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平安优汇股票型养老金产品 PAA014
一、基本信息
-2.43%
同类 127/156
今年以来收益（iFinD 净值）
成立日期：2020年07月20日 · 托管人：中国银行股份有限公司 · 注册登记机构：平安养老保险股份有限公司
总体评价 自动生成：基于净值回归、同类排名、当期持仓与季报观点，仅供参考
产品定位：成长型（风格回归成长占比均值 70.4%，持仓风格 成长倾向），Alpha 比较基准取 国证成长。
业绩：近 1 年年化收益 5.4%，同类 156 只中排第 108 名（前 69%）；近 3 年年化 -1.89%，较同类均值超额 -13.08%。
超额：相对 国证成长 的滚动年化 Alpha 均值 -7.51%，正超额窗口占比 37.0%，持续跑输基准、超额缺乏。
持仓：当前前十大重仓集中于 TMT、制造、周期 板块。
二、净值走势对比 iFinD 复权净值（分红再投资），区间起点=100 · 全市场 / 同投管人平均为每日收益的简单平均累计 · 鼠标悬停查看每日数值
三、业绩与同类排名 按 iFinD 复权净值（分红再投资）逐日计算 · 超额 = 年化收益 − 同类型（股票型）平均 · 每格右上角为同类排名（名次 / 总数，按指标优劣排序）· 夏普无风险利率 1.5%
| 类别 | 指标 | 近半年 | 近1年 | 近2年 | 近3年 |
|---|
| 收益类 |
区间收益率 |
-10.29%
141/156 |
+5.40%
108/156 |
+33.25%
130/156 |
-5.52%
154/156 |
| 年化收益率 |
-19.51%
141/156 |
+5.40%
108/156 |
+15.43%
130/156 |
-1.89%
154/156 |
| 超额年化（vs 同类均值） |
-22.95%
141/156 |
-9.75%
108/156 |
-11.08%
130/156 |
-13.08%
154/156 |
| 风险类 |
年化波动率 |
25.90%
76/156 |
23.31%
83/156 |
23.97%
100/156 |
21.59%
93/156 |
| 最大回撤 |
-16.36%
72/156 |
-18.26%
78/156 |
-22.94%
104/156 |
-31.29%
134/156 |
| 当前距区间高点 |
-11.26%
76/156 |
-13.29%
83/156 |
-13.29%
83/156 |
-13.29%
83/156 |
| 性价比类 |
夏普比率 |
-0.81
133/156 |
0.17
109/156 |
0.58
135/156 |
-0.16
152/156 |
| 卡玛比率 |
-1.19
144/156 |
0.30
108/156 |
0.67
133/156 |
-0.06
154/156 |
| 创新高类 |
创新高天数占比 |
1.60%
133/156 |
11.40%
90/156 |
6.10%
145/156 |
1.10%
153/156 |
| 创新高次数 |
2
133/156 |
28
90/156 |
30
145/156 |
8
153/156 |
四、历史仓位 · 风格 · 行业分布 （衍生）滚动 60 日窗口内 5 日累计（周度重叠）收益的时间加权非负 ElasticNet（L1/L2 各半）回归，回归元：31 个公募重仓行业组合 + 中证转债指数（转债 β 不计入权益仓位；经 2026Q2 披露验证，混合型配对偏差 +0.1pp、|差|中位 3.7pp）（长序列口径，覆盖成立以来）
估计权益仓位（占净值 %，虚线为类型上限 95%）
回归系数之和。个股集中持仓的波动大于行业基准组合，回归值存在系统放大；固收特征产品的权益估计趋近 0 属正常。
风格暴露：成长配置占比（%，虚线 50% 为成长/价值分界）
风格判断：与国证成长 / 国证价值指数涨跌比对得出。占比 >50% 偏成长，<50% 偏价值；占比由回归系数换算（含少量平滑处理，合计 100%），不含仓位高低信息（仓位见上图）。
