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新华养老通海稳进2号股票型养老金产品 XHA002
一、基本信息
-9.67%
同类 151/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：— · 托管人：— · 注册登记机构：—
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：均衡型（风格回归成长占比均值 69.7%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 中证800。
业绩：近 1 年年化收益 -7.45%，同类 156 只中排第 148 名（前 95%）；近 3 年年化 8.19%，较同类均值超额 -3.0%。
超额：相对 中证800 的滚动年化 Alpha 均值 2.78%，正超额窗口占比 65.9%，具备持续的赛道内超额。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT 板块。
经理展望：相对看好 综合；对 汽车、房地产、综合 相对谨慎。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-13.35%
145/156 |
-7.45%
148/156 |
+45.47%
102/156 |
+26.47%
102/156 |
| 年化收益率 |
-24.92%
145/156 |
-7.45%
148/156 |
+20.61%
102/156 |
+8.19%
103/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-28.36%
145/156 |
-22.60%
148/156 |
-5.90%
102/156 |
-3.00%
103/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
25.57%
73/156 |
19.95%
55/156 |
22.33%
78/156 |
20.74%
78/156 |
| 最大回撤 |
-17.55%
83/156 |
-18.31%
79/156 |
-18.31%
76/156 |
-18.31%
24/156 |
| 当前距区间高点 |
-13.55%
94/156 |
-14.35%
85/156 |
-14.35%
85/156 |
-14.35%
85/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-1.03
144/156 |
-0.45
146/156 |
0.86
112/156 |
0.32
99/156 |
| 卡玛比率 |
-1.42
152/156 |
-0.41
148/156 |
1.13
97/156 |
0.45
79/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
0.80%
144/156 |
6.90%
136/156 |
8.40%
123/156 |
5.50%
112/156 |
| 创新高次数 |
1
144/156 |
17
136/156 |
41
123/156 |
40
112/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ TMT 52.3% ■ 公用事业 22.1% ■ 消费 14.2% ■ 制造 11.4% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 52.3% ■ 公用事业 22.1% ■ 消费 14.2% ■ 制造 11.4% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
■ TMT 52.3% ■ 公用事业 22.1% ■ 消费 14.2% ■ 制造 11.4% ■ 周期 0.0% ■ 医药 0.0% ■ 金融地产 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 电子 43.6% ■ 交通运输 22.1% ■ 家用电器 14.2% ■ 国防军工 11.4% ■ 通信 8.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 43.6% ■ 交通运输 22.1% ■ 家用电器 14.2% ■ 国防军工 11.4% ■ 通信 8.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 电子 43.6% ■ 交通运输 22.1% ■ 家用电器 14.2% ■ 国防军工 11.4% ■ 通信 8.7% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 社会服务 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 电力设备 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 银行 0.0% ■ 非银金融 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 机械设备 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 石油石化 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：均衡型 · 中证800，虚线为 0）
赛道内超额：相对 中证800 的年化 Alpha 均值 2.78% · 正超额窗口占比 65.9% · 最新 4.17%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.952
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 电子 | 21.57% |
|
| 美容护理 | 18.31% |
|
| 电力设备 | 15.10% |
|
| 通信 | 9.70% |
|
| 建筑装饰 | 6.21% |
|
| 国防军工 | 3.34% |
|
| 家用电器 | 3.18% |
|
| 机械设备 | 3.17% |
|
| 石油石化 | 1.39% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
—% |
|
| 固定收益类 |
—% |
|
| 流动性资产 |
—% |
|
| 其他资产 |
—% |
|
| 合计 | —% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
369.0
同类均值 120.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-27.14%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 0.6%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
