CSI800 · RISK-BUDGET MONITOR
中证800风险仓位模型
6 个 Tushare 原生因子的短期急跌风险监测与四级权益仓位指导
数据截至2026-10-30每日全链重算 · 生成 2026-10-30 18:35
执行原则：仓位指导区间上限按刚性上限执行；与回撤预算约束冲突时，以回撤预算约束为准。超出上限须于 T+2 个工作日内调整或作出书面说明。
current market risk
四级（风险高）
72.7% 风险历史排名 · EMA smoothing
原始排名 74.7% · 急跌概率 51.8% · 中证800 4371.14
分级线 二级 55% · 三级 70% · 四级 85% · 当前执行点位 13.75%
本次等级由回撤与均线规则上调：风险排名（72.7%）本身对应三级，但距60日高点回撤 18.01% 且中证800 4371.14 跌破40日线 4863.72，按规则直接定为四级。
分级线 二级 55% · 三级 70% · 四级 85% · 当前执行点位 13.75%
本次等级由回撤与均线规则上调：风险排名（72.7%）本身对应三级，但距60日高点回撤 18.01% 且中证800 4371.14 跌破40日线 4863.72，按规则直接定为四级。
position discipline
权益仓位行动区间
占战略中枢比例40%—70%
按中枢 25% 折算10%—17.5%
行业结构：禁止新增高拥挤度行业敞口，前三大行业合计权重不得超过45%
下一交易日信号：四级（风险高），执行点位 13.75%。如已超出指导上限，启动 T+2 调整或书面说明流程。
01 · allocation matrix
四级风险与仓位指导矩阵
等级由风险历史排名的 EMA 平滑值决定，回撤与均线规则只上调等级
| 市场环境风险等级 | 风险排名区间 | 占战略中枢比例 | 中枢25%折算 | 回测执行点位 | 行业结构指引 |
|---|---|---|---|---|---|
| 一级（风险偏低） | 低于 55% | 100%—110% | 25%—27.5% | 25% | 可适度提高进攻性行业配置，仍受行业偏离限额约束 |
| 二级（风险中性） | 55%—70% | 80%—110% | 20%—27.5% | 23.75% | 保持行业均衡，前三大行业合计权重不宜超过55% |
| 三级（风险偏高） | 70%—85% | 60%—90% | 15%—22.5% | 18.75% | 压降高拥挤度行业敞口，提高低波动、高股息行业权重 |
| 四级（风险高）当前 | 不低于 85% | 40%—70% | 10%—17.5% | 13.75% | 禁止新增高拥挤度行业敞口，前三大行业合计权重不得超过45% |
「回测执行点位」为该等级在回测中使用的固定权益权重，全部落在制度指导区间内。
02 · risk rank
风险排名与分级线
灰线：当日原始排名 · 蓝线：EMA 平滑后排名
原始排名EMA 平滑排名四级线 85%
03 · out-of-sample evidence
样本外验证与回撤保护
验证期 AUC 0.668 · 测试期 AUC 0.580
验证期最大回撤-8.66%
验证期 Calmar0.340
测试期最大回撤-4.20%
测试期 Calmar0.431
中证800 持有固定 25% 权益本模型
净值于 2019-01-01 归一，含 10bp 单边交易成本；非权益部分按年化 2% 现金代理。
| 区间 | 方案 | 年化收益 | 年化波动 | 最大回撤 | Calmar | 平均权益仓位 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 开发期 · 2012-01-01 至 2018-12-31 | 本模型 | 3.30% | 4.31% | -8.66% | 0.381 | 19.6% |
| 固定 25% 权益 | 2.98% | 5.96% | -13.56% | 0.220 | 25.0% | |
| 中证800 持有 | 3.72% | 23.84% | -50.44% | 0.074 | 100.0% | |
| 验证期 2019—2022 · 2019-01-01 至 2022-12-31 | 本模型 | 3.03% | 3.73% | -5.60% | 0.541 | 19.1% |
| 固定 25% 权益 | 3.70% | 5.06% | -7.23% | 0.512 | 25.0% | |
| 中证800 持有 | 7.32% | 20.25% | -33.96% | 0.216 | 100.0% | |
| 测试期 2023 至今 · 2023-01-01 至 2026-10-30 | 本模型 | 1.81% | 3.18% | -4.20% | 0.431 | 17.6% |
| 固定 25% 权益 | 2.09% | 4.63% | -5.82% | 0.360 | 25.0% | |
| 中证800 持有 | 1.08% | 18.50% | -26.13% | 0.041 | 100.0% |
验证期固定 25% 的年化收益（2.90%%）高于本模型（2.94%%），最大回撤（-13.56%%）也更深；模型以降低权益暴露换取回撤收敛，不以增强收益为目标。