成长因子同类分位数（%，在同期股票型产品中的成长占比分位，虚线 50% 为同类中位）
读法：分位数越高，该产品在同类中越偏成长（如 80% = 比同类 80% 的产品更偏成长）。与上方绝对占比结合看：占比是绝对配置，分位数是相对同类的位置。
板块分布（8 大板块，每期换算为合计 100%）
■ 公用事业 39.6% ■ TMT 20.1% ■ 制造 14.4% ■ 金融地产 11.1% ■ 消费 7.8% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 公用事业 39.6% ■ TMT 20.1% ■ 制造 14.4% ■ 金融地产 11.1% ■ 消费 7.8% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
■ 公用事业 39.6% ■ TMT 20.1% ■ 制造 14.4% ■ 金融地产 11.1% ■ 消费 7.8% ■ 周期 7.1% ■ 医药 0.0% ■ 综合 0.0%
行业分布（申万一级，全部 31 个行业、颜色按最新权重降序，每期换算为合计 100%）
■ 交通运输 39.6% ■ 电子 10.8% ■ 电力设备 10.5% ■ 银行 10.1% ■ 通信 9.3% ■ 社会服务 7.4% ■ 石油石化 7.1% ■ 机械设备 3.9% ■ 非银金融 1.0% ■ 家用电器 0.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 交通运输 39.6% ■ 电子 10.8% ■ 电力设备 10.5% ■ 银行 10.1% ■ 通信 9.3% ■ 社会服务 7.4% ■ 石油石化 7.1% ■ 机械设备 3.9% ■ 非银金融 1.0% ■ 家用电器 0.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
■ 交通运输 39.6% ■ 电子 10.8% ■ 电力设备 10.5% ■ 银行 10.1% ■ 通信 9.3% ■ 社会服务 7.4% ■ 石油石化 7.1% ■ 机械设备 3.9% ■ 非银金融 1.0% ■ 家用电器 0.4% ■ 农林牧渔 0.0% ■ 基础化工 0.0% ■ 钢铁 0.0% ■ 有色金属 0.0% ■ 食品饮料 0.0% ■ 纺织服饰 0.0% ■ 轻工制造 0.0% ■ 医药生物 0.0% ■ 公用事业 0.0% ■ 房地产 0.0% ■ 商贸零售 0.0% ■ 综合 0.0% ■ 建筑材料 0.0% ■ 建筑装饰 0.0% ■ 国防军工 0.0% ■ 计算机 0.0% ■ 传媒 0.0% ■ 汽车 0.0% ■ 煤炭 0.0% ■ 环保 0.0% ■ 美容护理 0.0%
滚动年化 Alpha（基准按产品定位：成长型 · 国证成长，虚线为 0）
赛道内超额：相对 国证成长 的年化 Alpha 均值 -7.51% · 正超额窗口占比 37.0% · 最新 16.04%。
注：历史各时点的行业/仓位由该时点前 60 个交易日的周度收益回归得到，行业基准为 31 个申万一级行业指数，序列可回溯至产品成立以来。估计值为模型结果，仅供参考。
当前仓位与行业测算 （衍生）持仓行业回归法 · 时间加权非负 ElasticNet · 窗口 2026-06-30 ~ 2026-08-18（36 个交易日）· 拟合 R² 0.981
| 申万一级行业 | 测算仓位（占净值） | 占比 |
|---|
| 交通运输 | 22.80% |
|
| 电子 | 15.93% |
|
| 电力设备 | 13.63% |
|
| 有色金属 | 8.66% |
|
| 国防军工 | 7.77% |
|
| 美容护理 | 7.31% |
|
| 社会服务 | 5.11% |
|
| 房地产 | 4.56% |
|
| 通信 | 4.32% |
|
| 建筑材料 | 1.82% |
|
| 钢铁 | 1.24% |
|
| 计算机 | 0.95% |
|
| 综合 | 0.69% |
|