688256 |
寒武纪 |
半导体 |
0.60% |
369.0 |
81.91 |
-27.14% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏空消费地产链
关注AI/算力/半导体红利/高股息银行/非银
展望未来，当前外需环境有所改善，出口结构优化和 AI 产业链竞争优势有望继续提供支撑，预计6月出口同比保持双位数增长
操作：失业率连续维持在4.3%的较低水平；劳动力供需维持紧平衡状态；PPI已由负转正并预计维持在4％左右
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 6月，美国经济数据呈现分化格局，就业市场增速显著放缓，通胀中枢进一步拾升，美联储在新任主席沃什主持下释放明显偏鹰信号。
- 就业市场方面，5月美国新增非农就业17.2万人，大幅高于市场预期，过去三个月就业增幅创两年多来最强表现。
- 然而，6月新谱非农就业骤降至5.7万人，远低于市场预期的11.3万人，就业增长加速势头明显降温。
- 失业率连续维持在4.3%的较低水平，劳动力供需维持紧平衡状态，并未出现市场此前担忧的加速下滑療象。
- 整体来着，美国就业市场韧性尚存，但增长动能已出现边际放缓信号。
- 通胀方面，美国通胀落进程进—步受阻。
- 5月CPT 同比上涨 4.2%，创2023年4月以来新高，高于4月的3.8%。
- 其中，能源价格受美伊冲突推升影响显著，能源通胀环比增长 3.9%，同比增长 23.5%，淘油价格坏.上涨 7%，燃料油河比增幅达 58.9%核心CPT 同比上涨2.9%，环比7已连续4个月运行在50%及以上水平。
- 从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.7%，比上月下降0.4%，仍保持在扩张区间。
- 中型企业 PMI 为50.5%，比上月大幅上升1.9%，景气水平明显回升。
- 小型企业 PMI 为48.2%，比上月下降0.3个百分点，持续处于收缩区间。
- 不同规模企业生产经营压力分化依然显著。
- 6月份，制造业PMI 为50.3%，比上月上升0.3%，重回扩张区间，已连续4个月运行在50%及以上水平。
- 从企业规模看，大型企业 PMI为50.7%，比上月下降0.4%，仍保持在扩张区间。
- 中型企业 PMI 为50.5%比上月大幅上升1.9%，景气水平明显回升。
- 小型企业 PMI 为 48.2%，比上月下降0.3个百分点，持续处于收缩区间。
- 不同规模企业生产经营压力分化依然显著。
- 上半年，A股呈板致K型分化，沪指高位震荡小幅收涨，科创50、创业板指大涨领跑•电子、通信、半导体等AI硬科技主线持续走强，大批赛道股翻倍。
- 消费、地产等传统板块走弱.超六成个股下跌，市场“赚指数不赚个股”，资金集中抱团高景气科创赛道，结构性行情特征突出。
- 我们在组合配置上延续了哑铃型配置思路，注重把维合向澎绩确定性更强的高弹性标的和绝对估值水平低位的红利类资产两个方向上编移，保持维合在进攻与防御两个方向上的平衡。
- 长期来看，我们相信本轮科技创新带来的经济结构转型仍然处在高速发展阶段，行业层面看好成长方向的电子、计算机、通信等行业，我们在这些方面的配置基本达到配置上限。
- 虽然A股经历了一年半左右的持续上涨，但是整体估值泡沫化程度不高。
- 风险点上，我们也会持续关注配置标的的业绩兑现，保证组合取得合理稳健的中长期收益水平。
【后市展望】
- 展望未来，当前外需环境有所改善，出口结构优化和 AI 产业链竞争优势有望继续提供支撑，预计6月出口同比保持双位数增长。
- 价格层面，PPI已由负转正并预计维持在4％左右，但6月 PMI出厂价格指数重新回到收缩区间，成本向下游传导过程并不顺畅，行业间盈利分化格局或将持续。
- 消费端恢复仍相对温和，去年同期以旧换新政策集中释放形成较高基数，叠加汽车消费持续拖累，预计6月社零同比仍面临压力，投资端继续低位运行，房地产投资仍是主要拖累，但高技术产业和政策工具构成潜在修复力量。
- 综合来看，二季度经济运行预计CDP增速4.2%左右，经济回升走势还取决于地产的走势及稳增长政策在投资端的节奏与力度。
- 在外部不确定性上升背景下，扩大内8月底的约2.91 万亿元进一步增加约1000亿元，绝对规模续创历史新高.从结构看，6月融资资金大幅流入，杠杆资金加仓仍高度集中于电子、通信等科技板块，TMT类ETR 单期资金流入约400亿元。
- 政策面：6月国内宏观政策延续“更加积极有为”总基调，加大逆调期和跨周期调节力度，坚持“稳中求进、提质增效”．上半年货币政策以通度宽松为主、保留总量节空间，通过定向工具精准滴灌实体经济，市场流动性合理充裕。
- “更加积极”的财政基调继续从筹备向落实推进，专项债与超长期特别国债发行持续铺开.6月超长期特别国债续发与新发有序推进，投资者认购踊跃。
- 地方新增专项债6月发行节奏延续，投南社会事业、城多物流、市政与产业园区基础设施等领域。
- 宽基指数普涨但弹性差异悬珠：科创50大幅领涨，中证500（+8.04%）、创业板指（+7.55%）、中证 1000（+4.77%）、深证成指（+4. 05%）表现居前，而上证指数（+0.63%）、泸深300（+1.78%）相对温和。
- 行业层面分化极为显薯，31 个申万一级行业中仅6个上涨、25 个下跌.电子大幅领涨 27.73%，核心驱动来自半导体、存储、光模块/CPO产业链持续走强。
- 传统周期与消费板块普遍承压。
- 估值面：从估值视角看，截至6月底，上证指数 PE 约14.09 倍，沪深300 PE 约13.18倍。
- 中证500 PE约33.27倍，创业板指PE约47.96倍，其9极财政政策种這度宽松货币政策，为A 股保持“慢牛”态势提供重要支撑。
- 陆家嘴论坛落地的 “扶优扶科”、主动ETF、REITS、创业板改革等资本市场改革红利，将持续利好科技龙头、券商及创新金融产品相关方向。
- 综合来肴，1月建议在“成长为主、适度均衡”的框架下，把握PPI 持续上行下的上中游顺周期机会，以及 AI 算力、半导体等有业绩支撑的科技成长主线，同时对涨幅较大、估值偏高的科创、创业板板块保持波动风险意识，适当配置红利等防御资产以平衡组合波动。
【风险提示】
- 陆家嘴论坛落地的 “扶优扶科”、主动ETF、REITS、创业板改革等资本市场改革红利，将持续利好科技龙头、券商及创新金融产品相关方向。
- 综合来肴，1月建议在“成长为主、适度均衡”的框架下，把握PPI 持续上行下的上中游顺周期机会，以及 AI 算力、半导体等有业绩支撑的科技成长主线，同时对涨幅较大、估值偏高的科创、创业板板块保持波动风险意识，适当配置红利等防御资产以平衡组合波动。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/新华/新华养老通海稳进2号股票型养老金产品-2026年2季度.pdf）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考