宏观大事MACRO
二十届五中全会闭幕
二十届五中全会29日闭幕，审议通过全面从严治党相关决定。会议强调用好用足宏观政策、挖掘内需潜力、深化改革开放，确保完成全年经济社会发展目标。
美国经济强劲，通胀再度抬头
美国三季度GDP环比折年增长3.4%，高于预期的3.2%；9月核心PCE同比升至3.1%，整体PCE升至3.6%。经济韧性与通胀黏性强化后续加息预期。
美股科技股重挫，AI盈利担忧升温
隔夜纳指跌1.38%，谷歌跌超12%，迈威尔科技跌超13%；盘后英特尔、亚马逊财报不及预期，股价继续下挫。AI资本开支与盈利兑现压力加大。
美伊冲突风险再度升温
据报道，美军中央司令部向特朗普汇报对伊朗军事行动选项，美方同步推进外交接触，尚未决定是否采取新行动。中东地缘风险仍可能扰动油价与全球通胀预期。
行业事件SECTORS
科技·AI
- 迈威尔拟收购Lumentum 迈威尔科技就收购光通信厂商Lumentum深入谈判，交易或下周官宣，标的为AI数据中心提供激光器与光网络系统。
- 深兰发布AI智能体工作手机 10月29日深兰科技推出大模型智能体工作手机Wowoker，面向政企与金融客户，以硬件加SaaS加AI模式交付。
科技·半导体
- 台积电酝酿封装提价10%至20% 台积电等代工与封测厂拟上调CoWoS报价10%至20%，10月27日A股先进封装板块异动，华天科技直线拉升。
- 三星Q3净利低于预期 三星电子三季度营业利润107.44万亿韩元，但净利润75.21万亿韩元低于预估，10月29日韩综指跌1.24%。
医药
- 两款进口药断供出局集采 10月26日联采办通报，来曲唑片、钆特酸葡胺注射液因无法供货被取消中选资格，3家高值耗材企业因质量问题出局。
- 恒瑞Q3归母净利增88.9% 恒瑞医药前三季度营收244.09亿元、同比增5.26%，归母净利69.23亿元、增20.38%，单季净利增88.9%。
周期·有色黄金
- 中金黄金前三季净利增54.64% 中金黄金前三季度营收665.92亿元、同比增23.37%，归母净利56.89亿元、增54.64%。
- 赤峰黄金四日跌12.7% 10月29日赤峰黄金跌2.26%报35元，连续4个交易日累计跌12.7%，总市值773.96亿元。
周期·能源
- 中国石化Q3净利增57.2% 中国石化三季度营收7697.35亿元、同比增9.3%，归母净利133.61亿元、增57.2%。
- 新天然气Q3净利增33.77% 受煤层气涨价带动，新天然气三季度营收10.64亿元、同比增14.24%，归母净利2.59亿元、增33.77%。
制造·新能源
- 北京印发十五五能源规划 北京提出2030年基本建成新型能源体系，十五五力争新增光伏与风电装机200万千瓦、储能60万千瓦。
- 华为科华逆变器提价15% 10月29日华为数字能源与科华数能同日调价，户用及工商业光储、电站逆变器涨幅5%至15%。
制造·机械设备
- 鼎智科技机器人收入增573% 鼎智科技前三季度营收3.35亿元、同比增74.67%，单季营收增103.12%，次日获15家机构调研。
- 徐工机械前三季营收868.88亿 徐工机械前三季度营收868.88亿元、同比增11.17%，归母净利56.08亿元、降6.18%。
消费
- 洋河三季报显修复节奏 洋河股份三季报显示未以低价甩货换短期销量，动销端开瓶先于上架与进货回暖，渠道库存逐步理顺。
- 食品饮料板块涨1.17% 10月29日申万食品饮料板块涨1.17%，青岛食品4连板，巴比食品、惠发食品、一鸣食品涨停。
金融地产
- 上海五篇大文章贷款增11.6% 央行上海总部称，9月末上海五篇大文章贷款余额同比增长11.6%，明显高于各项贷款增速。
- 银行密集布局一人公司 单人创业的一人公司群体扩容，多家银行从账户结算扩展至专属信贷与专区，打造开户融资咨询一体化服务。
公用事业
- 算电协同催化电力估值重构 算电协同今年首次写入政府工作报告，万得电力指数年内涨4.67%，电力股向AI能源底座估值切换。
- 欧洲气价突破每兆瓦时100欧元 欧盟能源部长会议10月29日举行，会前欧洲基准天然气期货突破每兆瓦时100欧元，为2022年12月以来首次。