方法：信达证券持仓行业回归法——产品日收益率对各行业持仓股票组合收益率（有持仓行业用产品自身前十大行业组合，无持仓行业用公募重仓行业组合——全市场 2124 只主动偏股公募基金季度重仓股构建——2023Q2 起 13 期持仓按披露时点（+30 日）拼接成 point-in-time 行业组合）做时间加权 Lasso 回归（α=5e-6，经 2026Q2 实际仓位校准，样本 MAE≈7.9pp），系数即行业仓位占净值比。回归窗口自持仓披露日（06-30）起，与持仓快照逻辑一致。测算结果为模型估计值，仅供参考。
五、季报披露 · 资产配置 占净资产比，2026Q2
| 资产类别 | 占净资产比例 | 分布 |
|---|
| 权益类 |
89.13% |
|
| 固定收益类 |
0.00% |
|
| 流动性资产 |
11.30% |
|
| 其他资产 |
0.03% |
|
| 合计 | 100.00% | |
成长倾向
风格标签（衍生·加权PE vs 全A中位数）
158.1
同类均值 120.1 · 中证800 17.2
前十大加权PE（衍生·覆盖 100% · 中证800 为官方 PE(TTM) 2026-06-30}
-16.05%
模拟区间收益（衍生·0630→0818）
季报披露 · 前十大股票持仓 占净值合计 30.0%
| # | 代码 | 名称 | 行业* | 占净值比 | PE(TTM)* | PB* | 区间涨跌* |
|---|
| 1 |
688256 |
寒武纪 |
半导体 |
9.81% |
369.0 |
81.91 |
-27.14% |
| 2 |
002028 |
思源电气 |
电气设备 |
7.12% |
41.6 |
8.40 |
+5.47% |
| 3 |
300502 |
新易盛 |
通信设备 |
6.82% |
78.8 |
43.59 |
-25.50% |
| 4 |
600111 |
北方稀土 |
小金属 |
3.25% |
63.4 |
6.92 |
-12.47% |
| 5 |
002475 |
立讯精密 |
元器件 |
3.04% |
29.9 |
5.72 |
-13.28% |
* 深蓝色为衍生值（外部 API 计算）：行业=Tushare 映射，PE/PB=0630 估值快照，区间涨跌=0630→0818 总市值比值近似。代码/名称/占净值比为季报原值。
季报披露 · 前十大持仓行业分布（按持仓权重，申万一级）
| 行业 | 权重 | 占比 |
|---|
| 电子 | 12.85% |
|
| 电力设备 | 7.12% |
|
| 通信 | 6.82% |
|
| 有色金属 | 3.25% |
|
季报披露 · 前五大基金持仓
| # | 名称 | 占净值比 |
|---|
| 1 | 富国中证港股通互联网ETF | 1.75% |
实际净值 vs 模拟组合 起点均=100 对比：实际净值=iFinD 复权净值；模拟组合=假设前十大持仓一直不变买入持有。两者偏离反映调仓、十大以外的持仓贡献及费率
注：模拟组合仅含前十大持仓（占净值 30.0%），按季报权益仓位 89.1% 折算（非权益部分收益近似为 0），未含调仓与费率；实际净值受全部持仓、调仓、申赎与费率影响。若两线长期贴合说明前十大主导且未明显调仓，显著发散则说明期内有调仓或非前十大持仓贡献较大。
六、投资经理观点 （衍生）判断/主题为规则提取*
偏多AI/算力/半导体医药消费黄金/有色
关注地产链
展望三季度,我们预计宏观经济仍将维持“K型”分化的特征
操作：展望三季度,我们预计宏观经济仍将维持“K型”分化的特征
展开原文要点（3 节，按句切分）
【市场回顾与运作分析】
- 二季度,外部地缘政治扰动冲击金融市场,大宗商品先涨后跌,美国总统访问中国,中美关系阶段性缓和。
- 外部压力减小,逆周期财政政策明显退坡,化债、高水平科技自立自强是政策重点。
- 经济数据方面,内需增长动能在二季度退坡明显,外需强势,新一轮科技革命如火如荼,产业爆发趋势愈发明显,宏观经济呈现较为明显的“K型”分化特征。
- 2026年二季度,债券市场震荡上涨,各期限收益率整体下行,信用债表现好于利率债。
- 具体来看,10年期国债收益率从3月底1.81%下行至1.73%,30年期国债自2.32%下行至2.22%,3年期AAA信用债自1.77%下行至1.64%。
- 截至2026年6月25日,中债综合指数季度上涨113bp,YTD上涨196bp。
