供需维持紧平衡状态；1年期3.0%、5年期维持不变
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 6月，美国经济数据呈现分化格局，就业市场增速显著放缓，通胀中枢进一步抬升，美联储在新任主席沃什主持下释放明显偏鹰信号。
- 就业市场方面，5月美国新增非农就业17.2万人，大幅高于市场预期，过去三个月就业增幅创两年多来最强表现。
- 然両，6月新增非农就业骤降至5.7万人。
- 远低于市场预期的11.3万人，就业增长加速势头明显降温。
- 失业率连续维持在4.3%的较低水平，劳动力供需维持紧平衡状态，并未出现市场此前担忧的加速下滑迹象。
- 整体来着，美国就业市场韧性尚存，但增长动能已出现边际放缓信号。
- 通胀方面，美国通胀回落进程进一步受阻。
- 5月CPI 同比上涨 4.2%，创2023年4月以来新高，高于4月的3.8%。
- 其中，能源价格受美伊沖突推升影响显著，能源通胀环比增长 3.9%，同比增长 23.5%，流油价格环比上涨7%，燃料油同比增幅达 58.9%.核心CPT 同比上涨2.9%，环比仅增长0.2%，低于预期，释放出战争相关通胀峰值或已过去的积极信号。
- 5月核心PCB 同比升至3.41%，整体PCB 同比升至 4.07%，持续显著高于美联储8上升1.9%，景气水平明显回升。
- 小型企业PMT 为48.2%，比上月下降0.3个百分点，持续处于收缩区间。
- 不同规模企业生产经营压力分化依然显著。
- 6月份，制造业PMI 为50.3%，比上月上升0.3%，重回扩张区间，已连续4个月运行在 50%及以上水平。
- 从企业规模着，大型企业 PMI 为50.7%，比上月下降 0.4%仍保持在扩张区间。
- 中型企业PMI 为50.5%，比上月大幅上升1.9%，景气水平明显回升。
- 小型企业 PMI 为48.2%，比上月下降0.3个百分点，持续处于收缩区间。
- 不同规模企业生产经营压力分化依然显著。
- 2026年一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。
- 分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%。
- 第二产业增加值116135亿元，增长 4.9%。
- 第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。
- 从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。
- 5月份，以人民币计价出口同比+13.8%、进口同比+21.5%。
- 1-5月累计，货物进出口总额20.68万亿元，同比增长15.3%，其中出口11.91万亿元，增长11.8%。
- 进口8.77万亿元，增长20.5%。
- 外需在关税博弈和抢出口效应下仍保持较强韧性，高新技术和机电产品拉动作用较大，对非美地区出口仍然是主要贡献因素。
- 2026年5月份，CPI 同比上涨1.2%。
- 其中，城市上涨 1.3%，农村上涨1.1%。
- 食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.9%。
- 消费品价格上涨1.6%，服务价格上涨0.8%。
- 核心CPI 同比上涨1.1%。
- 1-5月平均，CPI比上年同期11购净投放5826亿元、首次开展3000亿元隔夜逆回购操作呵护年中跨季流动性，公开国债买卖净投放100亿元，PSL净回笼500亿元。
- 2026年6月LPR 报价保持不变，1年期3.0%、5年期维持不变。
- 央行6月开展5000亿元MLF 操作，净投放2000亿元。
- 通过7天逆回购净投放5826亿元。
- 首次开展3000亿元隔夜逆回购操作呵护跨季流动性。
- 央行继续实施适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。