机构观点INSTITUTIONAL VIEWS
国泰海通
【地缘扰动下的安全资产】
《【国泰海通宏观于博团队】地缘扰动下，资产如何配置》2026-10-30
- 地缘扰动下，安全资产集中于本币、黄金与实物，西方货币的储备与支付地位受到削弱。
- 俄罗斯政府储备资产以黄金为主，主权财富清仓西方货币，贸易支付转向本币与人民币。
- 企业端外债收缩、内债扩张，融资本土化推进，现金与存款份额上升，实物资产避险属性被强化。
国信证券
【亚马逊云业务利润率下滑】
《【国信互联网&海外科技】亚马逊Amazon26Q3业绩会要点》2026-10-30
- 亚马逊三季度业绩会显示，云业务利润率环比下滑，AI云利润率低于传统云，叠加存储涨价影响。
- 公司容量多为自有或长期租赁，使用第三方Neocloud的营业利润率低约3500个基点，MaaS业务仍在投入期。
国泰海通
【AXT三季度营收创新高】
《【国泰海通海外科技】AXT（AXTI.O）26Q3业绩会速递》2026-10-30
- AXT三季度营收7341万美元、同比增长162%，超出市场一致预期11.2%，毛利率显著提升，营收创历史新高。
- 公司收入由磷化铟、砷化镓与原材料三部分构成，四季度增长预计继续由磷化铟这一产品线驱动。
国信证券
【亚马逊Q3业绩略低预期】
《亚马逊财报点评3QFY26：业绩略低于市场预期》2026-10-30
- 亚马逊3QFY26收入2019.44亿美元、同比增12.1%、环比增0.7%，基本符合预期的2022.59亿美元。
- 净利润206.85亿美元、同比下降2.4%，盈利端低于市场预期，是本次业绩略逊的主因。
国金证券
【TCL中环Q3营收环比改善】
《光伏26Q3业绩简评_1029》2026-10-30
- TCL中环前三季度营收235.14亿元、同比增9.0%，归母净利亏损45.56亿元，同比减亏21.1%。
- 单三季度营收91.99亿元、同比增12.6%、环比增18.5%，归母净利亏损13.52亿元，收入端环比改善。
长江证券
【宏发股份Q3经营高增】
《【长江电新】宏发股份2026三季报分析：Q3经营保持高增》2026-10-30
- 宏发股份前三季度营收173.40亿元、同比增34.27%，归母净利18.10亿元、同比增23.15%。
- 单三季度营收63.18亿元、同比增38.33%，收入增速较前三季度进一步抬升，经营保持高增。
长江证券
【锦浪科技Q3业绩承压】
《【长江电新】锦浪科技：Q3业绩阶段承压，期待后续量利改善》2026-10-30
- 锦浪科技前三季度营收60.2亿元、同比增6.3%，归母净利5.6亿元、降35.4%，扣非净利5.5亿元、降31.0%。
- 单三季度营收21.4亿元、同比基本持平，盈利承压明显，后续关注出货结构与量利改善节奏。
长江证券
【海优新材Q3胶膜量利修复】
《【长江电新】海优新材：Q3光伏胶膜量利同比修复》2026-10-30
- 海优新材前三季度收入9.6亿元、同比增10%，归母净利亏损0.6亿元，同比减亏。
- 单三季度收入3.49亿元、同比增47%、环比降1%，光伏胶膜环节量利同比修复。
- 收入同比高增而盈利仍处减亏阶段，胶膜环节的价格与开工率是后续观察重点。
广发证券
【Q3基金配置趋于均衡】
《【广发策略】Q3与Q2呈镜像，基金配置高峰消化几何？》2026-10-28
- 公募基金三季度持仓的极致化程度较二季度明显消散，非AI方向由被抽流转为多点开花，市场风格向均衡修正。
- 居民通过私募与公募渠道入市资金三季度约净流入2700亿元，主要来自ETF净流入与新增私募备案，公募新发放缓、赎回压力仍在。
- 基金持股体量已非判断市场资金的单一变量，年内收益归零的产品赎回压力更大。
湘财证券
【波动率锚定 高波低配】
《全球经济保持韧性但趋势下行，能源商品领跑》2026-10-28
- 股票波动率远高于债券，常规固定组合九成以上的波动与回撤由权益资产主导，风险集中于单一资产。
- 按倒数波动率配权，A股蓝筹与港股红利波动12%至15%、权重6%至8%，科创创业板与美股科技波动18%至22%、权重4%至6%。