- 二季度A股市场结构性行情延续,指数的温和上涨掩盖了市场内部剧烈的结构分化,科技成长板块与价值板块的收益差达到历史极端水平,中盘股显著跑赢大盘蓝筹。
- 市场资金高度聚焦于AI产业链、半导体等少数高景气赛道。
- 成交活跃度上看,市场交投情绪持续升温,成交额呈现阶段性放大特征,反映出资金对政策利好和高景气板块的积极响应。
- 成交结构上,以电子、通信等科技板块贡献了主要成交增量,其中半导体相关二级行业成交额占全市场比重超过12%,资金向科技赛道高度集中的特征明显。
- 当前市场整体估值水平处于中高区间,但内部分化趋势未出现中止信号。
- 考虑到中美会晤结束后资金集中兑现,同时油价维持高位,美国流动性预期收紧等因素,本期权益仓位小幅调降以控制整体风险敞口,保留未来加仓空间。
- 结构层面,二季度主要加仓高景气AI产业链中的大市值标的放大收益,减仓短期受资金面扰动表现弱势的有色金属和食品饮料,适度增加组合成长性的同时规避部分市值下沉带来的炒作风险。
【后市展望】
- 展望三季度,我们预计宏观经济仍将维持“K型”分化的特征。
- 高水平科技自立自强是国家长期战略,化债和防风险是2027年上半年以前的首要任务。
- 这意味着如果没有外部环境的冲击,企业居民和地方政府仍以削减自身债务为主要目标,出口强势下政策逆周期对冲的意愿不高,宏观经济呈现总量平稳,地产城投消费疲软,科技爆发,结构大幅分化的特征。
- 因此债券市场的趋势性反转可能较小,但不排除高杠杆交易拥挤后的价格波动。
- 债券市场的风险主要来自于两点,一是持续长期的通缩难以持续,货币政策为保金融机构利差没有宽松空间。
- 二是从更长期来看,AI科技革命对债市长期并非利多。
- 本轮科技革命需要十万亿美元级别的投资强度,并非互联网革命下“边际成本为零,低资本开支”的商业模式。
- 低利率和科技革命长期无法共存。
- 展望下半年,A股市场的核心驱动逻辑正在从单纯的“流动性溢价”向“产业盈利驱动”切换。
- 二季度市场已充分演绎了结构性行情下的风格极致分化,科技成长板块的估值扩张已较为充分。
- 后续行情的持续性将更多取决于几个验证因素：1）科技板块的业绩验证：中报披露季临近,AI产业链公司的业绩增速能否匹配当前的高估值,将成为决定成长风格超额收益能否延续的关键。
- 2）流动性边际变化：若央行货币政策出现收紧信号,或外资流出规模扩大,高估值成长股可能面临较大的估值压力。
- 3）消费复苏力度：这是价值板块能否迎来阶段性修复的关键,若社会消费品零售总额等数据出现明显改善,价值板块可能出现交易性机会,推动风格再平衡。
- 结合政策、资金、估值及企业盈利水平等多要素,整体判断今年市场仍有结构性机会,但个股平均涨幅弱于去年。
- 考虑到市场结构分化过于极致,后续权益仓位拟保持中性,并进一步加强风险观测力度,如滞胀和流动性危机等。
- 结构上重点关注景气持续高增的AI产业链,以及内需板块有望出现反转机会的医药、出行链等。
- 在结构性过热风险存在的背景下,后续拟重点关注小盘成长股的回调风险,同时尝试发掘其他低估板块的配置机会。
【风险提示】
- 考虑到中美会晤结束后资金集中兑现,同时油价维持高位,美国流动性预期收紧等因素,本期权益仓位小幅调降以控制整体风险敞口,保留未来加仓空间。
- 结构层面,二季度主要加仓高景气AI产业链中的大市值标的放大收益,减仓短期受资金面扰动表现弱势的有色金属和食品饮料,适度增加组合成长性的同时规避部分市值下沉带来的炒作风险。
- 结合政策、资金、估值及企业盈利水平等多要素,整体判断今年市场仍有结构性机会,但个股平均涨幅弱于去年。
- 考虑到市场结构分化过于极致,后续权益仓位拟保持中性,并进一步加强风险观测力度,如滞胀和流动性危机等。
- 结构上重点关注景气持续高增的AI产业链,以及内需板块有望出现反转机会的医药、出行链等。
- 在结构性过热风险存在的背景下,后续拟重点关注小盘成长股的回调风险,同时尝试发掘其他低估板块的配置机会。
* 区间涨跌为总市值口径近似（2026-06-30 → 2026-08-18）。数据来源：产品 2026Q2 季度报告（Downloads/养老金产品季报 2/股票型/养老金产品管理情况报告-平安优汇股票型养老金产品.doc）。
数据来源：各投管人企业年金养老金产品二季度报告（2026Q2）· 区间收益截至 2026-08-18 · 仅供研究参考