- 4月：陆续卖出长端利率债和短久期信用债，增配3-5年信用债。
- 月初卖出可转债 ETF，月中申购二级债基5月：逢调整买入转债个券，高等级信用债，申购二级债基。
- 5月下旬卖出7年期国债。
- 6月：上旬赎回业绩落后的二级债基，卖出转债个券，买入转债 ETB。
- 中旬卖出信用债 BTP、转债 ETP。
- 全月逢调整增配二级债基。
- 二季度全球资本市场风格继续呈现分化和高波动的格局，部分资金尝试从极致抱团的状态中脱离，寻找下一个轮动的方向，但不足以撼动科技的领先地位。
- 基于目前市场AI 仍是主线，我们在配置上增加了科技的配置。
- 同时，从中期维度出发，增配锂电、储能板块，把握新能源产业链景气修复机遇。
- 战略性布局银行、煤炭等高股息防御资产，以应对流动性收紧环14当前市场要解决2个问题，一是高切低，二是是否有下行风险。
- 短期看，市场再次聚集上行动力，最早需要经过季末效应，最晚是着到下个月美国的通胀数据出现下滑趋势。
- 产业层面，7.月中旬起进入下一个A股和美股的财报季，能够从行业层面给与更多的积极信号。
- 当前市场环境，选股上应该选择二季度业绩兑现度较好的方向：一是AI 相关标的，如光模块龙头，半导体、国产算力等。
【后市展望】
- 展望未来，当前外需环境有所改善，出口结构优化和AI 产业链竞争优势有望继续提供支撑，预计6月出口同比保持双位数增长。
- 价格层面，PPI已由负转正并预计维持在4%左右，但6月PMI出厂价格指数重新回到收缩区间，成本向下游传导过程并不顺畅，行业间盈利分化格局或将持续。
- 消费端恢复仍相对温和，去年同期以旧换新政策集中释放形成较高基数，叠加汽车消费持续拖累，预计6月社零同比仍面临压力。
- 投资端继续低位运行，房地产投资仍是主要拖累，但高技术产业和政策工具构成潜在修复力量。
- 综合来看，二季度经济运行预计CDP 增速4.2%左右，经济回升走势还取决于地产的走势及稳增长政策在投资端的节奏与力度。
- 在外部不确定性上升背景下，扩大内需、培育新质生产力以及推动产业升级仍将是未来经济高质量发展的重要关注点。
- 政策面：6月国内宏观政策延续“更加积极有为”总基调，加大逆周期和跨周期调节力度，坚持“稳中求进、提质增效”，上半年货币政策以适度宽松为主、保留总量调节空间，通过定向工具精准滴灌实体经济，市场流动性合理充裕。
- “更加积极”的财政基调继续从筹备向落实推进，专项债与超长期特别国债发行持续铺开。
- 6月超长期特别国债续发与新发有序推进，投资者认购踊跃。
- 地方新增专项债6月发行节奏延续，投向社会事业、城乡物流、市政与产业园区基础设施等领域。
- 宽基指数普涨但弹性差异悬：科创50 大幅领涨，中证 500（+8.04%）、创业板指（+7.55%）、中证1000（+4.77%）、深证成指（+4.05%）表现居前，而上证指数（+0.63%）、泸深300（+1.78%）相对温和。
- 行业层面分化极为显著，31个申万一级行业中仅6个上涨、25个下跌。
- 电子大幅领涨27.73%，核心驱动来自半导体、存储、光模块/CP0产业链持续走强。
- 传统周期与消费板块普遍承压。
- 估值面：从估值视角看，截至6月底，上证指数PE约14.09倍，沪深300 PE 约13.18倍。
- 中证500 PE 约33.27倍，创业板指P约47.96倍，其中中证500与创业板指估值仍高于历史中位数水平，成长板块经6月大涨后估值弹性进一步拾升。
- 10年期国债收益率6月底回升至1.733%附近（6月上10改革红利，将持续利好科技龙头、券商及创新金融产品相关方向。
- 综合来看，7月建议在“成长为主、适度均衡”的框架下，把握 PPI 持续上行下的上中游顺周期机会，以及 AI 算力、半导体等有业绩支撑的科技成长主线，同时对涨幅较大、估值偏高的科创、创业板板块保持波动风险意识，适当配置红利等防御资产以平衡组合波动。