- 货币基金与短债波动1%至2%，理论权重可超50%；中高等级信用债与利率债波动3%至5%，权重可达20%至35%。
国海证券
【增量资金加速入市托底】
《增量资金提振市场信心》2026-10-28
- 10月以来超120家公司披露回购或增持计划，发布即实施进度加快，沪市已披露三季报的697家公司盈利覆盖面约九成。
- 沪市首批9只主动ETF中7只已募满20亿元，上周起维稳资金买入力度加大、品种范围更广、盘中时间分布更均匀。
- 监管层在金融街论坛释放稳市信号，设立应对非银大额赎回的流动性支持工具，流动性冲击缓解后市场修复空间可观。
浙商证券
【9月利润增速修复】
《9月利润增速修复，名义库存继续走高》2026-10-28
- 浙商证券宏观团队指出，9月工业企业利润增速出现修复，名义库存同步继续走高。
- 利润与库存同向回升，需求的真实改善仍待观察，需跟踪营收与价格的配合情况。
- 对上游价格与中下游补库节奏的判断，仍需更多月度数据验证。
广发证券
【10月BCI企业预期改善】
《从10月BCI数据看最新经济特征》2026-10-28
- 10月企业融资环境指数44.6，与前值持平，7月以来持续在这一水平徘徊，狭义流动性偏宽而广义流动性传导仍不充分。
- 企业投资前瞻指数升至57.6、环比上行2.5点，招工前瞻指数52.1、上行1.8点，分别为7月以来次高点与最高点。
- 这与9月下旬以来稳增长政策落地、10月专项债与政策性金融工具密集发行有关，微观预期改善已经出现。
长江证券
【猪价或二次探底】
《长江研究·早间播报 宏观/固收/交运/农业（20261028）》2026-10-28
- 10月以来生猪出栏体重持续提升，全国猪价再度全面跌破每公斤10元，行业亏损时间进一步拉长。
- 预计本轮产能去化延续到明年上半年，能繁母猪累计去化幅度或超10%，叠加政策调控，养殖大周期反转可期。
- 看好具有成本与现金流优势的养殖龙头，风险在于动物疫病、政策支持与饲料价格波动。
中国银河
【利润回弹并非反转】
《利润回弹并非反转：内需边际改善，趋势待验证——2026年1》2026-10-28
- 银河证券认为，1至9月工业企业利润回弹更多来自内需边际改善，尚不足以确认为趋势反转。
- 内需修复的力度与持续性仍待后续数据验证，价格与库存的配合是判断关键。
- 在趋势确认之前，对盈利改善的定价宜保持审慎，关注政策落地对内需的传导效果。
华泰证券
【红利择时轮动与红利贵族】
《红利投资是否需要着眼于“红利” ——从择时轮到“红利贵族”》2026-10-27
- 对同时持有A股与港股红利的投资者，可在中证红利全收益与港股高股息组合间做择时轮动，不持现金。
- 三个港股信号等权决定港股权重：PCR组合仓位归零触发转A股、样本内占27.8%的交易日，GEX252日分位的5日均值低于20%，以及AH溢价分项得分。
- 轮动本质是港股资金收缩时避开港股红利，减仓时改持A股红利，信号当日收盘确认、次日生效并按日再平衡。
国信证券
【红利中长期仍具吸引力】
《红利还值得关注吗？》2026-10-27
- 已披露三季报显示全A净利累计增速26.0%，稳增长政策逐步落地，宽基ETF明显放量，截至10月22日当周宽基净流入997.7亿元。
- 红利股息率相对国债仍有优势，中证红利指数与十年期国债利率的利差为3.1%。
- 政策持续强化分红，叠加低利率环境下长期资金与险资的配置需求，红利资产在中长期视角下仍具吸引力。
大同证券
【静待企稳 商品宜观望】
《谋定后动，静待市场企稳》2026-10-27
- 沙特阿美油田遇袭与胡塞武装持续打击令供给趋紧，布油周度再涨，但美国中期选举前地缘升级概率有限，油价续涨动力不足。
- 通胀担忧下流动性宽松预期偏悲观，黄金现货持续回落，铜价受宏观情绪拖累走低，钢材受地产需求不足压制。
- 商品配置上原油短期地缘溢价高、追高风险大宜观望，贵金属等待通胀与加息路径明朗，其余板块暂缺趋势性机会。
风险提示：以上内容整理自公开新闻与券商研报，机构观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。