04 · today's factors
当日因子取值与模型参数
原始量 → 入模取值 → 该轮模型的标准化值
| 模型因子 | 原始量 | 入模取值 | 标准化值 z | 数据来源 |
|---|---|---|---|---|
| 中证800 20日实现波动率 | 1.130% | -0.400 | 0.113 | Tushare 中证800日线 |
| A股宽基与风格指数离散度 | 1.791% | 3.549 | 2.935 | Tushare 7支宽基/风格指数日线 |
| 离岸人民币60日异常度 | -0.174 | -0.174 | -0.146 | Tushare fx_daily（口径已对齐） |
| 离岸人民币20日波动率 | 0.090% | 0.090 | -1.099 | Tushare fx_daily（口径已对齐） |
| 离岸人民币异常度5日变化 | 0.155 | 0.155 | 0.087 | Tushare fx_daily（口径已对齐） |
| 离岸人民币波动率5日变化 | -0.026% | -0.026 | -0.473 | Tushare fx_daily（口径已对齐） |
「原始量」为因子构造前的统计量（波动率、离散度类为日收益标准差，异常度为滚动 z）；「入模取值」为因子构造后的取值，模型在其上再做一次标准化。对应数据日 2026-10-30。下方为该轮部署模型的标准化系数绝对值占比。
训练区间 2026-10-09 起、样本 3483 行、正则强度 C=0.02；系数为标准化后尺度，正值推高急跌概率。
05 · warning performance
预警效果
一轮预警＝连续触发（间隔不超过 1 个交易日）；命中＝事件发生前 1—5 个交易日内出现预警
| 统计区间 | 预警口径 | 事件数 | 命中事件 | 事件召回率 | 预警轮次 | 命中轮次 | 轮次精确率 | 年均误报轮次 | 中位提前 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 全部可评估期 | 三级及以上预警 | 33 | 29 | 87.9% | 99 | 23 | 23.2% | 6.3 | 1 |
| 全部可评估期 | 四级高风险预警 | 33 | 18 | 54.5% | 66 | 13 | 19.7% | 4.4 | 1 |
| 近期样本期（2023年至今） | 三级及以上预警 | 8 | 8 | 100.0% | 31 | 6 | 19.4% | 6.5 | 1 |
| 近期样本期（2023年至今） | 四级高风险预警 | 8 | 6 | 75.0% | 23 | 4 | 17.4% | 5.0 | 1 |
06 · data provenance
数据来源与口径审计
Tushare Pro（index_daily、fx_daily）
| 序列 | 接口 | 行数 | 起始 | 最新 |
|---|---|---|---|---|
| 000906.SH | index_daily | 5300 | 2004-12-31 | 2026-10-30 |
| 000300.SH | index_daily | 5542 | 2004-01-02 | 2026-10-30 |
| 000905.SH | index_daily | 5300 | 2004-12-31 | 2026-10-30 |
| 000852.SH | index_daily | 5300 | 2004-12-31 | 2026-10-30 |
| 932000.CSI | index_daily | 3118 | 2013-12-31 | 2026-10-30 |
| 399370.SZ | index_daily | 5542 | 2004-01-02 | 2026-10-30 |
| 399371.SZ | index_daily | 5542 | 2004-01-02 | 2026-10-30 |
| 000922.CSI | index_daily | 5300 | 2004-12-31 | 2026-10-30 |
| USDCNH.FXCM | fx_daily | 4203 | 2012-04-02 | 2026-10-30 |
tushare fx_daily 标签比 Wind 早 1 个交易日（2022-10 起）：2022-10-01 之后标签 +1 自然日并只保留周一至周五，此前原样保留。中证800与 7 支宽基/风格指数取自 index_daily；离岸人民币取自 fx_daily 的买卖中间价。
07 · raw inputs
当日监控原始数据值
进入模型的底层行情快照
中证8004371.14000906.SH · 收盘
沪深3003985.50000300.SH
中证5006266.19000905.SH
中证10006161.23000852.SH
中证20002616.74932000.CSI
国证成长4091.51399370.SZ
国证价值6864.42399371.SZ
中证红利5592.45000922.CSI
离岸人民币 USDCNH6.65642026-10-30 · 口径已对齐