- （1）利率分析2026年6月，央行继续公开市场国债买卖操作，通过国债买卖净投放100亿元，同时开展5000亿元MLF 操作净投放2000亿元，并首次启用3000亿元隔夜逆回购工具呵护跨季流动性，市场普遍关注央行后续能否实施更为宽松的货币政策。
- 6 月制造业 PMI 回升0.3个百分点至50.3%，重返扩张区间。
- 生产指数为51.4%，比上月上升0.2 个百分点。
- 新订单指数升至51.2%，重返扩张区间，产需两端同步扩张。
- 国内经济内生修复动能边际改善，但外需不确定性仍存，中小企业PMI 仍位于收缩区间，经济回升基础尚不牢固，基本面偏弱环境对债市形成支撑。
- 12年二永债发行1.19万亿元，国有大行凭借高信用资质成为绝对主力，收益率下行超50BP。
- 高等级城投短期内负债成本下降、政府支持稳定，风险较为可控，但仍需对低等级城投主体严格限制，严控信用风险。
- （3）可转债2026年6月，沪深300上涨1.78%中证转债指数微涨 0.17%。
- 短期看，转债供给特续缩量，转债资产在三季度供需矛盾尤为突出，对转债指数形成一定支撑，投资人对转债的高估值和高波动的容忍度可能进一步提高。
- 但转债溢价率仍然维持高位，性价比偏弱，债底缺乏支撑。
- 如果转债溢价率出现大幅收缩，关注交易机会。
- 后续我们紧密跟踪市场，优先选择债底支撑扎实，估值合理、正股基本面稳健的品种，严控组合波动与下行风险。
- 利率债方面，利多因素占据相对优势：上半年财政发力不及预期，货币则基本维持宽松态势，基本面除出口为均表现弱势。
- 利空因素角度，则主要关注三季度可能得财政发力及基本面下滑后政策端发力。
- 同时，公募基金超长端利率卖出买入比较高，表明交易盘的交易意愿更强，止盈因素则可能限制利率顺畅下行。
- 因此整体看，利率债方面逢调整后增配提升久期，具备一定胜率。
- 同时紧密跟踪市场，避免长期持有。
- 信用债方面，则着重关注二永债的交易机会，纯信用品种目前价格仍较低。
- 含权资产角度，仍坚持二级债基作为主要的含权资产参与方式，对业绩持续落后的基金进行赎回和置换，保持—定的含权资产暴露。
- 转债波段参与难度较高，赔率较低，逢大调整小仓位谨慎参与。
【风险提示】
- 估值面：从估值视角看，截至6月底，上证指数PE约14.09倍，沪深300 PE 约13.18倍。
- 中证500 PE 约33.27倍，创业板指P约47.96倍，其中中证500与创业板指估值仍高于历史中位数水平，成长板块经6月大涨后估值弹性进一步拾升。
- 10年期国债收益率6月底回升至1.733%附近（6月上10改革红利，将持续利好科技龙头、券商及创新金融产品相关方向。
- 综合来看，7月建议在“成长为主、适度均衡”的框架下，把握 PPI 持续上行下的上中游顺周期机会，以及 AI 算力、半导体等有业绩支撑的科技成长主线，同时对涨幅较大、估值偏高的科创、创业板板块保持波动风险意识，适当配置红利等防御资产以平衡组合波动。
- 12年二永债发行1.19万亿元，国有大行凭借高信用资质成为绝对主力，收益率下行超50BP。
- 高等级城投短期内负债成本下降、政府支持稳定，风险较为可控，但仍需对低等级城投主体严格限制，严控信用风险。
- （3）可转债2026年6月，沪深300上涨1.78%中证转债指数微涨 0.17%。
- 短期看，转债供给特续缩量，转债资产在三季度供需矛盾尤为突出，对转债指数形成一定支撑，投资人对转债的高估值和高波动的容忍度可能进一步提高。
- 但转债溢价率仍然维持高位，性价比偏弱，债底缺乏支撑。
- 如果转债溢价率出现大幅收缩，关注交易机会。
- 后续我们紧密跟踪市场，优先选择债底支撑扎实，估值合理、正股基本面稳健的品种，严控组合波动与下行风险。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/新华/新华养老稳增1号混合型养老金产品-2026年2季度.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考